（原标题：“缩水”的众信旅游）
在传统旅行社生存艰难、公司股价持续下滑之时，众信旅游叫停股票激励计划。7月8日，众信旅游集团股份有限公司（以下简称 “众信旅游”）发布公告称，第三届董事会第六十一次会议审议通过了《关于终止实施2016年限制性股票激励计划的议案》（以下简称 “激励计划”）。众信旅游表示，去年激励计划推出后，公司股票价格在二级市场发生了较大的变动，原激励计划较难达到预期的激励效果。业内分析人士指出，除了公司股价不断下探，众信旅游去年全年营收增速也降至六年来新低，同时，随着携程等OTA加码线下旅行社业务，以众信旅游为代表的传统旅行社面临巨大挑战。
终止激励计划
在公告中，众信旅游宣布终止实施2016年限制性股票激励计划的议案，并回购注销已获授权但未解锁的全部限制性股票。此次回购股份587万股，占公司回购前股本总额的0.7%，回购价格为11.63元/股。
据了解，去年3月4日，众信旅游第三届董事会第三十九次会议审议通过了《关于<北京众信国际旅行社股份有限公司2016年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》。确定2016年4月29日为授予日，以11.65元/股的价格向符合条件的394名激励对象授予1000万股限制性股票。
在解释为何要推出激励计划时，众信表示，激励计划能进一步完善公司法人治理结构，建立健全公司长期、有效的激励机制和约束机制；提升公司管理团队的凝聚力和公司竞争力，确保公司未来发展战略和经营目标的实现；有效地将股东利益、公司利益和激励对象个人利益结合在一起，使公司持续健康发展。
但事实上，激励计划的出台原因恐不仅如此。据2016年众信旅游年报显示，该公司去年全年总营收101.06亿元，同比增长超20%。虽然表面看数据亮眼，但这却是众信旅游近六年来营收最低增速。自2011年以来，众信旅游每年增速从未低于30%，最高达到98%。有业内人士表示，众信旅游上市刚两年，就开始显露出“后劲不足”的迹象，意味着公司必须要有所动作来保持竞争力、增强各方信心。
股价不断走低
对于股票激励计划搁浅一事，众信旅游相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，目前整个A股市场普遍走低，众信旅游股票也受到影响，但公司的经营现状保持良好，终止激励计划一定程度上防止员工受损。
据万得金融资讯平台统计，从2016年5月12日-2017年2月7日，众信旅游股价累计下跌36.02%，在沪深两市15只旅游股中区间收益最差。如果按照月度涨跌幅计算，众信旅游股价从2016年6月-2017年1月已经连续8个月下滑。由此引发 了投资者用脚投票，自2016年5月12日以来，共有约230亿元资金的“出逃”。而根据计划，今年恰逢众信旅游上市三周年，上市公司原始股东的股票陆续解禁，部分大中小机构和股东开始寻求变现。多家金融信息平台显示，2017年7月24日，众信旅游董事长冯滨有近2.6亿股股票被解禁；2017年底和2018年也将有高管和投资机构的股票被解禁。从众信旅游的股价走势来看，股东和管理层大规模减持在所难免。给由此可见，众信旅游亟须提升公司管理团队的凝聚力和公司竞争力。
据了解，2014年1月，众信旅游作为A股市场上首家民营旅行社上市公司在深交所挂牌，发行价为23.15元/股，随后其股价一路飙升。趁热打铁，同年9月，众信旅游以6.3亿元收购竹园国旅并配套募资2.1亿元。在12月，众信旅游又战略投资了在线旅游平台悠哉网，收购了欧洲最大华人旅行社之一开元周游以及出境批发商魅力假期。2015年3月，复星集团收购地中海俱乐部，众信旅游则间接持有地中海俱乐部约3.5%的股权 。大手笔并购让众信旅游更加受到资本市场追捧， 2015年4月1日的股票价格最高达到了204.66元。
但好景不长，众信旅游的股价很快开始一路下滑。2015年6月，该公司股价跌破百元。资本市场遇冷，但并未影响其并购野心。2016年2月，众信旅游发布公告，拟以26亿元收购华远国旅100%股权。若成功收购，华远国旅有望提升众信旅游的业绩。可今年2月，众信旅游披露，因政策变化因素，终止收购华远国旅。而随着收购的推延直至最终失败，众信旅游的股价业从去年6月的40多元跌至如今的12元左右。
为挽救不断下行的股价，众信旅游的股东欲以增持公司股票的方式挽回颓势。据业内统计，自2016年5月以来，众信旅游的股东连续五次进行增持。不过同样值得关注的是，2016年5月19日，众信旅游发布公告称，第一大股东冯滨计划在未来6个月内增持股票，增持金额不超过5000万元。而目前冯滨合计增持金额仅为1099.6万元，实际增持金额仅为计划的1/5，有投资者甚至开始质疑，“所谓的增持不过是在玩文字游戏忽悠股民”。不过这一说法并未得到公司认可。
面临激烈竞争
公开资料显示，众信旅游主要从事出境游批发、出境游零售、商务会奖三大块业务。在出境游资源整合、产品研发、客户三大方面具一定优势。众信旅游上市之前，作为首家主营境外旅游的民营机构受到市场的关注。一位不愿透露姓名的业内分析师向北京商报记者表示，众信国旅上市初期企业营收增速较快，股票价格上升较快。但随着企业营收速度的放缓，企业无法支撑股票的估值，导致股价走低。而且企业的收购与重组也影响着股票价格，众信旅游之前收购华远国旅告吹，也对其股价产生一定冲击。
在自身股价越来越低的同时，包括众信旅游在内的传统旅行社还遭遇外部愈发激烈的竞争。近两三年来，携程、同程、途牛、驴妈妈等都进行了线下门店布局。携程在不久前宣布，今年将在全国各地新增1000家线下加盟店。同程在2016年分拆线上OTA和线下旅行社之后，频繁投资并购线下旅行社，并在一年内开了约300家门店。途牛则持续推进O2O战略布局，发力区域服务中心拓展。截至目前，途牛已在全国范围内拥有近200家区域服务中心，基本完成一二线城市全覆盖，扩张重心已延伸至三四五线城市。而驴妈妈在全国也有110家子公司、1000多家门店。伴随OTA纷纷布局实体店，线下、线上旅行社的竞争进入到了白热化阶段。
北京市旅游行业协会旅行社分会副秘书长钟晖表示，线上流量红利逐渐消失，OTA布局线下门店是发展的必然趋势。同时，线下旅行社客源和组团经验方面有一定优势，但随着消费的升级，游客已经不止简单参团旅游，线下旅行社应加强产业链方面提升品牌品质。
业内人士认为，众信旅游多年来在出境游市场具有一定的资源，但众信旅游零售业务相对薄弱，且除了与OTA争夺旅游市场，还将面临美团旅行等电商平台的挑战，这使得众信旅游业务增长面临较大不确定性，需要在稳固出境游市场的同时，加码零售业务、增强内部管理才能在市场争夺赛中不掉队。
宋媛媛/制表
本文来源：北京商报
作者：肖玮 赵超越
责任编辑：
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