曾经“插队生”变“牛股” 万兴科技百亿估值变迁

（原标题：曾经“插队生”变“牛股” 万兴科技百亿估值变迁）

2018年1月份上市以来的最高7倍涨幅、携带着类独角兽概念的期望、资金博弈激烈数次登入龙虎榜，这一系列故事如今发生在创业板公司万兴科技身上。

作为一只次新股，万兴科技的IPO过程并非坦途。21世纪经济报道记者获悉，作为年初上市的次新股，万兴科技曾在2016年上会时被否，而后又通过迁址等方式以“绿色通道”的方式“插队”报会并通过。

让市场始料未及的是，监管层支持被誉为“独角兽”的创新型企业发展的态度，也一度被资金“移情”到以万兴科技为代表的消费软件商上。今年3月1日至4月10日的17个交易日期间，万兴科技持续上涨并出现12个涨停板，其股价累计上涨达214.67%。

市值水涨船高下，万兴科技也一度被交易所发函关注。高位之上的回撤也很快发生，4月10日至13日的4个交易日期间，万兴科技累计下跌13.52%。

21世纪经济报道记者了解到，万兴科技所在的消费软件类行业亦属于高度竞争行业，其业绩增长能否支撑其如今的百倍市盈率与百亿估值，亦是业内所关注的核心问题。

曾经的插队生

如今股价飞速上涨的万兴科技，其IPO曾一度经历坎坷。

早在2014年，万兴科技就赶在彼时暂停一年后的IPO重启窗口下进行了申报；但两年后的2016年8月，其上会遭到创业板发审委否决。

首次闯关IPO失败的同时，万兴科技突然又抓住了“快速重来”的政策稻草。时年9月，证监会发布《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下称《意见》）。

《意见》提出，对注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元、承诺上市后3年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。

该政策发布仅仅2月后，万兴科技就将其地址迁移至西藏拉萨市柳梧新区，同时于次年（2017年）4月份发起了二次申报，并仅在8个月内就完成了火速过会。

21世纪经济报道记者多方采访获悉，作为一家曾经被否，而后再通过迁址实现快速IPO的企业，这一过程也让万兴科技被业内所关注。

“很多公司在关注，是因为也在考虑是否可以用改注册地来提速IPO审核进度，许多拟IPO公司人士和投行人士都感慨于万兴（科技）‘还有这种操作’。”4月13日，北京一家拟IPO公司董秘表示，“当时大家觉得公司上市可能有高人指点。”

不过一位接近万兴科技的投行人士则表示，此时万兴科技的“IPO移民”操作并无问题。

“现在都已经上市了，当时都是在政策允许的基础上进行的IPO申报，并没有什么问题。”4月12日，上述接近万兴科技的投行人士则表示。“当初被否也只是因为一些问题没有解决，但解决后也就满足上市标准了。”

亦有拟IPO企业董秘认为，无论从企业性质还是主要办公地点，均集中在原注册地深圳，这一带有政策目的性的迁址容易有违IPO的公平性原则。

“如果仅仅是为了上市而搬迁，那么这种情形容易对此类政策投机行为形成潜在激励，那么必然是对那些没有动念迁址公司的不公平。”上述董秘表示。

不过21世纪经济报道记者也发现，在搬迁至拉萨的同时，万兴科技的确也参与了针对西藏地区的扶贫。例如其分别与西藏比如县、那曲县古路镇政府签订了扶贫协议，同时与西藏大学签订协议设立100万奖学金等。

在完成IPO后，万兴科技很快开启了其股价的扶摇直上。今年3月1日至4月10日的17个交易日期间，万兴科技持续上涨并出现12个涨停板，其股价累计上涨达214.67%；而在上市的四个月以来，其累计上涨已超过7倍。

估值逻辑待考

在万兴科技不断上涨的背后，部分机构看重的是其在A股中的稀缺性。

例如东北证券在万兴科技上市之初就指出，公司是面向C端的消费类软件龙头企业，是领先的自主品牌全球化APP应用软件提供商，极具市场稀缺性。

但另有投资人士指出，即将到来的“独角兽”上市支持政策，有可能会对万兴科技等存量A股科技公司的估值构成拖累，而此类标的的稀缺性优势也将充满了不确定性。

“现在市场正在鼓励这种创新型企业上市，他们的稀缺性会随着A股创新型企业的增加而下降，所以稀缺性很难说是一个好逻辑，真正还是要看基本面和增长性。”深圳地区一家中小私募机构投资总监表示。