监管层施压“铁公鸡” A股高分红时代将来临

（原标题：监管层施压“铁公鸡” A股高分红时代将来临）

本报记者 何晓晴 广州报道

“我们并不想‘顶风作案’，深交所专此下发关注函，说明事态比较严重。有投资者建议公司重新召开董事会，修改年度分配预案。我们也向公司领导进行了反应，看看公司最后的决定。”3月28日，21世纪经济报道记者以投资者身份致电广济药业证券部，公司证券事务代表邹天天表示，对于监管部门的行动倍感压力。

3月27日晚间，因连续10年没有分红，广济药业（000952.SZ）公告称收到了深交所关注函，成为了今年以来因为年度分红问题而首遭监管问询的“铁公鸡”。

该关注函称，广济药业2017年年报显示，合并资产负债表中2017年期末未分配利润超过3.68亿元、母公司资产负债表中2017年期末未分配利润超过4.21亿元，而广济药业已连续10年未进行现金分红。

对此，关注函要求公司对不分红方案说明“具体原因及合理性”，并说明是否存在大额未分配利润留存于子公司的现象。

无论是证监会还是沪深交易所层面，督促引导上市公司通过现金分红回报投资者，已成为了当下的监管重点之一。

事实上，早在今年2月5日下午，上交所亦专门组织阳泉煤业（600348.SH）、东安动力（600178.SH）、澳柯玛（600336.SH）、标准股份（600302.SH）和联美控股（600167.SH）5家上市公司，在交易大厅召开现金分红专项说明会。

值得一提的是，从全球范围来看，A股整体分红率水平相较于其他国家市场仍旧较低。以两市第一高价股贵州茅台（600519.SH）为例，3月27日晚间，据公司披露的利润分配预案显示，公司拟对公司全体股东每10股派发现金红利109.99元（含税）。但若按照公司前一交易日收盘价714.74元计算，其对应股息率仅为1.54%。

“铁公鸡”受压

“公司年度股东大会时间已经公告，就在4月20日召开。要重新走流程的话，时间也很紧。比如要重新召开董事会的话，内部也要走流程。还有，召开临时股东大会也要提前一二十天进行报备。” 邹天天称。

21世纪经济报道记者注意到，广济药业此前在《关于2017年度利润分配的议案》称，虽公司当年盈利且累计未分配利润为正，但公司正值业务调整，为减少拟建工程项目的融资成本，加快项目建设进度及保障公司产品质量的不断提升，保障公司现金流充裕，实现公司可持续发展。2017年度，公司拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。公司未分配利润用于项目建设和补充流动资金。

实际上，早在去年年底，证监会已明确对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势，加强对“高送转”上市公司的现场检查，尤其对其中长期没有现金分红的“铁公鸡”严格监管。

此前，在上交所举行的现金分红专项说明会上，上交所也要求上市公司高度重视现金分红工作，并将继续加大监管力度；存在恶意不分红的，将提请证监会派出机构实施现场检查。

统计数据表明，在2009年之前上市的公司中，剔除ST股票后，仍有214家公司在2009年-2016年期间从未进行现金分红。而这些“铁公鸡”将会是证监会严格监管的重点公司。

据东方证券研报称，以美股和港股为对比，报告选取港股10亿港币市值以上、美股5亿美元市值以上的上市公司整体作为港股美股分红率水平的研究对象统计发现，最近5年美股港股的平均分红率可以达到40%以上，其中美股分红率过去5年均值为45%以上，而A股2016年仅为34%。

超3000亿分红空间

“现金分红或股份回购实质上是价值投资的归宿。鼓励现金分红契合监管层引导投资者长期价值投资的政策方向，高分红、高股息率的上市公司也是实现价值投资的基本途径之一。” 当天盘后，沪上一家基金公司基金经理对21世纪经济报道记者表示。

对此，东方证券研报预测，以2017年第三季整体A股18%的净利润增速、2016年全体A股2.7万亿元净利润、分红率提升空间10%作为估算基础，料A股仍有超3000亿的分红增长空间。

从行业角度来看，剔除采掘行业（中国神华2016年分红对于行业整体影响过大），2016年分红比例最高的行业为食品饮料，盈利公司的股利支付率高达60%，而建筑装饰、军工板块的盈利公司股利支付率最低，分别为20%以及18%。

“从统计数据来看，当前A股分红总额/融资总额比处于历史低位。相信随着对现金分红监管力度的加强，A股整体股利支付率还有较大上升空间。”上述深圳私募机构负责人也称。

此前，上交所《分红指引》对于上市公司曾给出过30%分红率的倡导性标准，即分红数量与当年归属于上市公司股东的净利润之比不低于30%。

从实际情况来看，A股每年分红占净利润比例超过30%的公司数量稳定上升，2016年有1238家上市公司分红率超过30%，数量占比高达40%；而2014-2016年连续三年分红比例超过50%的公司达到96家。

以上汽集团（600104.SH）为例，2006年初，上汽集团除权除息后的股价成本价为3.31元/股，从2006-2016年，上汽连续10年为投资者提供股利分红回报，且每年都保持比较高的分红率，其中2013-2016年平均每年的分红率均在50%以上，到2016年，上汽累计十年发放的股利已经可为投资者带来273%的收益率，如果考虑分红再投资，那么分红总收益高达600%以上。从2014年开始，投资上汽的股息已经可以占到原始成本股价的50%左右。

“长期来看，不可低估分红收益回报。通过收获分红，投资者同样可以战胜通胀和跑赢市场大部分投资者。一家优秀的公司总是会在保持盈利稳步增长的同时，通过分红为投资者带来稳定可持续的投资收益。而且，过去长期稳定分红的公司在将来保持稳定分红的概率也很大。“分红也可以视为是挑选现金奶牛公司的重要依据。”上述沪上基金公司基金经理称。