中邮基金调研5G龙头 公司长期成长空间已打开

（原标题：基金调研报告：5G绝对龙头 市场空间、份额和盈利能力都在提升）

来源：捉小基

2018年资金流入基金趋势明显，爆款产品不断，未来基金的配置思路将对市场产生深刻影响。捉小基每日优选基金调研个股，让基金投资者洞察基金动向，提前捕捉牛基。

卫士通：5G通信安全运营有望打开公司长期成长空间

问：安全手机进展如何？

答：2017年包括与华为合作研发的MATE9在内的3款安全手机已正式发布。安全手机除语音、短信加密，安全手机还配备特色安全应用——橙讯高效沟通协作平台，提供安全可控的即时通信。公司以安全手机为载体，为政府部门、金融行业、央企等不同用户提供一系列安全服务平台，包括安全语音服务、安全密管服务、安全移动系统接入服务、安全应用服务、安全邮件服务、安全管控服务，打造与业务无缝融合的安全、高效解决方案，为用户多场景全业务安全通信、信息安全提供优质安全服务保障。随着与中移动应用合作的深入，2018年安全手机的收入预计将有所增加。

问：请介绍下公司最近的业务情况。

答：公司2014年前主要以密码为核心开展业务，2014以后逐步向网络信息安全转型，并取得了较好的进展。卫士通未来四大布局：一个是安全产品，第二个是安全和信息化功能合一的产品，比如安全手机，第三个是安全系统，第四个是做安全运维。安全手机成为公司第二个销售收入过亿的产品；在前期中标的招商局集团网络信息安全整体保障服务项目中，充分发挥了国家队的独特优势。公司提供了对中央企业八大类共百余项安全保障服务。

问：请具体招商局集团网络信息安全整体保障服务项目

答：该项目中标金额为服务费7,380,000元每年，服务期间为5年。本项目的合作是中央企业网络信息安全保障模式的开创性转变，未来招商局集团下属成员单位网络信息安全保障将按此模式实施，网络信息安全保障服务有望向下推广。具体服务内容包含央企三网的保障、应急响应以及安全办公如安全邮件等方面的服务。收取服务费的模式相比传统产品销售模式，服务合作时间更长，服务内容更加综合全面。

问：如何解读今天卫士通发布的《关于成功申报重大科技专项的公告》？

答：卫士通成功申报国家科技部重大专项《5G安全总体架构研究与标准化》和四川省科技厅重大科技专项《第五代移动通信（5G）安全产品研发及产业化》，获得专项资金补助共计2443.96万元，其中中央财政资金712.96万元，地方财政资金1731.00万元。5G安全国家非常重视，大力推动5G安全总体架构的研究，卫士通是主要研究单位。未来高安全的5G系统我们是重要的力量，5G与4G不同的是5G可以切片，根据不同的用户群体进行切片，党政、企业等可以分开。

卫士通（002268.SZ）：抢占5G安全制高点，5G通信安全运营有望打开公司长期成长空间

来源:东吴证券 作者:郝彪，陈晨

事件：公司发布公告，公司近期成功申报2017年国家科技部重大专项《5G：安全总体架构研究与标准化》和2017年四川省科技厅重大科技专项《第五代移动通信（5G）安全产品研发及产业化》，获得专项资金补助共计2443.96万元，其中中央财政资金712.96万元，地方财政资金1731.00万元。

投资要点：公司是5G安全标准的主要制定者与方案参与者，抢占5G安全制高点：在5G安全领域两个项目的获得，使卫士通成为国内研究5G安全总体架构的主要单位。公司将深入分析5G不同应用场景和多安全等级等不同业务安全需求，提出涵盖eMBB、uRLLC和mMTC等场景的5G安全总体架构、安全机制及技术发展规划，形成安全总体技术方案，提出无线接入安全、网络安全、业务安全、安全管理和区块链技术应用等安全机制和技术方案，形成相应的安全专利和国际标准文稿。通过5G安全总体架构的研究、规范制定以及产品研制，公司将抢占5G安全的制高点，在移动通信安全领域的行业地位将得到有效提升，伴随着5G技术的逐步成熟及大规模应用，公司未来相关业务的发展将对公司的业绩产生积极影响。

运维带来网安“供给侧改革”，龙头迎来市场空间、份额和盈利能力三重提升：为了实现关键信息基础设施和数据资产从局部单一防护向整体综合防护转变、从静态被动防御向主动防御转变、从事后处置整改向事前预警监测转变、从基础合规性要求向系统性本质安全转变，实现全方位的信息系统保障态势，目前网络安全行业正在从产品采购模式转向安全运维保障模式。而这一模式的转变不仅增大行业空间，同时大幅降低销售费用率，并且大幅提高行业进入门槛，市场将向龙头公司集中。网络安全运维主要分为政、企、军市场，目前国内央企98家，假定一家央企的网安运维平均投入1亿/年，则仅央企范围的安全运维市场可达100亿。若加上成规模的地方国企，则市场保守估计可达200亿。卫士通凭借央企央企身份，在央企网安运维方面优势明显，未来有望继续扩展到政府、军队领域。n维持“买入”评级：预计2017-2019年净利润分别为1.69/2.46/3.55亿元，EPS分别为0.20/0.29/0.42元，对应140/96/67倍PE，考虑到公司的网络安全央企平台地位，央企网安运维有望加速推进，维持“买入”评级。