影视业上市公司年报扫描:龙头增长乏力 谋求转型

（原标题：影视业上市公司年报扫描：龙头增长乏力 谋求转型）

2016年，中国电影市场在经历连续14年的高速增长后，进入增速放缓的拐点。国家新闻出版广电总局的数据显示，2016年全国电影票房457亿元，同比增长3.7%——与2015年电影票房同比增速48.69%相比，这无疑是一个刺眼的数据。

据21世纪经济报道记者梳理，截至4月20日已有20家影视业上市公司发布2016年年报或业绩快报。总体来看，归母净利润实现增长的有18家上市公司，占比90%，归母净利润5亿元以上的有6家公司，占比30%。

与2015年对比来看，2016年的影视公司业绩总体并未出现大幅滑坡。但行业增速放缓的凉意却已笼罩在部分影视业龙头公司的头顶。

以华谊兄弟（300027.SZ）为例，2016年出现上市8年来首次营收及净利双降，并且8亿元的归母净利润主要来自于出售掌趣科技（300315.SZ）股权带来的非经常损益收入，主营业务实质上已经亏损。以13亿元归母净利润占得头筹的万达院线（002739.SZ），其净利润同比增速则由2015年的48%大幅降至15%。

弱势环境下，影视业上市公司也在纷纷谋求转型。一种思路是立足自身优势，向产业链上下游延伸，实现全产业链发展以对冲风险；另一种思路则是构建以内容为核心的泛娱乐产业。

几家欢喜几家愁

WIND数据显示，已披露业绩的20家影视业上市公司2016年总营收为474.7亿元，较上年同期增长53%，实现归母净利润84.7亿元，同比增长50%。

归母净利润5亿元以上的影视业上市公司共有6家，分别是万达院线、完美世界（002624.SZ）、华谊兄弟、光线传媒（300251.SZ）、文投控股（600715.SH）和北京文化（000802.SZ）。

其中行业龙头万达院线实现归母净利润13.7亿元，同比增长15%，而扣除2.48亿元政府补助后，2016年万达院线净利润同比增长仅5.3%。不过，值得一提的亮点是，万达院线2016年收入结构中，非票房收入达到39亿元，同比增长率超100%，占总营收的比例升至35%。

“票房收入是院线公司主要的收入来源，肯定会受到票房增速放缓的影响，但影院公司可以通过拓展衍生品销售等其他非票业务来补足。”易观互联网娱乐高级分析师黄国峰表示。但其认为，即便是非票收入也有赖于院线公司的人流量，因此票房增速放缓对院线公司的营收将产生较大影响。

内容制作龙头华谊兄弟则在2016年遭遇上市以来最差的年份。其核心业务影视娱乐板块的营收同比减少9.56%，拖累了整体业绩表现。华谊兄弟2016年国内票房总收入约31亿，在2016年度业绩发布会上，华谊兄弟CEO王中磊直言，“这个数字远低于我的预期。”

后来者光线传媒则在2016年势头迅猛，尽管仍以7.36亿元的净利润位于华谊兄弟之后，但其2016年归母净利润同比增速高达83%。事实上，若从票房收入来看，光线传媒已经在2016年全面超越华谊兄弟。

数据显示，2016年光线传媒参与投资、发行的影片共15部，总票房收入为64.2亿元，同比增长15%；而华谊兄弟2016年共上映10部影片，实现票房收入约31亿元。

华谊兄弟董事长王中军在面对个人投资者“光线市场份额已经比我们高，董事长有没有反思”的提问时，坦言“华谊确实抓片子上这两年走闪了”。

“内容板块在光线体系内重视度很高。”黄国峰告诉21世纪经济报道记者，在数次公开发言中，光线传媒董事长王长田都不怎么支持保底发行，而是愿意起用新导演，尝试新题材影片。

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰则对21世纪经济报道记者表示，光线在影片发行上相对稳定的收益，也能够有效平滑影视投资的高风险。

谋求转型

2016年增速放缓的趋势是否会在2017年延续？多位接受采访的人士均表示，2017年电影票房增速可能较2016年有所回升，但已无法回到2016年之前超高速增长的状态。

“不管从哪个角度都不可能回到以前了。”陈少峰认为，国内电影市场受众年龄分布大致在18至28岁之间，观影受众面太窄，目前已经到达瓶颈。

黄国峰则认为，增速放缓主要缘于观众对电影内容品质要求的提升。“经历一段粗放式增长后，现在观众对电影内容上有更高质量需求。但中国电影工业化体系还没建立起来，内容要从不及格到优秀很难，2017年不排除有头部影片出来，但中流砥柱的不会太多。”

陈少峰预测，2017年国内票房收入增速可能在10%上下浮动。

面对整体趋缓的行业环境，龙头行业上市公司已经谋求转型，找寻新的利润增长点。

华谊兄弟转型的动力无疑最为迫切。事实上，经历2016年业绩大幅滑坡后，王忠军直言，“在未来市场上靠单一电影业务，确实是谁也做不到长期、巨额的盈利，单一电影盈利或者说巨额盈利的偶然性非常强。”

2016年，尽管在主营业务上失利，但华谊兄弟靠出售掌趣科技股份所获的10亿元非经常损益仍将利润做到了8亿元。这笔成功的投资收益为华谊兄弟打开了新思路。目前，华谊兄弟已经旗帜鲜明地将投资列为其第四大业务板块。除此之外，实景娱乐及互联网娱乐板块也将是华谊兄弟接下来几年的发力点。

“华谊兄弟在战略转型，电影已经不是最赚钱的业务，”陈少峰说，“现在华谊的思路是做娱乐集团，除了电影还做实景娱乐、旅游演出等业务。但效果怎样，还有待观察。”

而万达院线则在谋求向产业链上游的内容制作环节延伸。2016年，万达院线曾尝试收购美国传奇影业，后因资本市场监管环境变化而中止，但接近交易的人士告诉21世纪经济报道记者，未来时机成熟，传奇影业仍将被收购至万达院线体内。

“院线公司最大的问题在于，当电影市场停止增长后，院线就停止成长了。所以万达院线必须要延伸到电影或者电影主题公园等业务。”陈少峰认为。