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经济学家陈志武:搞资产证券化不能因噎废食

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网易财经3月24日讯 3月23日至26日,博鳌亚洲论坛2017年年会在海南博鳌召开,今年论坛主题是“直面全球化与自由贸易的未来”。

淡马锡高级董事总经理吴亦兵在分论坛7“资产证券化的是与非”担当主持。著名经济学家陈志武在会上发表观点认为,搞资产证券化不能因噎废食,不能因为有潜在的问题而把资产证券化一棍子打死,要看到其带来的好处并且保留。

以下为发言实录:

吴亦兵:欢迎大家来到这场论坛,我们这场的嘉宾有中国的、也有海外的。

嘉宾介绍:

耶鲁大学、香港大学金融经济学教授陈志武

全美房地产投资信托基金协会(NAREIT)执行副总裁Michael R. GRUPE

孙冶方经济科学基金会理事长、广东以色列理工学院校长李剑阁

Plymouth Rock保险董事长、美国商品期货交易委员会前主席Jim STONE

百度副总裁张旭阳

李剑阁先生对中国改革非常清楚,今天的主题包括资产证券化和债转股。资产证券化这个概念是从国外引入的,我们从2008年金融危机开始谈,后面谈到中国资产证券化的历史和将来我们怎么走?这部分用中文来主持,前一半请中国的听众戴上耳机,后段请国际朋友戴上耳机。

首先从陈教授开始,大家每个人一两分钟介绍一下自己。

陈志武:谢谢吴总!讲三点:

第一:资产证券化是好东西,好处是多方面的,在人类历史上最早可以找到证券化是13、14世纪现在的意大利很多地方政府把债券合并在一起发行债券。再一个有名的资产证券化是美国独立战争以后美国哈密尔顿做的资产证券化,把原来几百只不同的借债合同合并在一起。

然后就是到了1970年的美国为了解决房地产借贷一般20、30年才到期,这样给银行带来很多流动性的挑战,为了减轻银行面对的流动性压力,把很多个人住房贷款打成包,对外发行,以这种方式让银行等等,一方面不用担心流动性的问题,另一方面资金的供应量被大大的增加。这也是为什么这些年在中国关于资产证券化的讨论非常多。确确实实资产证券化能解决很多问题。

第二:资产证券化带来的问题。从2008年金融危机,尤其是2007年次贷危机开始表现的,把很多贷款,千千万万家庭的住王按揭贷款打成包,把整个交易链条拉的很长,委托代理的问题、不负责任的行为变得更加普遍,更加让很多的参与者不是那么太在乎。所以委托代理的问题是2007年、2008年金融危机以后大家谈的比较多。

我要强调的第三点就是不能因噎废食,我们现在用到的电等等也会打死人,中国220伏高电压很容易打死人,但是我们继续用电没有放弃。资产证券化也一样,用的不好可能会带来一些问题,但是它总的好的方面我们应该记住,不能因为有潜在的问题所以把资产证券化一棍子打死。

吴亦兵:谢谢陈教授。

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