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午评:沪指上涨0.44%收复3200点 煤飞色舞再现

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网易财经7月13日讯   周四早盘,两市双双低开。开盘后,保险股拉升护盘,造纸、酿酒、中字头板块跟随,沪指深成指相继翻红,沪指收复3200点。但受制于题材股低迷,多头攻势受阻,3200点得而复失,两市重回震荡。上午十点半过后,煤飞色舞再现,两市各大指数震荡回暖。截至中午收盘时,沪指上涨0.44%,报3211.51点,成交1102亿元;深成指上涨0.2%,报10474点,成交1225亿元。

板块方面,稀土永磁、西藏板块、有色、造纸、特钢、煤炭等板块涨幅居前;互联网、次新股、雄安新区等板块跌幅居前。

消息面上,姜洋:炒新、炒差、炒小等投机炒作得到抑制罕见!昨日5家企业上会3家被否 隐现业绩红线党报:中国经济向好势头不减 防范股市波动风险官媒:个股闪崩也是种教育 吃过亏才能理解价值投资证券日报:主张理性批评股市改革 反对"朝天开枪"沪市两公司揭开半年报披露大幕

对于后市,方正证券认为,在存量博弈下,在“稳中求进”之际,大盘指数波动空间有望再创历史新低,运行也是步履蹒跚,下半年投资要“忘掉指数,精选个股”,除了“左侧选股,右侧交易”外,中期选股要符合政策预期,即结构性减税与国改提速等,这就是近期一直强调,中期关注高端装备制造、国企改革的原因所在。短线大盘继续磕磕绊绊地盘底,结构性分化仍在。操作上,不追高,多看少动,轻仓者暂观望,重仓者逢高减持前期涨幅过高股。

招商证券认为,市场仍在3230缺口下弱势震荡,量能以及投资者信心的缺失使缺口迟迟不补,但下方MA20处的支撑位依然有效,短期来看,市场大概率延续3230下方盘整的走势,投资者需密切关注形成疑似头部的板块,注意市场风险。

5月上证综指见底以来,‘结构选择困难症’就一直困扰着市场。宏观不确定性依然存在,但投资者在A股市场上却很难找到景气度尚可、且有明确安全边际的错杀方向,遭遇“资产荒”。

申万宏源策略高级分析师傅静涛表示,这一轮“A股资产荒”背后的推手,与近期市场热议的“漂亮50”和“要命3000”所形成的结构化行情不无关系。

“其实,2016年2月之后A股市场就已经是结构性牛市了。到2017年,结构牛更集中的体现就是‘漂亮50’。”傅静涛表示,今年上半年以来,“漂亮50”景气向上、全年确定性高,并已经成为全球消费品和信息技术板块业绩牛市的一部分。但不容忽视的是,“漂亮50”与市场总体“底部区域”的格局对比鲜明,甚至有些格格不入。

更严峻的是,“漂亮50”之外的其他板块,各有各的问题。傅静涛称,非龙头仍受困于缺乏业绩趋势、金融监管法制化建设、利率高企等因素,风险偏好被抑制。周期、成长、大金融以及中小市值板块,尽管近期受益于“漂亮50”赚钱效应的扩散,却仍未摆脱大周期走熊的格局。

“龙头股的结构牛市和非龙头的结构熊市并存,这是A股市场当前的市场特征。”在傅静涛看来,结构性的反差已经加剧了投资者的选择困难症。而在当前的市场格局下,想要等待市场下跌到安全边际,寻找景气和估值双支撑的“错杀”机会,也并不那么容易——A股市场兑现深幅调整、突破“底部区域”框架的概率并不大。

傅静涛表示,从全球估值比较来看,不论从绝对水平的横向比较、还是从历史估值的相对位置,A股估值都低于欧美市场,资产的吸引力已经开始体现。而在人民币双向波动区间确立和A股纳入MSCI的影响下,外资有望对A股底部区域构成支撑。另一方面,上证综指5月触3016点,当时市场对于银行缩表、金融去杠杆、A股稳中求进风格的过度悲观预期,目前都已被证伪。这意味着,上证综指中短期跌破3000点需要重大变化的出现,2017下半年市场仍处底部区域。找错杀很难,“A股资产荒”加剧。

下半年能否破解“A股资产荒”,“漂亮50”带来的结构化行情是否生变,这是当前市场关注的焦点。

傅静涛在会上提出三种思路,即通过赚业绩钱、估值钱或切换钱来突围“A股资产荒”。如果经济超预期,A股市场将受益于业绩超预期;如果金融去杠杆政策转向,无风险利率下行,A股估值中枢将上移;再或者,若成长股相对业绩拐点向上,基本面趋势投资方向也将迎来系统性切换。

然而,路径虽然清晰,但从当前的市场环境来看,三种方向的操作可行性都有待观察。

靠赚业绩钱的突围,目前来看存在不确定性,A股短期也不具备赚估值钱的条件。傅静涛表示,商业周期乏善可陈的局面或将延续;无风险利率预计也将处于“顶部区域”,暂不具备快速下行的条件,决定了长端利率下行和A股上行空间都只能缓慢打开。

风格切换,在“漂亮50”崛起后就被市场寄予厚望;但近期不断落地的业绩预期显示,切换钱也并不好赚。将业绩拆分为外延和内生两部分来看,傅静涛称,2017年可能是中小创外延业绩规模的高点。2018年至2020年,中小创的外延业绩规模将大概率持续下滑,“现在讨论中小创长期业绩趋势的向上拐点可能为时尚早”。

“挣业绩钱、估值钱和转换钱,都尚不具备值得左侧布局的逻辑。但特朗普背水一战、国内金融去杠杆触及底线后政策修偏的可能性,以及下半年创业板内生增长超预期的可能性,是我们下半年重点关注的潜在变化。”傅静涛称。

破解“A股资产荒”尚需时日。当面对下半年的A股策略,傅静涛认为,现阶段可跟着“漂亮50”赚钱效应向低估值板块和成长龙头扩散的方向,寻找投资机会。

目前,“漂亮50”赚钱效应已经确认的扩散路径有两条。傅静涛表示,“漂亮50”正向低估值板块的扩散,金融和地产因此受益,强周期的煤炭和钢铁也是受益方向。此外,向成长龙头的扩散也已确认,苹果产业链和手游的强势表现都与此相关,近期有色金属的上涨也是成长龙头扩散的一部分。

而在“漂亮50”崛起的同时,也有市场观点认为是机构抱团的结果。大资金的流动情况,也一定程度验证着扩散的趋势。傅静涛表示,结合基金二季报的持仓情况来看,公募基金配置向低估值迁移的进程可能尚未结束,对于高估值标的的配置仍有下修空间。

但其同时强调,扩散一个小周期的过程,有扩散也会有收缩,所以扩散不能作为下半年的一个判断,考虑哪些资产在扩散过程中性价比更高才是重点。如,现阶段中小创总体处于高性价比区域,市场对业绩确定成长个股的挖掘远不及主板充分,依然是精选个股是潜在收益更高的方向。

从具体的投资策略上来看,下半年应精选结构,傅静涛给出了低估值修复、景气趋势反转或延续、利率中枢上行、左侧布局CPI四条投资思路。具体来看,其建议关注相比海外估值、历史估值更有吸引力的投资方向,重点关注金融和地产。而当利率中枢难以快速下行时,由利差驱动利润、并受益于消费升级的保险可重点关注。与此同时,左侧布局CPI底部抬升,食品饮料,农林牧渔和商贸零售都值得关注。景气反转或延续的板块,如新能源汽车、苹果产业链,以及火电和农药等也被获其推荐。

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