水井坊业绩预增股价下跌 中信建投62元目标价远了

（原标题：水井坊业绩预增股价下跌 中信建投的62元目标价远了）

昨日，水井坊股价收跌2.90%，报收41.8元/股。1月18日水井坊创历史最高价54.86元/股，截止昨日收盘，其股价已跌去23.81%。

1月24日晚间，水井坊发布2017年年度业绩预告，预计2017年营业收入与上年同期相比将增加约8.72亿元或74%;归属于上市公司股东的净利润同比增加约1.11亿元或49%;扣除非经常性损益后的净利润同比将增加约1.51亿元或70%。

2016年公司实现营业收入11.76亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元，扣除非经常性损益后的净利润为2.15亿元。

水井坊还在公告中指出，关于公司及子公司与成都铸信地产开发有限公司之间的诉讼正在一审过程中，尚未正式判决，其判决结果将是影响本次业绩预告准确性的重要因素。

公告显示，成都铸信地产开发有限公司于2016年8月向四川省成都市中级人民法院提起诉讼，认为水井坊及其子公司成都水井坊营销有限公司于2013年期间向其转让的成都聚锦商贸有限公司的股权交易存在合同违约，要求水井坊及其子公司赔偿其直接经济损失约为2.18亿元及资金利息损失979万元。水井坊在本次业绩预告中对此计提了3000万元的预计负债。

据《中国经营报》报道，水井坊的大多数省份都是省级总代制。河北一位白酒经销商高先生告诉记者：“水井坊的产品销量一般，但是品牌形象很好，在消费者心中就是高端产品，最低价格的产品也要300元。只是同等价位的产品，消费者更愿意选择五粮液。”

水井坊在1月业绩发布后，三家券商发表研报定价并给予买入或增持评级，目标价为60元-62.5元。

中信建投证券1月26日发布研报指出，水井坊与成都铸信地产开发有限公司之间的诉讼正在一审过程中,尚未正式判决,本次业绩预告中对此已计提了3,000万元的预计负债。若17年年报公布前公司完全胜诉,则净利润将同比增长约59%,若17年年报公布前公司完全败诉,则净利润将同比减少约16%。水井坊确立5+5重点市场,推广效果显著,同时产品结构优化明显,高端产品占比进一步提升,刨除资产减值和诉讼事件的影响,明年业绩将迈上一个新台阶。不考虑诉讼案件对18年业绩的影响,我们预测公司2017-2019年度的营业收入增速分别为74.1%、57.7%和43.7%;归母净利润增速分别为49.3%、101.7%和50.2%,对应EPS分别为0.69/1.39/2.08元/股,考虑到公司未来的高成长性,给予18年45倍PE,目标价62.50元,维持买入评级。

西南证券在1月25日的研报中指出，水井坊业绩完全符合市场预期。净利率有望持续提升:1、产品结构升级,17Q2开始井台增速高于八号,典藏和菁翠上市;2、17年8月份上调出厂价;3、规模快速增长,费用率有望下降。预计公司2017-2019年收入分别至20.5亿元、30.3亿元、43.3亿元,EPS分别为0.69元、1.42元、2.12元,对应动态PE分别为76倍、37倍、25倍,未来三年收入复合增长率54%,归母净利润复合增长率66%,考虑公司长期成长性,给予2018年44倍估值,上调目标价至62元,维持“买入”评级。

太平洋证券1月26日发布的研报亦表示，不考虑春节因素以及非经常性损益,公司2017年业绩符合市场预期。而且从产品结构以及渠道动销来看,公司基本面趋势持续向好,未来仍有望维持较高增长。关于诉讼问题, 太平洋证券认为不影响公司长期盈利能力,基于谨慎性原则,仅考虑公司计提的3000万的预计负债。太平洋证券预测公司2017-2019年EPS分别为0.69/1.30/1.89,对应PE分别为75.8/39.0/26.9,目标价60元,维持公司“增持”评级。