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京华激光:固定资产抵押超47% 存在风险

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京华激光近日在证监会网站披露招股说明书,拟在上海证券交易所上市,保荐机构是浙商证券。

与经营相关的风险

(一)客户集中度较高的风险

自2000年以来,烟草行业积极实施大品牌发展战略,逐步压缩品牌数量, 持续做大品牌规模,品牌结构得到了显著改善,致使行业快速步入品牌竞争阶段, 集中度逐渐提高,卷烟单一品牌销量显著增加。截至本招股说明书签署日,全国 共有17家省级烟草工业公司及上海烟草集团从事卷烟产品的生产。在这种背景 下,近年来公司集中精力服务于几家主要客户,导致公司报告期内客户集中度较 高。报告期内,公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为70.47%、 78.36%、76.37%和73.22%。 若主要客户产品需求下降或者发行人未能持续中标或中标数量下降,有可能 导致发行人得不到充足的业务机会,从而对发行人的业务和经营带来不利影响。

(二)主要原材料价格波动的风险

公司产品生产所需的主要原材料为原纸、原膜及涂料,报告期内,主要原材 料占主营业务成本的比例平均在80%以上,原材料价格的波动对产品毛利率和公 司利润水平产生一定影响。 但若受供求关系影响,公司主要原材料价格发生大幅波动,则会直接影响公 司的盈利水平,对公司的生产经营形成一定风险。

(三)资产抵押的风险

截至2017年6月30日,公司及子公司部分固定资产和土地使用权已用于向 金融机构借款的抵押、担保或质押,抵押的固定资产账面价值为4,282.02万元, 占固定资产账面价值的比例为47.20%;抵押的三块土地使用权账面价值为4,226.78万元,占土地使用权账面价值的比例为100.00%,如果公司资金安排或 使用不当,资金周转出现困难,未能在合同规定的期限内偿还借款,金融机构将可能采取强制措施对上述资产进行处置,从而对公司正常生产经营造成一定影响。

(四)技术泄密及人才流失的风险

近年我国防伪包装行业发展较快,人才及技术竞争日趋激烈。研发人才不仅 需要精通光学、物理、化学、计算机等多学科理论知识,还需要熟悉下游市场情况,具备长期生产实践经验和较强的学习、创新能力,人才的培养难度较大,且 研发人才的储备是保证公司技术创新和产品质量稳定的关键。 目前,公司高度重视技术保密工作和人才安置工作,在技术保密方面,公司 设置技术访问防火墙,对技术资料设置不同级别的阅读权限,公司还针对不同的 研发成果采取不同的技术保密措施,对于自主研发的技术成果,公司与技术人员 签订《保密协议》,对于合作研发的技术成果,公司与合作研发单位签订《技术 开发(委托)合同》,规定双方参与研发项目人员的保密义务,防止技术泄密。 在人才安置方面,核心技术人员均直接持有公司的股份,公司在薪酬福利待遇上 也向技术人员重点倾斜。但在公司未来的发展过程中,如果核心技术人员流失或 技术泄密,将对公司的生产经营造成不利影响。

(五)市场竞争加剧风险

目前,下游烟草行业具有经验与适应性壁垒,客户对新的供应商考察较为严 格,对于企业过往的成功经验颇为重视,且产品包装具有稳定性,下游客户倾向 与合格供应商建立长期、稳定的合作关系。如果烟草行业降低市场进入门槛,放 宽招投标的限制条件,降低对新进入者历史业绩的考评,大量新进入者的涌入, 将导致公司面临市场竞争加剧的风险。

(六)供应商集中、指定采购的风险

报告期内,发行人供应商较为集中,向前五大供应商合计采购金额分别为20,464.48万元、18,531.15万元、16,974.60万元和10,242.67万元,占当期采购 总额的比例分别为67.08%、63.26%、61.16%和66.53%。其中,浙江中烟指定公 司生产烟用条/盒包装激光全息防伪纸所需的原纸由杭州三润、宁波三润统一采 购供应,发行人向杭州三润、宁波三润的合计采购金额分别为11,775.75万元、 11,170.49万元、10,255.73万元和5,689.28万元,占当期采购总额的比例分别为38.60%、38.13%、36.96%和36.96%。尽管发行人主要供应商货源充足,供应稳定正常,同时,发行人也建立了合格供应商名录,以备不时之需,但仍不排除这 些供应商以及指定供应商因内外部原因导致其无法按时交货,进而对发行人的生 产经营造成不利影响。

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