“补血”备战新冷年 青岛海尔拟发行56亿可转债

（原标题：“补血”备战新冷年 青岛海尔拟发行56亿可转债）

导读

青岛海尔证券部相关负责人表示，这次发债融资的主要目的是为了“支撑产业发展”，也符合公司的整体发展战略。不过，有分析认为，此前海尔收购GE家电的贷款尚未还清，空调新冷年又即将开局，海尔此时发债补血意图更加明显。

9月9日，青岛海尔（600690.SH）发布公告，拟公开发行可转债总额不超过56.4亿元（含56.4亿元）。这是自去年完成收购GE家电后，青岛海尔的首次大手笔融资。

根据公告，扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于冰空等产线智能制造升级与卡萨帝渠道拓展项目、成套智慧厨电产能布局与营销网络建设项目、海外新兴市场制造基地建设项目，以及超前研发实验室、COSMOPlat工业互联网平台与U+智慧生活平台建设项目和偿还有息负债。

青岛海尔最新业绩报告显示，今年上半年公司营业收入775.76亿元，增长59.01%；归属于上市公司股东的净利润44.27亿元，比上年增长33.54%。经营活动产生的现金流量净额83.93亿元。

9月11日，青岛海尔证券部相关负责人对21世纪经济报道记者表示，这次发债融资的主要目的是为了“支撑产业发展”，也符合公司的整体发展战略。不过，有分析认为，此前海尔收购GE家电的贷款尚未还清，空调新冷年又即将开局，海尔此时发债补血意图更加明显。

融资56.4亿

值得注意的是，不同于上市公司以往较常采取的增发股票方式，海尔这次选择了发行可转债来进行融资。据了解，可转债是在一定条件下可以转换成公司股票的债券，持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

对于企业而言，可转债的票息相对于银行贷款更便宜，利率通常为1%左右，直接降低了公司的融资成本。另一方面，同一时段转债的单位股本筹资额较增发和配股多20%-50%。对上市公司管理者而言，可转债也有一定的约束作用。与纯股权融资不同，转债在存续期间有着转股或兑付压力，能促使管理者谨慎决策投资项目，努力提高经营业绩，来确保转债转股成功。

根据公告，青岛海尔本次拟公开发行总额不超过56.4亿元的可转债，债券期限为发行之日起不超六年。事实上，这也并非该公司首次对外发行可转债。2011年，刚完成收购日本三洋电机相关资产后，青岛海尔旗下子公司海尔电器（01169.HK）向凯雷发行了10.67亿港元可转债。

虽然相对于增发，发行可转债有诸多好处，但海尔发行所要承担的风险也不容小觑，其中最大的风险是支付利息和触及回售价格。

假如股价下跌，投资者便不愿将可转债转换为股票，发行公司便不得不还本付息地赎回债券，如此一来，必将导致上市公司现金的大量流出，可能引起财务危机。而股价上涨，投资者行使转换权，股权便会被稀释，对公司每股收益与净资产收益率两项指标的冲击亦不可小觑，同时也会影响普通股股东的利益。

目前，海尔尚未明确具体发行方式和对象，尚待公司股东大会授权董事会与保荐机构协商确定。但分析认为，虽说理论上任何符合法律规定的投资者都可以购买，但由于涉及金额巨大，一般来说法人和证券投资基金“中签”的几率较高。

补血还债

去年1月，海尔与GE签署《股权与资产购买协议》，以54亿美元现金购买其家电业务资产，其中自有资金和并购贷款的比例为4 6。

据海尔表示，自筹资金部分已通过Intelligent Appliance （BVI） Investment Limited、海尔（上海）电器有限公司等10家境内外主体搭建的承接架构完成；而贷款部分，国开行也已如期将33亿美元并购贷款汇至指定的银行托管账户。也就是说，接下来海尔将要根据贷款合同向国开行偿还贷款。

青岛海尔中报显示，截至今年6月底，公司总负债约972.38亿元，比起期初的936.75亿元增加了3.8%。因此，偿还有息负债是这次筹集资金的一大重要用途。根据公告，在扣除发行费用后的募集资金净额中，将拨出16.4176亿元来偿还有息负债。

此外，2018年空调冷年已经开局，多家监测机构普遍认为2018冷年空调零售市场将会下跌，同比跌幅在7%-15%之间。为了应对空调市场越发激烈的竞争，今年各家空调企业都出大招，加大营销力度来抢占先机。

“虽然空调不是海尔的最强项，但我们还是要好好准备，这需要不菲的投入。”一位海尔内部人士对21世纪经济报道记者表示。据悉，在这次拟募集资金中，用于冰空等产线智能制造升级与卡萨帝渠道拓展项目的金额为21.0151亿元，是最大一笔开销，然后才依次为偿还有息负债、智慧厨电海外基地以及U+等多个创新项目。

奥维云网副总裁郭梅德认为，相对冰、洗、空以及彩电品类，厨电产品的普及率仍然较低，市场潜力尚未得到完全释放，未来厨电市场还有比较大的发展空间。

据中怡康数据显示，上半年厨电行业稳步增长，包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、微波炉、蒸汽炉、电烤箱、嵌入式一体机、洗碗机等主要厨电产品上半年零售额达到470.9亿元，同比增长14.9%。

今年3月，海尔联合苏宁发布《厨电倍增计划白皮书》，提出今年海尔厨电将线上、线下双线发力，将“倍增”作为此次合作的目标。无独有偶，美的厨电也在年初提出了通过品牌升级和渠道迭代来实现“倍增计划”。中怡康分析认为，从整个厨电行业来看，节能产品比重加大，企业的竞争聚集在产品创新与服务升级。