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金融四十人分析中美贸易争端:华尔街更为焦虑

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本报记者 王晓 北京报道

中美贸易争端升级。

美国公布针对“301调查”拟对中国500亿美元商品征收25%的关税后,中国采取了对等反制措施,不过,当地时间4月5日,美国总统特朗普声明称命令美国贸易代表办公室考虑新增对1000亿美元中国商品加征关税。中国商务部新闻发言人4月6日明确表态,已经按照底线思维的方式,做好了应对美方进一步采取升级行动的准备,并已经拟定十分具体的反制措施。“我们不会挑事,但如果有人挑事,我们会坚决应战。”

美国为何挑起贸易争端?贸易争端升级对中、美乃至全球其他经济体有何影响?如何应对?

4月7日,在中国金融四十人论坛(下称“CF40”)举行的中美贸易冲突与应对措施研讨会上,哈继铭、杨凯生、黄海洲、管涛、刘珺、金刻羽等多位业界知名专家参与讨论。多位专家指出,贸易战没有赢家,对中国经济影响不大,中国应加强与欧洲的交流沟通。

贸易失衡背后:美财政难以支撑其强势地位

美国总统特朗普挑起贸易争端的一大理由,即是中国对美国出口存在巨大贸易顺差。

CF40高级研究员哈继铭指出,乍看中国对美存在较大的贸易顺差,约3750亿美元,占美国整体外贸逆差的46%,但从数据结构来看,外资企业占到中国对美国顺差高达46%。此外,中国对美服务贸易存在较大逆差,包括旅游、教育等领域,而且这一数值近年来不断上升。

对中国商品加征关税对缩小美国的外贸逆差毫无帮助,关键在于其投资与外贸之间的差额。哈继铭指出,美国储蓄率很低,而储蓄率低的国家容易出现逆差,美国近期还通过税改以及可能加码基础设施投资,其外贸逆差可能会进一步增大。无非是从中国进口产品减少,而从其他国家进口商品增多。

1971年美元与黄金脱钩,但仍然保持国际货币地位。原本出现逆差后紧缩货币政策减少内需的自我修复机制被破坏。因此在1971年后,美国基本都没有出现贸易顺差。

此外,产业链的分布使得中国成为世界工厂。外资企业在中国建厂制造的产品附加值都很低,但在国际贸易统计中都算在中国账面上。美国还限制一些产品尤其是高科技产品出口,在哈继铭看来,这是“自废武功”。如果美国开放高科技产品出口,中美贸易不平衡或许会很快降低。

不过,多位与会专家指出,中美贸易争端背后不仅是贸易问题,还是政治问题、经济问题等。

CF40学术顾问、原中国工商银行行长杨凯生指出,美国和全球一百多个国家都或多或少存在贸易逆差问题。其中不仅是贸易问题,还有金融问题,和美元在国际货币市场上的主导地位有关。比如,美国想保持自己在国际金融市场上的主体地位,但它也要意识到需要承受全球流动性的压力,国内货币政策的有效性不可避免要受到挑战。逆全球化思潮兴起正是因为它觉得货币政策在应对国内经济周期问题(比如通胀或通缩、就业率问题等等)时有效性下降。杨凯生表示,如果人民币作为储备货币的地位进一步加强,这对解决全球经济失衡、优化全球国际储备货币结构、解决全球经济问题是有帮助的。

伦敦政治经济学院终身教授金刻羽也表示,美元作为储备货币,新兴发展中国家经济增长对其需求越来越大,但这需要很强的财政来源支撑美元强势和作为储备货币的作用,但目前其面临老龄化、税收下降等问题,面临挑战。

华尔街对贸易战更为焦虑

美国已经对进口钢铁、铝产品分别征收25%和10%高额关税,由于中国对美钢铁和铝出口仅占总出口比重的0.2%和0.5%,影响微不足道。

哈继铭分析,如果仍以25%的税率计算,对额外追加的1000亿美元商品征税为250亿美元对中国影响不大。

即便是对1000亿美元顺差削减,对中国GDP影响约0.8个百分点,考虑到中国相当一部分是加工贸易,这会使得中国对中间商品进口相应减少,对中国GDP实际影响在0.5个百分点左右,这一估算值仍然偏高。

美国通胀有上升趋势,就业增长低于预期,如果再增加关税会提高通胀,导致美联储不得不加快加息步伐,市场担忧已经增长九年的美国经济遭遇突发因素下挫。

华尔街对于中美贸易争端更为焦虑。

从3月1日至4月4日收盘,美股市值蒸发8000亿美元,占美国GDP的4%,同期中国A股市值蒸发规模相当于中国GDP的2%。哈继铭指出,美国资本市场对实体经济的影响更大,美国多数民众的退休金、养老金都投入在股市中,无论是美国选民还是退休工人都会受到巨大影响。

CF40成员黄海洲也表示,美国是全球化最大的受益国。以美国100强公司为例,其在美国之外的海外市场利润占比超过50%。“美国对外贸易中相当比例来自服务业,如果美国追求单边主义,只服务本国3亿人市场的后果难以想象。”

前不久到访美国硅谷和西雅图的CF40成员、中国投资有限责任公司副总经理刘珺分享到,美国企业非常重视中国市场。“经济界和政治界是完全不同的声音。经济界不愿意起任何重大的贸易冲突,特别是中美之间。”

应加强与欧洲沟通

哈继铭指出,中国进行反制,选择了美国对中国出口依存度比较高的行业,如农产品、飞机和汽车。其中,汽车和飞机行业对美国就业影响很大,农产品尽管对就业影响不大,但是对中国出口农产品的州很多是特朗普胜选的票仓,还有一些是摇摆州。中国应对贸易战可以因州而异。

贸易战没有赢家,而且在全球生产体系中,经济体已经很难置身事外。多位专家指出,中国应加强与欧洲的沟通。

哈继铭表示,中国应该与欧洲加强沟通。一方面,如果中美贸易战一旦开打,好不容易从2011年后的巨大债务危机中有所复苏的欧洲经济,可能重新回到衰退。另一方面,欧洲一些主要国家顺差占GDP比例比中国高得多,一旦未来美国要求这些国家也做出相应的退让,则会城门失火殃及池鱼。

黄海洲也表示,在中国崛起发展的过程中,德国制造业因为竞争优势受益,而未来英国从高端服务业,如高等教育、法律、金融等领域受益。而在中国更大力度的改革开放中,美国亦能从中受益。

刘珺表示,全球经济体系已经形成价值系统,尽管一个节点有可能处于中国境内,但其集成的生产要素资源包括人力、资金、技术来自全球,攻击系统中的任何一个重要节点都会导致系统的解构。在高度竞争的环境下,两个巨头之间打架一旦受伤将会受到巨大挑战。

“贸易战并不是中方要打的,而是美方强加的。”CF40高级研究员管涛指出,美国单边行为已经引起了其他国家的担心甚至是不满,近期欧洲有很多评论表达了担忧,韩国则表示将寻求暂停对从美国进口的价值4.8亿美元商品的关税减让。

“中国最大的优势是拥有最大的市场,我们要通过中国市场的开放,让大家分享中国成长过程中的好处。”管涛表示。

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