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京华激光:净资产收益率可能面临短期下降的风险

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京华激光近日在证监会网站披露招股说明书,拟在上海证券交易所上市,保荐机构是浙商证券。

财务风险

(一)毛利率波动的风险

近年来,我国烟草行业中高端产品快速发展。得益于较高的市场进入壁垒、 较强的产品研发能力以及较快的市场反应速度,公司形成了较强的综合市场服务 能力以及较高的盈利水平。报告期内,公司主营业务毛利率分别为32.02%、 35.11%、34.74%和34.17%,总体毛利率较为平稳。但由于受到烟草行业招投标 制度、原材料价格波动、人力成本上升等因素的影响,公司主要产品毛利率未来 可能存在波动的风险。

(二)应收账款回收风险

报告期各期末,公司应收账款净额分别为13,890.49万元、11,194.59万元、 13,724.49万元和13,074.41万元,占流动资产比例分别为43.60%、41.34%、38.33% 和39.12%。 公司主要客户为各大烟草公司或其指定印刷厂,资信良好,公司应收账款发 生大额坏账损失的可能性较低。但是,随着公司经营规模的扩大,公司应收账款 仍将保持较高水平。尽管发行人98%以上应收账款账龄在一年以内,期限较短, 同时公司亦制定了完善的应收账款催收和管理制度,但由于应收账款金额较大, 且比较集中,若主要债务人的财务经营状况发生恶化,出现偿债风险,发行人财 务状况将受到较大影响。

(三)净资产收益率下降的风险2014年、2015年、2016年及2017年1-6月,本公司以扣除非经常性损益后

归属于母公司所有者的净利润为基础计算的加权平均净资产收益率分别为37.98%、29.89%、24.60%和13.47%。本次发行募集资金到位后,公司净资产规模将大幅增加,由于募集资金投资项目的建成达产需要一定周期,因此本次发行后,公司的净资产收益率可能面临在短期内下降的风险。

(四)税收优惠的风险

公司及子公司京华科技分别于2009年4月16日和2008年9月19日被认定 为高新技术企业。2015年9月17日公司重新取得证书编号为GR201533000732的高新技术企业认定证书,资格有效期3年,故2015至2017年度公司享受15% 的企业所得税优惠税率;2014年10月27日子公司京华科技重新取得证书编号 为GR201433001573的高新技术企业认定证书,资格有效期3年,故2014至2016年度京华科技享受15%的企业所得税优惠税率。 报告期内,发行人及子公司高新技术企业所得税优惠额分别为510.33万元、 551.29万元、620.60万元和445.97万元,占当期利润总额分别为7.34%、7.40%、 8.06%和9.00%。如果此后公司及子公司高新技术企业资格未能通过重新认定, 或者国家相关税收法律、法规发生变化,发行人将可能按照25%的税率缴纳企业 所得税,面临无法继续享受所得税税收优惠的风险,可能对公司经营业绩和盈利 产生不利影响。

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