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港股周线四连阳 留意高位整固需求

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法国兴业证券(香港) 周翰宏

恒生指数过去一周持续扬升,创下九连涨走势,至上周五最高见30911点的十年新高。从周K线上看,时隔两周后再次四连阳,彰显强势格局,但上 一次周K线超过四连阳乃是在2014年初。所以,短线迅速拉升后,技术上呈现超买迹象,需留意指数高位整固需求,操作上适宜逢低介入。

新年伊始,全球主要资本市场同步走好,日本、欧洲及美股均强势走高,美股三大指数上周连创历史新高,道指更强势突破25000点大关。美国最新 制造业及就业数据理想,加强了市场对2018年美国经济增长的憧憬,资金做多意愿较强。内地A股节后走势亦回暖,沪指四个交易日涨幅近百点,已重返3400点附近,并伴随成交温和放大,得益于节后资金回流,以及投资者对经济前景及企业全年业绩的正面预期,展开了一波强势修复行情。

外围一片乐观气氛,港股上周顺势冲高,北水资金推波助澜,日均流入超30亿港元。个股如腾讯、建行等蓝筹股再次成为北水资金吸筹对象。关于H股 全流通的利好消息直接提振了市场做多信心,也是节后能延续2017年牛市行情的推动力。上周港股成交毫无意外重返千亿港元以上水平,连续两个交易日超过1300亿港元。衍生市场方面,认股证成交回升至约200亿港元水平,牛熊证成交亦放大至约80亿港元规模。

恒指牛熊证资金流方面,截至上周四的前5个交易日,恒指牛证出现约10640万港元资金净流出,反映资金趁大市急升获利了结,而熊证获得约23009万港元资金净流入部署空单。街货分布方面,截至上周四,恒指牛证仓位集中在收回价29200点至29600点之间,过夜街货相当约2360张, 而恒指熊证的街货则集中在收回价30800点至31200点之间,相当于约2384张期指合约。

行业资金流数据方面,期内较多资金流入了博彩板块部署反弹机会,银娱相关认购证合共获得约3614万港元资金净流入,此外中国人寿相关认购证亦 得到约3241万港元资金净流入。观察上周资源股、地产股等板块涨幅不俗,融创及兖煤相关认购证即分别有2733万及2006万港元净流入资金。相反,腾 讯上周随大市冲高,但其相关认购证有近3亿港元资金净流出套现。

权证引伸波幅方面,指数权证引伸波幅普遍回落,以三个月贴价场外期权为例,恒指的引伸波幅下跌0.4个波幅点至14.5%,国企指数的引伸波幅 下跌0.4个波幅点至18.7%;个股板块方面,信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约0.4个波幅点;国际银行股汇丰的引伸波幅上升约0.3个波幅点;港交所 的引伸波幅上升约2.6个波幅点。

市场上通常会出现个别正股的牛证出现负溢价的情况,比如汇丰、建行等银行股。这些正股的共同点是他们的派息率颇高,倘若相关牛证的年期较长,并 覆盖正股的除息日,由于正股除息后股价下调,而牛证的收回价及行使价是不会跟随下调的,那么,这些牛证出现负溢价的机会便较大。若正股不派息,或派息率很 低,除非即将除息,又或牛证快将到期,否则相关牛证在交易时段内较少会出现负溢价情况。

另外还有一种情况会出现负溢价,那是因为正股股价在收市后竞价时段出现颇大变化。以腾讯为例说明,假设牛证的行使价及收回价分别为404港元及408港元,换股比率为100兑1,腾讯在收市竞价时段前报420港元,牛证价格为0.18港元,每股财务费用为0.02港元,溢价约0.48%。然而, 腾讯在竞价时段内却出现急升,较竞价时段前的造价上升了5港元,以425港元收市。那么,单单计算牛证的内在值已达每股0.21港元,高过牛证的收市价每 股0.18港元,如此便出现了负溢价的情况。(本文并非投资建议,也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失, 作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)

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