爱美客招股书曝光 微整形行业“雷区”多

（原标题：爱美客招股书曝光微整形行业暴利）

从每支出厂价不足千元，到售卖给客户手中近六千元的价格，小小一瓶玻尿酸究竟演绎了怎样一种“暴利”美学？在爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”）近期披露的招股书（申报稿）中，似乎可以寻找到答案。

爱美客的服务对象是爱美的客户，业务是俗称的微整形。公司位于医美市场需求火爆的北京，产品是医用玻尿酸，主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，属于III类医疗器械，是国内第一家取得相关产品医疗器械注册证书的企业。

爱美客的控股股东、实际控制人简军直接持股45.31%，并通过丹瑞投资、客至上投资及知行军投资间接持有公司9.4%股份，合计持股比例为54.71%。其中，客至上投资、知行军投资为公司员工持股平台。

从公司业绩来看，爱美客报告期内（2014-2016年，下同）营业收入分别为7512.41万元、1.12亿元、1.41亿元，对应净利润分别达到2841.94万元、1765.2万元、5310.53万元。

微整形行业何以暴利

根据披露，爱美客近三年主打产品有三款，分别是医用玻尿酸逸美、医用玻尿酸宝尼达，注射用玻尿酸爱芙莱。公司客户主要是民营整形医院和部分三甲公立医院。

从产品适应症来看，逸美和宝尼达均用于额头、鼻唇部的注射；爱芙莱属于无痛玻尿酸，注射在鼻唇沟。

再看关键的产品价格。爱美客披露，报告期内逸美平均售价每支约900元-1000元；宝尼达的售价最高，每支达到2500元左右；爱芙莱的价格最低，2015年每支价格在470元，2016年已降到370元。

在公司进一步披露的原材料平均价格变动中，显示报告期内每克玻尿酸的价格仅有150元-160元，此外，预灌封注射器每支在5元-8元不等，一次性无菌注射针头价格每个约5元。

尽管玻尿酸售价不高，爱美客依然收获了很高的毛利。报告期内，逸美和爱芙莱的毛利率都在90%左右，而宝尼达的毛利率则能达到约97%。

值得一提的是，作为微整形产业链上的原材料生产企业，爱美客的毛利率或许还不是最高的。某大型民营医院医生对记者表示，逸美的注射费用，药费加注射费，保守也要五千多元一支，宝尼达至少在万元以上。“别看逸美较便宜，它维持时间只有半年到一年半，宝尼达虽然贵，但是可以保持十年，所以肯定还是宝尼达划算。”该医生称。

每克玻尿酸平均成本价格仅150元，爱美客的出厂价最高却能卖到2500元，通过整形医院流入消费者手中的注射价格动辄上万元，如此“暴利”究竟正不正常？

一位长期跟踪医药行业的专业人士对记者道出事实：“医美材料生产企业技术门槛高，研发时间、资格审批时间都很长，具有天然的稀缺优势，一定是暴利行业。比如，很多情况下可能一开始研发投10个亿进去都是看不见的。即便产品上市，也要持续改进生产工艺、生产设备（机型），这些都是软性成本。医美材料企业的下游是民营医院，这更是一个市场充分竞争的行业。为了覆盖医院的各类成本，提高利润率，一支玻尿酸卖到几万元也有市场。”

微整形行业“雷区”多

很多时候，高收益也意味着高风险，整形行业更是如此。当年的“奥美定事件”影响至今仍未消弭，大多数理智的爱美人士面对整形时依然会把风险作为首要考量因素。

对此，爱美客也对公司未来可能面临的多种风险进行了提示。

面对新产品开发风险，公司称，由于产品技术开发周期长、难度大，加之外部环境的不确定性、下游市场需求亦不断变化等诸多因素的影响，若公司的技术创新能力不能持续突破，将面临新产品开发的风险。

产品质量上，爱美客亦表示不排除未来公司因产品出现质量问题而发生重大不良事件，导致公司的生产经营及市场声誉受到重大影响的风险。此外，公司还提示了人力资源风险。

上述医药专业人士特别提醒投资者，此类企业特别容易受原材料价格波动、国家相关政策影响。此外还有临床安全风险，这些企业也无法完全掌控，一旦出现黑天鹅事件事件，将对公司经营造成重创。