李立峰：用放大镜看最新A股、港股和美股估值

（原标题：【国金策略】用放大镜看最新A股、港股、美股估值（李立峰/丁潇/樊继拓/魏雪/艾熊峰等））

来源：国金策略李立峰团队

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报告正文

一、A股市场估值水平

1.1指数绝对估值

市盈率：上证50指市盈率为12.15，较上周上升0.36；沪深300指市盈率为14.60，较上周上升0.41；中小板指市盈率为31.91，较上周上升0.79；创业板指市盈率为38.97，较上周上升0.68。

市净率：上证50指市净率为1.42，较上周上升0.04；沪深300指市净率为1.71，较上周上升0.05；中小板指市净率为4.14，较上周上升0.10；创业板指市净率4.12，较上周上升0.05。

市盈率分位：中小板指（31.91）、创业板指（38.97）、中证500指（27.20）市盈率小于历史中位数；上证综指（15.65）、上证50指（12.15）、沪深300指（14.60）、深证成指（25.90）市盈率大于历史中位数。

市净率分位：深证成指（2.90）、创业板指（4.12）、中证500指（2.31）市净率小于历史中位数，上证50指（1.42）、沪深300指（1.71）、中小板指（4.14）市净率大于历史中位数，上证综指（1.68）市净率等于历史中位数。

1.2板块估值水平(整体法)

全部A股整体市盈率为18.99，较上周上升0.49，全部A股整体市净率为1.97，较上周上升0.05。剔除金融后，全部A股的整体市盈率27.86，较上周上升0.69，全部A股市整体净率为2.44，较上周上升0.06。

中小板整体市盈率为35.31，较上周上升0.75，整体市净率为3.25，较上周上升0.06。创业板整体市盈率为44.07，较上周上升0.93，整体市净率为3.63，较上周上升0.06；剔除温氏股份后，创业板整体市盈率为45.08，较上周上升0.99，整体市净率为3.62，较上周上升0.06。

1.3申万一级行业估值水平

市盈率：本周无行业市盈率下降，市盈率上升较多的行业为有色金属（+2.08）、计算机（+1.79）、国防军工（+1.32）。整体来看，钢铁、有色金属、建筑材料、建筑装饰、电气设备、国防军工、汽车、纺织服装、轻工制造、商业贸易、农林牧渔、休闲服务、医药生物、房地产、电子、计算机、传媒、通信、非银金融市盈率小于历史中位数；采掘、化工、机械设备、家用电器、食品饮料、公用事业、交通运输、银行市盈率大于历史中位数。

市净率：本周无行业市净率下降，市净率上升较多的行业分别为食品饮料（+0.18）、有色金属（+0.14）、休闲服务（+0.12）。整体来看，采掘、化工、有色金属、建筑装饰、电气设备、机械设备、国防军工、汽车、纺织服装、商业贸易、农林牧渔、休闲服务、医药生物、公用事业、房地产、电子、计算机、传媒、通信、非银金融市净率小于历史中位数；钢铁、建筑材料、家用电器、轻工制造、食品饮料、交通运输、银行市净率大于历史中位数。

二、港股市场估值水平

本周恒生AH溢价指数收于127.36点，较上周上涨2.31（+1.85%）。

2.1指数估值水平

市盈率：恒生国企指数、恒生中国（香港上市）25指数、恒生中型股指数市盈率分别上升0.16、0.16、0.34，恒生指数、恒生香港35指数市盈率分别下降0.13、1.06。其中恒生国企指数（9.51）市盈率小于历史中位数，恒生指数（13.34）、恒生香港35指数（15.29）、恒生中国（香港上市）25指数（11.79）、恒生大型股指数（12.64）、恒生中型股指数（14.07）市盈率大于历史中位数。

市净率：恒生指数、恒生国企指数、恒生中国（香港上市）25指数、恒生大型股指数、恒生中型股指数市净率分别上升0.011、0.018、0.018、0.016、0.034，恒生香港35指数市净率下降0.002。其中恒生指数（1.38）、恒生国企指数（1.07）、恒生中国（香港上市）25指数（1.36）、恒生大型股指数（1.34）市净率小于历史中位数，恒生中型股指数（1.39）市净率大于历史中位数，恒生香港25指数市盈率等于历史中位数。

2.2行业估值水平

市盈率：恒生工业、恒生综合业市盈率小于历史中位数；恒生原材料业、恒生消费品制造业、恒生能源业、恒生消费者服务业、恒生电讯业、恒生公用事业、恒生金融业、恒生建筑地产业、恒生科技资讯业市盈率大于历史中位数。

市净率：恒生能源业、恒生电讯业、恒生公用事业、恒生金融业、恒生综合业市净率小于历史中位数，恒生消费品制造业、恒生工业、恒生原材料业、恒生消费者服务业、恒生地产建筑业、恒生科技资讯业市净率大于历史中位数。

2.3 AH股折溢价情况对比

三、美股市场估值水平

3.1美股三大指数估值

3.2重点中概股估值一览

风险提示：流动性风险、海外黑天鹅事件事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）、市场波动过大导致估值变动剧烈