熊焰：不良资产处理得好也能成为高收益产品

（原标题：熊焰：不良资产处理得好也能成为高收益产品）

财经网讯“不良资产由于技术进步、产业升级、经济周期波动这三个波动状态，三浪叠加在一起，使得眼前中国的不良资产总体体量巨大，且呈明显上升势态。可以把它理解为一类高风险的产品，如果遇到高手处置得好，这个也是高收益的产品。”11月28日，国富资本董事长熊焰在“《财经》年会2018：预测与战略”上如此表示。

（国富资本董事长熊焰）

熊焰表示，目前对于不良资产概念的界定比较宽泛。站在非银行金融机构的视角来看不良资产，其外延更广泛一些；如果进一步站在实体企业的视角来看又是一番情景。

对不良资产持有人而言，往往是找不到非常合适的投资人，因为其区域性、行业性的特征，使得不良资产的流转速度慢、回现率低。在这样一个行业发展背景下，需要一个有信用、大家可以共用的交易服务平台。

目前很多机构都在讨论，有没有可能搭建一个基于信息化、数据化的平台，主要提供丰富、完备的信息的机构，来促进目前不良资产的处置过程变得更加模块化、标准化和数字化，降低目前行当参差不齐的现状。

以下为熊焰发言实录：

熊焰：不良资产概念目前比较宽泛，界定不是清晰的说法，我们站在银行的金融机构看一整套的评价体系和处置方式，现在基本上稳定了。站在非银行金融机构的视角来看这个话题，外延更广泛一些。如果进一步站在实体企业，非金融机构这个角度来看又是一番情景。实际上所谓不良资产由于技术进步、产业升级、经济周期波动这三个波动状态，三浪叠加在一起，眼前中国不良资产总体体量巨大，单就银行维度上看，估计在两万亿到五点几万亿的水平，且呈明显上升势态，这个看得比较明白了。而且这样一个资产叫做非标特征非常明显。信息不对称性，区域特征也非常明显，因此它可以理解为一类高风险的产品，当然如果遇到高手处置得好，这个也是高收益的产品，比如捉遇到湖岸投资这样的不良资产处置品牌，会得到很高的收益。目前中国处置不良资产的架构基本上形成了，四家国家级资产管理公司，加上省级副省级城市的NMC，再一层就是众多市场化的金融机构和非金融机构，就是这些基金、投资机构，构成这样一个市场生态基本上出现了。一级市场和二级市场的样子也越来越能看出来了。

但是这里边根据我的职业经验看，这里边除掉最高层NMC那一层，现在相对来说已经形成完备的闭环业务流转链条之外，整个资产的流转从确权、登记、信息披露、交易、保权、支付清算等等这个过程链条明显出现了链条的缺失。我站在交易所的维度上看，就是综合交易平台实际现在对中小型的小包的金融不良资产而言，存在非常明显的缺失。对于投资人而言，他会看到不良资产的信息极度的不完备。金融信息，反欺诈的信息不完备，坑非常多，不知道哪个链条出现了很大的坑。

对持有人而言往往是找不到非常合适的投资人，因为它的区域性、行业性的特征，急于出手，它的流转速度慢、回现率低。这样一个行业发展客观上呼唤一个有信用，大家可以共用的交易服务平台。实际上这个就是一个中间件，就是以信用为支点大家共用的交易平台。

过去大概五六年时间，这一段时间，北京金融资产交易所非常关注不良资产的处置，原来曾经跟金融机构考虑过能不能把处置的关口往前移，提出了前置维和交易等等这样的看法，大规模实现也有难度。目前包括湖岸投资、中银国资都在讨论，有没有可能搭建一个有信用基于信息化、数据化的平台，主要是提供丰富、完备、信息的机构，来促进目前不良资产从解锁、整合、背书、进一步的拆包、吸包、堵包这种交易，把整个过程变得更模块化、标准化、数字化，降低目前行当参差不齐，小的就几个人，靠低水平操作这个事情。当然龙头企业也出现了，我们希望总体提高行业的流转水平，促进国家的不良资产的处置，真的从垃圾里捡到金子，把这些金子组合起来打造一个新的链条，也就是新链条。

熊焰：应该说不良资产的存在是经济运行逻辑中的一个自然结果。任何一个企业按照一个目标聚集要素来满足市场的某种需求，随着时间轴的拉长，实际它存在一个边际效应递减的必然逻辑，从财富上也是年年折旧，它的价值必然是下降趋势，这个角度来讲不要觉得不良资产是洪水猛兽。这一轮不良资产比较快的速度堆积有明显的中国特色，明显的时代特色，赶上中国三期对叠加，整个新的增长下降，新旧动能转换的周期当中，当然这件事情也与中国目前的金融结构，间接融资为主，主要压力都压在了以银行为代表的间接融资为主、信贷融资为主，金融结构也有非常大的关系。当然也与中国政策的行为过深介入了微观层面的操作，对于某些企业，比如说国有企业政府像亲娘似的，看着它不行了，生扛，采取很多行政化非市场的手段，包括债权市场的钢兑，没有对市场的机制这种力量消除，实际上确保资产的流动，当你一个企业原来的资产收益率下降，就应该按照一个自然的规律逐渐由企业家来主导进行调整，而我们国家目前很多不是这样。大概所有这些就构成了中国不良资产大体量形成，而且明显上升的一个必然结果。我大致同意王广宇说的，许总讲到2018年会到顶点出现拐点，中国经济L型走势有若干长时间，我觉得L型走势的拐点大致与不良资产的拐点大致契合，我先说这些。

《财经》年会2018：预测与战略由《财经》杂志、财经网主办，于11月28日-30日在北京举行。

（嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认）