以前读过《克虏伯的军火》一书，受触动很大。克虏伯公司有400年历史，二战前一直是全世界最重要的军火生产商之一。二战后，该公司花了不到十年重新崛起，成为造船、机械设备、桥梁建筑、化工材料等领域的工业巨头。在很长一段时间内，克虏伯都是欧洲大陆最赚钱的工业企业，目前市值约150亿欧元左右。回顾克虏伯在军工领域的一些突破性发展，也有助于理解国防军工之于工业崛起的意义。
在近现代钢铁冶炼和铸造技术完成工业化改造之前，古代的火炮通常是用铜铸造的。铜是一类价格昂贵的金属。受制于此，古代的火炮数量不足，在战场中只能充当辅助作用。铜炮本身也算不上经久耐用。1453年的君士但丁堡之战中，奥斯曼帝国的“乌尔班巨炮”仅使用几十次就炸膛了。具有真正意义的现代火炮即诞生于克虏伯工厂，克虏伯的工人们在产品测试中惊讶地发现：用钢合金铸造的火炮居然可以重复击发4000次而不会出现质量问题。凭借自身火炮的优势，德国赢得普法战争的胜利，在欧洲大陆获得了巨大的经济和政治利益。克虏伯因此成为家喻户晓的军工巨头。
军工企业是一个国家工业制造水平的体现，通常占领着高端制造的制高点。军工企业的强大与否，是一个国家实力盛衰的象征。我们有时会心生疑窦，世界政治格局跌宕起伏，为何那些老牌的资本主义国家的工业制造水平仍然经久不衰？原因在于，工业制造能力很大程度上取决于积累、经验和传承：每一种合金材料的诞生，都是经过无数次不同的试验和原料配比才形成的；每一项生产工艺的改进，是反复地尝试和完善后才达到的；每一项技术的传承，也是如师傅带徒弟般悉心栽培。因此，提高工业制造能力没有捷径，每个工业强国都是从头开始，只有时间是他们的朋友。
回望克虏伯从一家军工企业发展到当今的工业巨头，我们仿佛可以看到，在钢花四溅中，每一块钢板在冲压锻造后浴火而生，才奠定了百年后工业发展的今天。我们相信，国防装备的现代化升级步伐不会停歇，武器装备追求领先的属性，决定了军工必然是一个持续创新的产业。国防军工作为高科技、高附加值行业，劳动生产率和经济效益都比较高，也是科技发展和工业创新的重要拉动力量。
反观中国，强军梦也是我们的中国梦，如果没有强大的国防力量，中国的发展成果和人民幸福就无法保障，我们对中国军工的未来前景始终信心坚定。中国的军工企业从过去一穷二白的基础上发展至今，如今已完成华丽的蜕变。我们与世界强国的工业水平明显缩小了差距，在某些领域我们甚至更加优异。这些成就莫不是用耐心和执著在岁月的洗礼下完成。过去几年我们反复强调，中国军工企业始终处于积极向上的行业景气中，基本面的持续改善没有弱化的迹象。
军工企业习惯了“咬定青山不放松”的拼搏，但资本市场认同的是“一万年太久，只争朝夕”。在资本市场中，常因为市场环境和风险偏好的变化而发生风格切换。囿于自身高估值的特质，国防军工板块常会在一些阶段遭受到市场的冷遇。一些与基本面无关的因素，可能会在一个时间成为公司市值的追捧者，也会在另一个时间成为市值的毁灭者。这就是我们所面临的资本市场现状，长期的投资逻辑常常不能熨平短期的波动。但只要我们继续待在市场中，就必须要学会接受和利用这个波动。
从资本市场表现来看，今年以来，在风险偏好发生变化的市场环境中，国防军工行业个股大幅下跌。当前，从PS等估值指标来看，多数个股已处于历史底部甚至最低位置，行业超跌情况明显。我们判断国防军工行业处于底部区域，基本面处于持续改善过程中。我们相信均值回复是这个世界普遍存在的法则。当投资者的预期与基本面所形成的预期差足够大时就一定会进行均值修复。当投资者对一个行业弃之如敝屣的时候，也意味着投资机会可能已经来临。资本市场永远不缺乏买方和卖方，没有只跌不涨的行业。当多空力量对比在此消彼长后，趋势或终将反转。
本文来源：中国证券报·中证网
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