网易研究局NO.176
作者|杨泽宇
今天有一个爆炸性的消息，就是美国联邦政府部门从1月20日零时起正式关门。
特朗普果然是一位特立独行的总统，上任一年，居然把政府搞关门了。
政府关门意味着什么呢？
在美国，政府的钱不是想花就能花的。国会才是真正的“金主”，只有在国会上通过预算案，钱才能划拨到政府手中，才能支持政府的日常开销和正常运行。因此，国会便成了美国民主党和共和党的必争之地。
特朗普政府关门，看似是一个财政问题，实际上更准确的说是一个两党利益博弈的问题。民主党假借“政府拨款法案”，来迫使共和党做出让步。
是什么让步？导火索就是：童年抵美者暂缓遣返。
这个事情主要和美国的移民者有关。美国是一个典型的移民国家，接收了世界1/5的移民。2010年时，移民人口已经达到4000万（如下图1）。
图1 美国移民人口数量变化图（来源：brookings，immigrant population单位：千万人 制图：网易研究局（微信ID：wyyjj163））
奥巴马政府时期，政府推出了“童年抵美者暂缓遣返”计划，允许2007年以前进入美国的16岁以下的非法移民可以被暂缓遣返，为期两年且可以延长，享受这一政策的群体大约有80万人，多为拉美裔。
而特朗普上台后，在去年的9月宣布废止这一计划，引起了各方的强烈不满。但这只能算是一个导火索，因为两党在讨论拨款法案之前，明明是有大把的时间来协商这一问题，但是偏偏要在这个关键时刻拿到国会来说事，让矛盾激化，说明这件事只是两党之间博弈的一个筹码而已。
势必对美国经济有影响，但不会像一些媒体说的那么夸张
作为世界上最大的经济体，美国政府关门势必会造成一定的影响。但这个影响主要会集中于政府本身和公共服务上。首先，一些不太重要的政府相关部门可能会停摆，可能会给民众带来一些不便。更加明显的影响将会体现在经济利益上，比如美国超过130万现役军人将无法获得薪酬，政府部门上百万的雇员也有可能进入到无业状态。这对正值经济复苏中的美国来说，可能是个不小的打击。比如在上次美国政府关门期间，根据IHS预测，政府每关门一周，Q4的经济增长率预期就会下降0.2个百分点。穆迪也曾经做过一个估计，政府关门3-4周将消耗约550亿美元的经济总量，而员工将损失高达10亿美元的工资。
但是这种影响是可控的。
首先，这并不是美国政府第一次关门，对美国来说，政府关门可以说不是什么新闻了。从1976年至今，美国政府已经有过18次（不算此次）关门的经历，最短仅1天，最长的达21天。往近了说，在奥巴马政府期间，因为他主张的医改法案预算无法与共和党达成一致，政府也曾经被迫关门。
图2 1976年以来美国历次政府关门时长（来源：Axios）
由于美国已经有过将近20次政府关门的经历，投资者已经习惯了这种恐慌，所以对市场的影响应该不会太大，即便有抛售行为也会集中体现在政府关门前。比如在1982政府关门前，美股急速走低，但在接下来的一个月，股市反而反弹了11%。而这次特朗普政府关门，就在前一个交易日，标普和纳指还创下了收盘历史新高。因此股市债市可能会有一些波动，但是大概率是在可控的范围内。
与政府关门相比，真正可怕的是政府破产
图3 美国联邦政府债务走势图（来源：白宫行政管理和预算局 单位：万亿美元 制图：网易研究局（微信ID：wyyjj163））
人们都说“冤有头，债有主”，但是有一种债，真的是“冤没头，债没主”，那就是政府破产。
政府破产听起来可怕，但却和公司破产有很大的不同。对公司来说，一个公司破产时，债权人有权拿债务人的全部资产受偿，但国家破产，通常来说不会让国家“解体”，因为国家的主权是不容侵犯的，债权人无法要求一个国家拿出全部资产来抵债。相反地，政府破产常常被用作制衡经济发展的经济手段。在政府破产中，欠债还钱，可能未必是天经地义的事。
举个例子来说，在2008年金融危机后，以金融业为支柱产业的北欧小国冰岛遭受重创，五大投资银行有三家倒闭，未付存款超过54亿美元，相当于其全年GDP的1/3，国家也无力偿还，随即宣布破产，它最大的债主是英国和荷兰。为了给二国一个交代，冰岛搞了一个全民公投，决定是否要偿还债务，民众当然不乐意为银行家的烂摊子买单，于是当年的冰岛出现了“全民赖账”的盛况。英国和荷兰也成了史上最“冤”的债主。这个例子说明，在目前的国际环境下，政府破产基本可以理解为“赖账”，受害更大的往往不是破产的国家，而是债权国，除了承认投资失败，只能自认倒霉。而陷入债务危机的国家，此时的办法通常有两种，一是寻求发达国家的资金援助（ODA）；一是寻求国际金融组织的援助，比如去年濒临债务违约边缘的蒙古，就是向IMF寻求资金支持，才有了渡过难关的可能，但国际金融机构的资金援助通常都是有条件的，比如蒙古必须进行削减社会福利等一系列改革。
截至2016年，美国联邦政府共有约20万亿美元的债务，相比于债务的风险，还有美国税改可能造成的巨额赤字来说，特朗普政府关门所造成的风险实在没有一些媒体所报道的那么大。
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本文来源：网易研究局
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