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汇添富基金韩贤旺:2018年经济周期的传统和新变化

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(原标题:汇添富基金韩贤旺:2018年经济周期的传统和新变化)

每经记者 宋 双 每经编辑 肖鴻月

2017年,资本市场有一场关于经济新周期的争论。其实过去很多年,中国的投资者一直从经济学借用各种名词作为热门话题,比如人口红利、刘易斯拐点和影子银行等。资本市场用得最多的则是,以康氏周期波为核心的各种周期分析。

在汇添富基金首席经济学家韩贤旺看来,经济周期本身就是一个渐变的过程,有其传统也不断有变化;从这个时点,展望2018年全球宏观经济周期的变与不变,对行业配置很有意义。

首先,全球经济长期增长率和通胀预期下移,打破僵局的极有可能是,中国新兴产业业态和科技创新大爆发两大增长极。

在传统的经济周期框架下,我们需要思考的是,全球通胀和实际经济增长率的新含义。2008年后,发达经济体的金融体系受到很大冲击,发展中国家承担的压力,更多来自发达国家总需求萎缩带来的外需减少。九年时间过去,全球范围内的重新配置和技术进步,是摆脱“经济复苏过程缓慢”困局的两个可能变量,2018年这两个方向值得期待。

其次,中国经济在2018年是大概率出现经济结构较大变化的一年,消费和制造业升级是两个强劲趋势。

我们对宏观经济周期性数据的判断是:通货膨胀不会成为问题,上游价格的传导最高峰已经过去。金融去杠杆的焦点,是以基建为核心的地方融资平台和房地产行业产业链。这两大传统的经济增长点在2018年面临变化,基建本身依然有很大的规模,但结构往绿色环保等高质量方向变化。

我们更应该关注的是,2018年内需变化中的消费升级和高质量投资结构升级,后者重点关注的是,制造业技术创新和产业结构升级。日常住行、教育、医疗和旅游等个人消费领域,都有继续深化的趋势。制造业升级一直是中国立足全球贸易竞争的基础,2018年依然可以重点关注这一领域,特别是政府有意识重视和扶持的新能源、科技进步、先进制造业等。

再次,全球科技创新进入新的阶段,新能源、互联网、生命科学和新材料,都是可以重点关注的领域。

2018年,互联网进入了软硬件互振的新一年,从之前的智能终端普及和升级,到最近大热的人工智能、大数据、虚拟现实和车联网,各种创新进入发展高峰期。新能源已经成为共识,传统的天然气和新的光伏风电等能源,替代石油煤炭等化石能源是大势所趋。2018年最值得期待的是,新能源汽车产业进入一个全球性共识元年,从中国和欧洲各国宣布新能源汽车纲领和愿景性指引可以看出,2018年成为产业交替革新的关键年。

2018年的中国资本市场也是值得期待的,市场经历了长达两年半的归本溯源过程,逐渐恢复到理性状态,也为2018年进入一个崭新的发展阶段奠定了基础。从2018年经济增长的变化观察,经济存量中的消费升级和制造业升级,是值得重点关注的领域;增量方面,可以更多关注互联网和新能源的变化。

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