东方证券首席经济学家邵宇： 聚焦中国新动能 资产配置关注股权、黄金

（原标题：东方证券首席经济学家邵宇： 聚焦中国新动能 资产配置关注股权、黄金）

本报记者 王丹 上海报道

“2017年是非常丰富的一年，是政治大年，经济大年，金融大年。”这是不少业内人士对于2017年的评价。

12月28日，东方证券首席经济学家邵宇在接受21世纪经济报道记者专访时表示，“中国经济经历下滑过程，已有明显企稳迹象，经济拐点或正在慢慢到来，整个经济结构也出现了一些明显变化。”

其关注到的是服务业和消费占比不断提高，其认为一些新的经济动能也在逐渐出现，都预示着未来中国转型的一些重要方向。

政策：继续去杠杆货币中性

在接受21世纪经济报道专访时，邵宇认为，2017年，中国经济总体比较平稳，2018年可能有一定程度的下行，会比2017年慢，但总体符合控制风险、提高质量的发展要求。

党的十九大确定了未来中国的主要发展方向，新时代下有三大“攻坚”任务，包括防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。因此，政府出台的一系列政策也将围绕三大任务展开。

如涉及系统性风险防范，会继续去化宏观杠杆，抑制居民生活杠杆上升，去化僵尸企业，降低国资国企杠杆等。

金融方面，在控制货币总量的同时，通过加强监管的方式，去化金融杠杆和影子银行。

“货币政策2018年预计保持中性，但执行过程中感觉要偏紧一点，还是因为有去杠杆的要求在。”邵宇认为，“目前，去杠杆已经取得一定效果，但过程比较艰难和持久，全球其他经济体也一样，都是在增长过程中消化杠杆。”

他建议，去化杠杆不能操之过急，要保持一定压力，但在适当时候要兼顾流动性，以免引发踩踏、羊群效应，在处置风险过程中引发新的风险。

财政政策上，邵宇会预测比较温和，除非是房地产投资和制造业投资出现明显下滑时有可能加大力度。

走向：关注六大“新动能”

谈到外部影响，邵宇表示，2018年美联储预计会三次加息，加上缩表，相当于一次加息，即加息四次，利率大概上升100个BP。“此举理论上拉扩中美现有长期利率利差，可能导致资本外流。

税改也是重要话题，它或将导致很多制造业企业，包括一些跨国企业，将海外投资或海外现金流迁到美国，从而对全球资本流动带来影响，对美国制造业投资形成一定加强。” 邵宇指出。

“一带一路”倡议为我国企业“走出去”带来重大机遇。党的十九大报告确定坚持对外开放为基本国策，这也是卖方经济学家关注的焦点。

邵宇指出，对于“一带一路”应该要放眼长远，它通过输出产能，在带动周边市场发展的同时，获得中国想要的资源和能力。

他预计，2018年我国汇率机制应该不会有大变化。“在一个相对严格的资本账户管制和宏观审慎的环境下，人民币兑美元会比较稳定，在6.5-6.6的中枢，6.4-6.8的范围内波动。”

关于未来经济走向，邵宇从需求和供给两方面进行了阐述：“需求侧一端看，深度城市化、消费升级、以及 一带一路 促进出口是三大方向；供给侧一端看，新供给，或叫 六新 供给，即新技术、新产品、新业态、新模式、新组织、新制度”。

配置：适当增加股权投资

作为A股资本市场的最主要参与者，卖方机构对于资本市场的关注，自然少不了贵州茅台。

邵宇表示，不能否认茅台是好公司，它的盈利在消费升级背景下不错，但未来经济转型的重心还是应该集中在高端制造、商业模式创新和制度改革方面。

“现在喝再多白酒，打再多游戏，对经济转型帮助是有限，因此我们建议，无论从金融支持实体经济还是从高端制造，新的供给，即新技术、新产品、新业态出发，这样对未来中国经济的帮助会更大”，邵宇表示。

围绕房子、股权、债券、外币资产、大宗商品，还有黄金等大类资产配置，2018年应该如何选择？

邵宇总结这些大类资产的表现指出，2017年，全球发达经济体房价都在涨，中国房价整体涨幅5%左右。但中国一二三线城市分化比较严重，一线城市涨幅1%左右，二线城市涨幅4%左右，三线城市涨幅最高，6%左右。

根据公开数据，代表发达市场和新兴市场MSCI的两个指数分别上涨25%和31%。中国股市是分化剧烈的行情，漂亮50一枝独秀，代表大蓝筹和白马股的上证50指数全年涨逾20%，创业板指数下跌超过10%。

同期，中国债市亦因为货币收紧出现一定程度分化。大宗商品原油涨度接近10%，黄金上涨接近5%。

对此邵宇表示，房地产短期上升空间有限，作为核心资产要拥有一部分，但建议适当降低对房地产资产配置的仓位。其建议应增加股权投资，“不仅是股票，还有一级市场，PE、VC的投资，新兴领域如高端制造、工业化4.0等都是重要方向。”

股票市场，邵宇预计2018年整体风格会持续蓝筹行情，不过，对错杀的，真实成长股的追求也会开始。

“2017年是全盘蓝筹行情，2018年70%-80%的市场机会在蓝筹，但20%-30%的机会可到新兴产业板块中寻找，前提是这些新兴成长股是真实的成长，成长模式得到验证”，邵宇说。

债券方面，邵宇分析指出，在紧货币严监管的框架下，短期内大幅投资的必要性和获益性有限，有待观察；大宗商品，诸如石油价格可能有上升空间但有限，考虑到地缘风险，他认为，黄金具有一定配置价值。

（编辑：李新江）