深圳铂科发行人股东“不清不楚”

（原标题：深圳铂科发行人股东“不清不楚”）

IPO招股书中强拉“豪华客户团”
 
金证券记者 江芬芬

  日前，深圳市铂科新材料股份有限公司（下称深圳铂科）在证监会网站披露招股说明书，拟叩关A股创业板。《金证券》记者发现，公司在招股说明书中反复提及华为、格力、美的、比亚迪等“豪华军团”，将他们视为重要客户，尴尬的是，上述客户对该公司的业绩贡献却是微乎其微。

股权发展留空白
  招股书显示，深圳铂科于2009年9月成立，是由铂科有限于2015年9月整体变更设立的股份有限公司。公司从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售，主要产品包括合金软磁粉（制造合金软磁粉芯的核心材料）、合金软磁粉芯（电感元件的核心部件）、电感元件等。
  本次发行前，公司有10名股东（含企业法人和自然人），不过让外界不解的是，深圳铂科招股说明书并未对发行人股东结构的形成、变化有详细介绍，以致公众对这些股东的入股时间、价格等关键信息一无所知 。
  值得一提的是，公司保荐机构广发证券的全资子公司广发乾和为公司股东，持有公司6.05%的股份，股份数量为261万股。零星信息也显示，深圳市汇博成长创业投资有限公司（下称深圳汇博）为国有股东，持有深圳铂科136.8万股，持股比例为3.17%。
  另一家企业法人股东——深圳市铂科天成投资管理企业（有限合伙）持有股权比例为4.42%，持股数为191万股，包括阮佳林、罗德平、姚红、杨建立在内的6名公司高管为铂科天成的合伙人。此外，深圳铂科自然人股东也大多为公司高管。
  《金证券》记者接触的沪上投行人士直言，拟IPO企业的股权演变历史、入股价格是否公正合理等一直是证监会的核查重点，“券商‘保荐+直投’模式、国有股东、高管入股，这些都比较敏感，深圳铂科招股说明书却是不清不楚。”

业绩暴增的背后玄机
  《金证券》记者注意到，报告期内公司业绩起伏比较大。2014年、2015年、2016年及2017年1-3月，公司营业收入分别为1.46亿元、1.41亿元、2.29亿元和6420.9万元，同期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3149.5万元、3152.8万元、5528.2万元和1586.6万元，2015年与2014年基本持平，2016年较2015年增长75.34%。
  公司解释称，2016年度业绩增长明显，由于深圳市京泉华科技股份有限公司（下称京泉华）、深圳市海光电子有限公司等客户对NPS磁芯的需求量大幅度增加。
  招股说明书显示，报告期内京泉华一直名列深圳铂科前五大销售客户名单。2014年贡献的营收为946.7万元，2015年微增至974.7万元，2016年却跃至榜首，贡献营收为3341.2万元，占深圳铂科当期营收比例为14.61% 。
  《金证券》记者发现，京泉华2017年6月底刚刚登陆A股，前三年这家公司的业绩同样骄人，2014-2016年京泉华净利润分别为2321万元、4649万元、6003万元。此外，一直以来富士康集团为京泉华的重要客户，而深圳铂科技术总监郭雄志、副总经理阮佳林以及罗志敏在内的高管，都有在富士康集团就职的经历。
  综上，业内人士难免揣测，2016年正是京泉华冲刺IPO的关键时期，有做大做强业绩的冲动，如今京泉华已经顺利登陆资本市场，未来该公司对发行人的业绩贡献是否具有持续性？京泉华“助攻”的背后，那些有着富士康背景的高管作用几何？

“豪华军团”纸上谈兵
  招股说明书显示，深圳铂科可以提供多种电感元件应用解决方案，其可应用领域包括变频空调、光伏发电、新能源汽车、充电桩、UPS及通信电源等众多新兴领域，公司客户的主要服务对象包括ABB、伊顿（EATON ）、华为、格力、美的、比亚迪等国内外知名企业。
  不过，一直被公司挂在嘴边的上述知名企业，与铂科的关系却是“渐行渐远”。报告期内ABB对公司的营收贡献缩减明显，从2004年的5832万元到2015年的1845万元，直至2016年淡出前五大销售客户名单。
  深圳铂科也表示，2015年度公司主营业务收入较上年略有下降，主要原因包括受市场环境影响，对ABB电感元件收入大幅下降。事实上，公司电感元件整体收入同样急剧缩减，从2014年的6841万元骤降至2016年的1328万元，下降幅度高达80%。可想而知，前述名企与铂科的业务往来金额微乎其微。
  “这就是铂科的尴尬之处，本来公司想借助电感元件的应用设计转型为综合服务平台，现在看来是遭遇了滑铁卢，导致公司对合金软磁粉芯的收入依赖程度特别高，营收比例从2014年的五成多，到如今的九成多 。”前述投行人士称。
  转型梦想不再，公司的支柱产品也遭遇危机。报告期内合金软磁粉芯销售单价从2014年度的5.21万元/吨，一路降至2016年的3.84万元/吨，降幅为26%。公司解释，平均销售单价下降较多，一方面是由于部分产品随市场及订单量的变化，价格有所下降；另一方面，当年销售的磁芯产品结构变化较大。
  对于外界的诸多疑问，《金证券》记者发送采访提纲于深圳铂科。公司回应称，根据相关披露要求，尚无法就相关问题做进一步解释，后续会根据监管要求做好信息披露工作。