2018年资金流入基金趋势明显，爆款产品不断，未来基金的配置思路将对市场产生深刻影响。捉小基每日优选基金调研个股，让基金投资者洞察基金动向，提前捕捉牛基。
康泰生物：业绩未来5年CAGR有望超50%
问：公司研发投入的情况。
答：公司研发投入与在研项目的进度有关，通常情况下产品在临床阶段投入较大。多个产品进入临床试验，研发投入也会增大。如13价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）等重磅产品在临床试验中以及EV71等进入临床试验，预计近两年是公司研发投入的高峰期。
问：公司研发团队情况。
答：公司现有研发人员一百多人，研发团队有丰富的研发经验，功底扎实。经过多年发展，公司目前形成了自主研发、合作开发和“引进、消化、吸收、再创新”并驾齐驱的集成研发模式，掌握了多项国内外先进的生物疫苗核心技术，公司在以百白破为基础的联合疫苗研发具有较好的基础，也具备麻疹、腮腺炎、风疹与水痘的联合疫苗的研究能力，公司的研发实力尤其是联合疫苗的研发具有领先优势。
问：联苗研发有哪些难点？
答：联苗研发的难点主要体现在以下几方面：一是企业要有相应的单苗才能进行联苗的开发；二是单苗的接种免疫程序需要相近或相似；三是基础毒株难获得，例如公司引进的腮腺炎毒株，用时多年才获得；四是各抗原之间是否互相兼容、配比情况等因素均需考虑，对联苗的联合和结合工艺、安全性、滴度等要求更高。
康泰生物（300601.SZ）：重磅产品陆续上市，业绩未来5年CAGR有望超50%
来源:西南证券 作者:朱国广，陈铁林
推荐逻辑：1）公司在研产品梯队丰富，每1-2年都有重磅产品上市，公司5年后预计25亿净利润，CAGR约60%，中长期预计35亿净利润；2）在五联苗断货和百白破供应紧张背景下，公司四联苗2018年将大爆发，业绩极有可能超预期；3）重磅产品研发步入收获期，预计2018年三代狂犬获批上市和13价肺炎三期临床揭盲。即公司未来业绩高速增长确定性强、业绩有超预期可能且有重磅产品获批等催化剂，“买入”评级，2018年目标市值300亿元。
盈利预测与投资建议。在不考虑新产品上市和业绩超预期的情况下，预计2018-2019年归母净利润分别为4.3亿元和6.7亿元。选取了长生生物、智飞生物和沃森生物作为可比公司，行业2018-2019年平均估值分别为85.3倍和31.3倍，对应公司相对估值365亿元。利用现金流折现对五大品种（四联苗、23价肺炎、三代狂犬、sIPV和13价肺炎）估值，合理市值291亿元。给予乙肝等其他品种9亿元市值，给予公司目标市值300亿元，对应目标价71.23元，“买入”评级。
区别于市场的观点：市场认为公司销售能力差，四联苗难以实现放量。而认为内外部环境变化下，公司四联苗放量无忧。外部变化：2018年五联苗断货和百白破供货紧张，公司四联苗为最佳替代方案；内部变化：公司从2017年开始营销改革，接种点覆盖率逐年提高，从2016年30%提高到2017年45%，预计到2018年会到60%-70%。
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本文来源：网易财经综合
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