中证报：人民币大幅升贬值空间均不大 将双向波动

（原标题：■ 中证论衡 人民币大幅升贬值空间均不大）

专家表示，短期来看，人民币汇率将双向波动，大幅升贬值空间均不大。经济形势好转为我国完成“8·11汇改”的目标提供了有利时间窗口。

升贬值空间均不大

“本轮人民币升值主要来自于中国经济增长相对其他经济体超预期，同时美国经济相对走弱。”华融证券首席经济学家伍戈认为，上半年中国经济增长超预期，带动近两个月的人民币升值。

中国民生银行首席研究员温彬认为，此阶段人民币升值也与5月央行推出逆周期因子有关。

不过，此前人民币对美元汇率中间价在连续11天上涨之后，连续两日出现回落。伍戈表示，下半年中国经济进入平稳震荡，预计难以实现超预期反弹。市场预期跟随高频、低频数据，起到了推波助澜的作用。当下市场预期进入多空平衡状态，难以进一步推动人民币升值。中长期来看，人民币继续升值的空间有限。

温彬认为，人民币汇率继续升值趋势可能减弱。未来四个月，人民币汇率是继续向上还是向下存在很大的不确定性。

方正证券首席经济学家任泽平认为，人民币汇率走势要分期限来看。短期来看，人民币汇率将双向波动，大幅升贬值的空间均不大，双向波动符合中美两国经济基本面。从中期看，人民币有升值的基础。中国经济新周期将持续提升企业盈利、促使股市呈现结构性牛市、提升人民币资产吸引力；供给侧结构性改革持续推进，传统行业通过去产能提升规模经济，新兴行业通过创新发展孕育新增长点，改革红利逐步释放，全要素生产率不断提高。

完善汇率形成机制

温彬表示，未来将完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。

对于人民币汇率形成机制，国家外汇管理局副局长陆磊表示，未来汇率将更具弹性，完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制方向不会改变，将坚持优化“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。

中国社会科学院学部委员、中国世界经济学会会长余永定表示，当前经济形势的好转为我国完成“8·11汇改”未完成的目标提供了有利机会窗口。建议有关部门抓住机会，尽快落实“深化人民币汇率形成机制改革”要求，实现汇率制度由“类爬行钉住”到“浮动”的转变。

业内人士表示，按央行算法，中国汇率市场化改革从1994年开始，20多年时间共进行了6次较重大政策调整，人民币汇率浮动区间从1994年的千分之三扩大到2014年的百分之二。只要中国继续向一个开放经济体发展，就必然坚持市场化汇率改革方向。

陆磊表示，对于接下来汇改的方向，“打开的窗户不会再关上”。

民生证券研究院院长管清友指出，对于过渡机制的退出和汇改的推进需要思考。当前机制在特定情况下会循环放大预期，需合理解决。非美货币的变动全部落实到中美汇率上，可能存在一定价格扭曲。

人民币国际化展望

陆磊认为，未来理想的人民币全球市场应是统一的，只是因为时差原因在不同市场交易，不会形成离岸价格和在岸价格的差异以及套利型的跨境资金流动。

“真正的人民币国际化是提高人民币的国际接受程度。”对外经贸大学校长助理丁志杰表示，着力点应该是使用金融手段，中国以人民币对外提供储蓄和投资，用金融债务和资本债务的渠道实现回流，稳步推进。中国应当储备一套对资本流入管理的政策措施。需要注意的是，管理不等于管制。

陆磊表示，未来会有更多市场参与主体进入我国货币、债券、资本市场。当前中国金融体系的特点是“新兴加转轨”，由于开放不足，规则尚无法完全与国际接轨。如果能有更多中资主体走出去、有更多外资主体进入中国市场，“散户+羊群”的行为特征有望得到改变。