三板做市指数兵临千点 成长好+业绩真标的跌出机会

（原标题：三板做市指数兵临千点 业内：成长好+业绩真标的跌出机会）

9月27日，经历了15连跌后，三板做市指数终于止住下滑步伐，在逼近1000基准点位的关口“小刹一车”。当日，在收盘前最后15分钟猛然拉升后，三板做市指数最终翻红微涨0.07%，定格在了1005.52点。

在指数跌跌不休的背后，是做市企业的减少。Choice数据显示，2017年年初时，新三板市场共有挂牌企业10163家，其中做市企业1654家，占比16.27%。但是截至9月26日，在挂牌企业数量上升至11590家的情况下，做市企业却出现下滑，仅剩下1439家，占比为12.42%，较年初小幅萎缩。

对此，东北证券研究总监付立春在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，除了市场流动性不足等因素外，三板做市指数下行与样本股成分变化有一定关系。他指出，质地相对优良、交易相对集中、股价抗跌性较强的企业从样本股中流失，是导致三板做市指数下跌的重要原因之一。

做市指数逼近1000点基点

9月27日，经历了15连跌后，三板做市指数终于止住下滑步伐，在逼近1000基准点位的关口企稳，微涨0.07%，定格在1005.52点。

但就9月27日全天走势来看，三板做市指数从开盘起就一直在前日收盘价徘徊，直到收盘前最后15分钟才猛然拉升，最终以翻红结尾。当日成交5136.38万股，成交额2.20亿元。

新三板做市交易制度的确定，已三年有余。2014年8月25日，首批42家做市商、43家做市企业正式拉开了做市交易的大幕。而后股转系统委托中证指数有限公司编制做市成份指数，简称“三板做市”，2015年3月18日正式发布指数行情，指数以2014年12月31日为基日，基点为1000点。

值得一提的是，三板做市指数推出前期曾出现过一轮暴涨，四个月内上涨幅度达160%，于2015年4月8日见顶2673.17点。但是在随后的近两年半时间里，又开始了漫长调整。

对此，付立春指出，不少对业绩有信心的新三板优质企业在准备IPO的过程中，为避免出现三类股东问题，将做市转让变更为协议转让。此外，部分企业为稳定估值，也倾向选择将做市变更为协议。而这些质地相对优良、交易相对集中、股价抗跌性较强的企业从样本股中流失，是导致三板做市指数下跌的重要原因之一。

《每日经济新闻》记者注意到，9月4日，股转系统公布了最新一期的指数样本股，665家做市企业被纳入。但截至9月26日，就有14家企业因从做市转让变更为协议转让，陆续被股转调整出样本股名单，其中不乏金田铜业、宏图物流这样的创新层公司。

做市企业数量质量双降

记者注意到，进入2017年后，越来越多的新三板企业在经历了一段时间做市转让后，又重新回到协议转让队列。

此外，Choice数据显示，不计摘牌和转板，至今仍在新三板挂牌的企业中，将做市转让变更为协议转让的共有372家，其中有297家是在今年选择重回协议转让队列，占比近八成之多。

付立春告诉记者，2017年中期时，其研究团队曾对做市样本股的2016年业绩进行统计，发现其平均业绩与2015年相比出现下滑。部分中小企业表现出市场核心竞争力不足，抗风险能力欠佳。

优质做市标的离开，也加速了做市商的退出。Choice数据显示，2016年做市商共退出做市企业248家次，而截至目前，做市商退出做市家次达到了715家次，是2016年全年的两倍还多。某券商新三板负责人告诉《每日经济新闻》记者，为了将有限的做市资金集中用于股价和流动性表现更好的做市标的，公司今年以来主动减少了四分之一的做市企业数量。

新三板资深研究人士布娜新认为，相对于新三板万家企业规模，做市商却不到百家，难以形成提供市场流动性的决定性力量。而做市部门作为券商的一个部门，应服从券商整体利益，受到各类风控约束，在当下这个特殊时期，内部处境尴尬。布娜新建议应积极尝试打破这种不平衡，应在设置监管防火墙、做好风控的前提下继续扩大做市商队伍，加快推动私募等做市力量的参与。

而付立春表示，做市只是交易制度的一部分，对于当下的新三板而言，应以分层为主线，尽快安排包括融资、交易等在内的一系列差异化制度出台，才能使相对优质的企业享受到更多的市场服务，令新三板成为中小企业和双创企业理想的资本运作平台。

“目前做市指数破与不破1000点已经只是个数字概念，不破不证明新三板彻底见底，破了也不代表新三板没有希望。”在南山投资创始合伙人、新三板资深二级市场投资者周运南看来，目前新三板已经进入了相对底部区域，很多个股已经跌出了机会，特别是一些成长性较好、业绩真实的公司价格受累市场指数整体低迷被动下行，正好为对新三板未来有信心的投资者带来了从容拾贝的大好机会。