证券日报：养老金入市将开启价值投资开关

（原标题：养老金入市将开启价值投资开关）

聚焦养老金融

主持人杜雨萌：当前，我国人口老龄化态势明显，老年人口比重已经高于世界平均水平。为应对人口老龄化，金融的媒介融通作用显得至关重要，养老金融这一领域也由此而产生。

业内人士指出，为了实现养老金在资本市场中的收益并同时控制波动，要更加多元化、精细化的资产配置和投资管理。

“人口老龄化是我国将要长期面临的严峻挑战。应对老龄化离不开金融的媒介融通作用，由此诞生了养老金融这一领域。”日前发布的《中国养老金融发展报告（2017）》（以下简称《报告》）指出。

据了解，养老金体系主要包括第一支柱公共养老金、第二支柱职业养老金和第三支柱个人养老金。从我国实践来看，第一支柱基本养老保险一支独大，第二支柱的企（职）年金发展缓慢，第三支柱个人养老金尚未建立，国家养老资产储备严重不足，养老金制度发展不均衡，远期面临巨大可持续压力。因此，加快建立我国第三支柱个人养老金账户制度已迫在眉睫。

虽然与发达国家相比，我国养老金融发展相对滞后。但近年来，在国家诸多政策连续推动下，银行、基金、保险、信托等行业纷纷进行了积极探索，养老服务金融、养老产业金融等都得到了初步发展。总体而言，我国养老金融一体三翼的格局初步形成。但是我国老龄化速度远远快于其他国家，将很快步入重度老龄化乃至超老龄化阶段。在此背景下，必须全方位重视养老金融的各个方面，加快推动养老金融事业发展壮大，为我国应对老龄化挑战做好金融准备。

数据显示，截至2016年年末，我国进入资本市场的养老基金有全国社会保障基金和企业年金基金，从2016年一年的收益来看，养老金投资收益率出现了较大降幅。其中，企业年金全市场平均收益率为3.03%，创下了近5年来企业年金投资收益率的新低；而全国社保基金2016年的投资收益率则仅为1.7%，是2001年以来年度收益率的第三低。但总体来看，社保基金自成立以来的年均投资收益率达8.37%，累计投资收益额8227.31亿元。

报告指出，截至2017年3月底，地方政府已经委托全国社保基金理事会进行运作的资金为1370亿元，占2016年底基本养老金结余3.86万亿元的3.5%。其余省份基本养老基金尚未开始委托运作。总的来看，基本养老金投资运营进展较为缓慢，地方委托投资的动力不强。主要原因有以下几个：一是养老保险金是老百姓的保命钱，地方政府对收益率存在担忧；二是由于目前不少地方统筹层次没有达到省级统筹，资金归集困难；三是在经济下行、财政增收困难的背景下，地方政府更倾向于将养老保险金留存当地以促进当地经济发展。

“目前我国养老金入市规模太小，尚不足以改变股市生态。同时，在A股市场需要不断完善的情况下，养老金投资的安全性值得重视。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨日在接受《证券日报》记者采访时表示。

业内人士指出，随着养老金资产规模持续扩大，在资本市场占比逐步提高时，想获取超额收益的难度加大，为了实现收益并同时控制波动，这就要求更加多元化、精细化的资产配置和投资管理，对受托人和投管人的能力提出了新挑战。

市场人士普遍认为，随着越来越多的养老金入市，将开启价值投资的开关，牵引追求长期收益性的投资理念。