A股“最小股东”的挑战：投服中心1876次行权路

（原标题：A股“最小股东”的挑战：投服中心1876次行权路）

本报记者 王丹 上海报道

今年全国两会期间，有关资本市场的热门话题，投资者保护是其中之一。这也让致力于维护中小投资者合法权益的中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）提高了曝光率，市场关注度也骤然上升。

虽然对于投服中心的具体业务模式，目前来看，完全明晰的中小投资者还不多，但这并不掩盖其于中国资本市场已是一个特别的、不可或缺的存在。

明确助力维权定位

今年3月10日，全国政协委员、证监会副主席姜洋在参加经济组分组讨论时提到了投服中心的“定位”：主要是规范市场秩序、保护投资者利益，代表投资者利益提起诉讼，要求民事赔偿。

而在随后3月12日召开的证监会新闻发布会上，投服中心总经理徐明又进一步阐释了投服中心的“角色”。不以参与上市公司经营管理和营利为目的，以普通股东的身份依法行使权利。

在A股市场，投服中心是一个特别的投资者，它持股最为广泛，现已持有沪深两市3442家所有上市公司的股票，却也是最小的单一股东，每一家公司它都仅有100股，是交易所规定的持股下限。

徐明介绍说，投服中心买股票只是为了拿到股东资格，以便向“问题公司”提出质询和“挑战”，帮助中小投资者维权。

作为初创者的徐明，当年从上交所副总经理毅然转岗，也可以说是一次是由监管向服务的转型。而最近一次见到他，发现他转型得非常彻底，不再谈监管政策和动向，开口就是上市公司问题。他说：“我现在就是跟中小投资者站在一起的，我是股民，怎么对中小投资者有利我就怎么做”。

投服中心初创时的艰难也许只有经历的人才懂。之前有投服中心的业务人员向记者坦言，起初是一个人干几个人的活儿，出差更是家常便饭。

最小股东的行权路

2016年7月14日，投服中心成立已有一年半，它第一次较为公开的亮相是在狮头股份（600539）在上交所举行的上市公司重大资产重组媒体说明会上。当时，由徐明总经理带队，投服中心代表广大中小投资者犀利发声，直指市场最为关注的焦点问题。

而此后，上交所只要举办上市公司重组媒体说明会，投服中心都逢场必到，且第一个发言。其提出的一些针对性很强的专业问题，经常让投资者叫好的同时，也让不少重组方心生忌惮。

2017年年初的一天，记者在与一位券商投行聊及重组市场时，他就突然问道：“你知道投服中心吗？”“他们很厉害”，接着又补充道。

据投服中心日前公开的数据，截至2017年底，投服中心一年多来参加的重组媒体说明会范围已全部涵盖沪深交易所，参加的重大资产重组媒体说明会及投资者说明会共计36次，涉及重组金额2387亿元、股东户数140万户。其提出的问题集中于重组标的估值合理性、业绩承诺可实现性、中介机构是否勤勉尽责等方面。在投服中心的“监督”下，已有12家上市公司终止了重组，15家修改了重组方案。

参加重组说明会只是投服中心持股行权业务的一种方式。行权还包括发送股东建议函，督促完善公司章程；参加股东大会，促进公司规范治理；股东现场查阅，规范公司运作；公开发声，聚焦市场热点事件等。

同样是截至2017年底，投服中心累计行权1876次，其中建议权1584次，质询权185次，表决权58次，查阅权41次，诉讼权8次；发送股东建议函1472次，公开发声13次，参加股东大会58次，现场查阅41次。在这些数据的背后，是投服中心工作人员完成了2700多家公司章程的搜索分析，现场走访查阅了12个辖区的41家上市公司。

支持诉讼维权推进

投服中心自成立便提出了“权益360”的品牌战略，并赋予了丰富的内涵，“3”的含义中就包括“知权、行权和维权” 。

维权是投服中心另一项主要业务，主要通过证券支持诉讼的方式。3月14日，投服中心提起了新的一例证券支持诉讼，拟追究雅百特及责任人员陆永的首要赔偿责任。

据徐明介绍，继提起首例“匹凸匹”案证券支持诉讼后，投服中心现已累计提起8例证券支持诉讼和1例股东诉讼。

从维权结果看也是可圈可点的。2016年提起的证券支持诉讼“匹凸匹”案和“康达新材”案均已获胜诉，投资者全额获赔。此外，2017年提起的“上海绿新”案，80名适格原告已有34人庭中和解，和解金额62万余元。“安硕信息”案13名适格原告8人庭中和解，和解金额69万余元；“鞍重股份”案，因被告九好集团主动提出赔偿结案，全额赔付所有投资者损失共计890余万元。还有比较著名的“猛犸资产”案，2017年10月18日获法院受理，目前尚在审理中。

除了在全国范围内开展证券支持诉讼外，投服中心也提起了首例股东诉讼。2017年6月26日，投服中心以“海利生物”《公司章程》相关条款限制股东董事提名权，涉嫌违反《公司法》有关规定提起诉讼并获法院受理，该案尚在审理中。

很多人不知道，证券支持诉讼是投服中心基于对我国“散户”权益救济现状的分析，借鉴境内外司法实践，用好用足现有法律机制所进行的制度创新。“为中小投资者免费打官司”，这是投服中心的一大职能。“为扩大支持诉讼覆盖面，让更广范围的投资者受益，投服中心推出了公开征集受损投资者的支持诉讼维权机制。”徐明说。

灵活应用纠纷调解

目前，我国资本市场已有1.3亿名投资者，间接涉及约3亿人，其中中小投资者占比超过95%，但广大中小投资者的风险识别和自我保护能力相对较弱，在信息、资金、知识、能力等方面有着天然的劣势，再加上诉讼等司法救济周期长、成本高等因素，中小投资者权益受损后，维权渠道不畅，维权难的问题非常突出。

为此，投服中心通过遍布全国的调解网络，为广大中小投资者“创新”提供了免费调解服务。

据介绍，投服中心的调解机制已覆盖全国34个辖区和中基协、新三板范围。从类型上看，从传统的证券、期货纠纷拓展到证券投资基金纠纷、上市公司虚假陈述纠纷、公司股权纠纷和投资咨询纠纷等；从品种上看，从A股和公募基金纠纷拓展到私募基金、新三板股票、资管产品、私募债等；从复杂程度上看，从一般的销售、交易和信息披露纠纷拓展到复杂的投资者适当性管理、融资融券、非标资产托管和国内机构投资境外产品纠纷等。

截至2017年12月,投服中心通过接受证监会系统转办、法院委托、纠纷当事人申请等方式，登记纠纷案件5616件，争议金额18亿元。其中，正式受理3325件，调解成功2262件，成功率达73%，成功的案件，投资者和解获赔金额达3.86亿元。

“投服中心调解已成为化解投资者与市场机构纠纷的主要渠道。下一步的工作目标是挂牌成立全国证券期货纠纷调解中心，建立健全适合中国国情、融合多方支持、制度运行顺畅的纠纷调解机制，并推动立法将相应的创新成果以法律的形式予以确认”，徐明说。