（原标题：债转股能否帮助中国去杠杆？）
网易财经3月22日讯 标普全球评级21日发表题为“用债转股去杠杆，企业改革是关键”的报告表示，只有对企业进行大力改革，中国才会出现一个生机勃勃的债转股市场。
按我们估计，中国的企业债务对GDP比率为166%，2008年年底为96%。国有企业、特别是重工行业国有企业举债扩张，造成了中国的产能过剩。去年以来，中国政府推进债转股，继续深化供给侧改革，以削减过剩产能、提高企业利润、降低企业债务水平。
标普全球评级信用分析师李国宜说：“中国政府已将企业去杠杆列为2017年政策的重点，并将债转股作为去杠杆的途径推动。”
债转股模式并不是第一次在中国出现。上世纪90年代末，中国就曾利用债转股处理四大国有商业银行居高不下的国有企业不良贷款。当时的不良资产是划给了政府出资成立的四大资产管理公司，而目前这一轮债转股，政府表示将由借贷双方自愿开展。
李国宜说：“根据去年发布的指导意见，新一轮债转股由银行牵头实施，且银行需要吸引外部投资者参与。银行可以就自己或其他银行发放的贷款，与企业自主协商，或成立债权人委员会协调。因此，目前这一轮债转股并不会给僵尸企业续命。”
但是，这样的交易模式是否能够解决中国企业债务问题的根源，疑问仍然存在。
中国去年达成的几笔债转股交易中，均按照债权的账面价值来确定投资人取得股权的入账价值。另外，如果企业未来未能达成某些业绩指标，企业有义务回购股份。这可以视为“名股实债”。
某些案例中的新股东是通过理财产品投资的散户，这些投资者拥有什么样的权利来影响企业行为，尚不可知。
李国宜说：“我们认为，若不辅以遏制企业激进扩张、低回报投资的改革措施，债转股不会形成气候。”
标普全球评级注意到，过去一年达成的债转股交易接近人民币4000亿元，只占企业债务余额的0.3%。从这个意义上讲，债转股市场还有很大的成长空间。
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本文来源：网易财经
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