王涵：经济质量提升有利于金融市场结构优化

（原标题：经济质量提升有利于金融市场结构优化）

■兴业证券首席宏观分析师 王涵

去年以来，随着中国经济企稳和企业盈利改善，A股市场整体呈现出健康向好的发展态势，出现了较多积极变化：一方面，金融市场微观结构不断趋于优化，定价逐步合理化。A股市场投资者结构中，专业机构投资者和长线投资资金占比逐步提升，机构化的趋势特征推动市场定价逐步回归经济和企业基本面，市场运行趋于平稳；另一方面，市场表现与基本面走势一致，大盘蓝筹股持续呈现出相对收益，反映市场对传统行业供给侧结构性改革成效的预期不断增强。此外，国外投资者对于中国经济增长预期和金融市场的信心也逐渐增强，随着“沪港通”、“深港通”相继推出，以及A股纳入MSCI指数，海外增量资金也不断进入A股市场。

而关于未来中国经济的发展方向，习近平总书记在党的十九大上给出了明确的指引。总书记在十九大上的报告中从战略高度上明确了当前我国社会主要矛盾和经济发展阶段，同时也为中国经济的未来发展指明了方向。报告指出我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，这落脚到经济层面上就必然要求经济发展从过去的重速度转向重质量，转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力，需要建设现代化的经济体系。

关于建设现代化经济体系，习近平总书记提出了六大重要战略方向：深化供给侧结构性改革、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区域协调发展战略、加快完善社会主义市场经济体制、推动形成全面开放新格局。这六大方向实际上为中国经济打造了一套科学、全面、立体的发展战略。一是供给侧改革的内涵进一步丰富。在强调坚持“三去一降一补”等内容之前，同时强调要提高供给质量、发展先进制造、培育新增长点、形成新动能等。未来增长动能的切换也意味着A股市场也会产生新的投资机会；二是创新的重要性进一步提升。报告强调创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑，这意味着创新在未来经济发展中的地位系统性提升。对于A股市场而言，除了创新带来的新投资机会之外，传统行业的创新升级也将改变以往投资者对传统行业的投资思路，从而会打开传统部门的投资空间；三是平衡、协调发展的理念进一步凸显。乡村振兴、区域协调发展等战略的提出是应对和解决经济不平衡发展的重要着力点。中长期来看，平衡和协调发展战略有利于经济的可持续增长，从而也有利于提升A股市场的长期投资价值；四是继续明确扩大开放的方针，同时强调双向开放并重。在扩大开放方面，通过探索建设自由贸易港、促进国际产能合作等一系列举措提升货物、资本流通的便利性，同时强调要坚持引进来和走出去并重，促进双向开放，这也意味着未来将继续吸引外资增量资金，而考虑到引入的外资主要为机构投资者，这在中长期也将有利于促进A股市场的不断成熟。

党的十九大之后，经济层面，中国将处于全面转型升级阶段，制造强国、美丽中国等建设理念指导下，经济增长将逐渐从重数量转向重质量，增长动能将逐步从传统部门转向新兴部门。未来新产业、新技术、新业态将会得到大力发展，经济结构会逐步趋于优化。对于金融市场而言，过去A股市场主要是以传统行业为主导，反映的主要是传统增长动能的表现，而随着未来经济层面的结构调整和新动能的不断发展，A股市场的结构也会随之进一步优化：高效率、能创新的企业会更受机构资金的青睐，从而会在市场中占据越来越重要的地位，这有利于A股市场的结构优化和长期健康发展。