海内外专家寻找 中国指数化投资下一个风口

（原标题：海内外专家寻找 中国指数化投资下一个风口）

主持人：

易方达基金管理有限公司副总裁、首席产品官范岳

嘉宾：

富国基金管理有限公司副总经理兼量化投资部总经理 李笑薇

华富基金管理有限公司总经理助理兼创新业务部总监 张娅

先锋领航投资管理（上海）有限公司总经理 赵曌

汇添富基金管理股份有限公司指数与量化投资部副总监 楚天舒

华安基金管理有限公司指数与量化投资事业部总经理 许之彦

中信证券有限公司股权衍生品部总监 左一江

9月19日，中证指数有限公司在上海举办第十一届指数与指数化投资论坛，在圆桌讨论环节，与会嘉宾围绕指数产品下一个风口、量化策略的发展趋势等问题，进行了热烈讨论，就ETF发展机遇和挑战各抒己见。

主持人：去年有一只ETF让行业非常关注，就是汇添富中证上海国企ETF。想请去年主要参与设计和管理这只ETF的楚先生谈一谈，ETF下一个风口可能会出现在哪里？

楚天舒：养老金长期资金入市及公募FOF推出，可能是指数投资的下一个风口。从国外的情况来看，养老金投资已经占了国外公募基金管理资产的一半。从投资风格讲，养老金作为一种长期基金，追求稳定收益，配置了大量的指数基金。随着我国养老金投资体量的增加，指数化产品、指数化投资会迎来一个比较好的风口。

未来一段时间，肯定会迎来公募FOF发行的高峰期。而公募FOF配置的大量资产都是指数化产品。随着FOF产品在中国市场接受度的提高，也将具有很好的机会。

此外，今年以来资本市场对外开放越来越快，这些新进入的国际投资人会给我们带来比较成熟的投资理念，这个理念就包括配置大量的指数产品。我们觉得从长期看，也是指数化投资比较好的一个风口。

主持人：国内从简单的被动跟踪策略，到增强策略，再到这两年兴起的Smart Beta策略，指数化投资的理论和实践都在不断丰富。请问李总怎么看这类带有主动量化特征的策略在中国的发展？

李笑薇：我重点谈一下Smart Beta。简单来说，Smart Beta包含三类：第一是偏主题行业，跟传统的宽基指数有所不同，某种程度上带有一定的Alpha；第二种是多因子的Beta，里面也有一些风格，包括价值、成长、大中小盘等；第三类产品中的加权方式不同，比如等权、基本面加权等。大家现在关注更多的可能是偏因子的Smart Beta。

目前来看，国际市场量化策略有两大趋势：一是机构投资者中用Smart Beta做资产管理的比例不断提升；第二，资产管理人用Smart Beta的方式，越来越少做择时或大进大出的灵活配置，而是更多做长期配置。如果说中国未来长期资产配置迎来风口，Smart Beta的趋势就是往这个方向走。

主持人：华安基金在黄金ETF产品开发方面非常成功，请问许总，您对黄金投资有什么体会？

许之彦：当时推动黄金ETF最基本的想法是机构投资人、高端客户群体做资产配置，找不相关工具，所以开发了这个产品。中国是个大国，我们需要大的资本市场，ETF一定要在市场化、资本化的路上发挥作用，把好的量化策略，配给优秀的企业。在黄金ETF上，虽然我们取得了所谓成功，但跟海外相比，还有很大距离，海外能搞成1300吨的产品，我们才不到20吨，未来空间很大。

主持人：请张娅谈谈，指数投资领域的后起之秀，有没有可能迎头赶上或者弯道超车？

张娅：首先，中小基金公司有没有弯道超车的可能性？答案是肯定的。其次，无论是监管政策还是行业、产业的演变，以及目标客户特殊的考核方式，风险收益要求发生改变，一旦这些领域有幸能发现一两个机会并抓住它，做差异化和专注化的布局。

主持人：请先锋领航的赵曌分享一下，在全球指数化投资领域，未来创新可能会出现在哪些方面？

赵曌：未来ETF或被动投资的创新及趋势有几点：第一，成本会越来越低，因为大家看到市场的有效性，越来越多的人会认识到指数化投资可以广泛应用，可以做成投资组合里一个工具型产品，既然是工具型产品，就不应该这么贵。

第二，现在宽基的指数已经发得很多，将来会有越来越多的新的概念，可以通过指数把整个市场每个角落、每个投资主题都挖掘出来。

第三，挖掘出角落里的投资主题以后，还能变成多层级的指数。除了市值加权以外，还有其他新型、另类型的指数会越来越多。

第四，就是科技的应用，比如智能投顾，还有新的分销渠道，新的概念的产品的出现。

主持人：请左总聊一聊场外的指数产品。目前不管是机构还是高净值投资者，对配置和对冲的需求越来越丰富。

左一江：在场外市场，券商做什么工作？首先作为产品设计者，会定制化地设计一个策略指数，比如Smart Beta指数。有了这个指数后，会设计一个产品结构，通常是类似“保本+浮动收益”。第三步，券商要作为交易对手，完成客户对产品的购买，同时也会提供一些后续服务，比如流动性方面、申赎方面的需求，还有估值需求。

机构投资者的需求，有两个导向：一个是收益导向；一个是风险导向。在后金融危机时代，投资者都越来越关注黑天鹅事件、灰犀牛，所以对风险控制的需求越来越提升，主要体现在资产配置方面，会要求分散化、更均衡地配置，通常这需要较多大类资产类别，同时还会有多市场的甚至跨境的需求。