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东吴基金彭敢:多点布局“供给侧改革”

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“供给侧改革”是当下A股最炙手可热的投资题材。但与众多投资者一窝蜂追逐周期股不同,东吴基金的首席投资官彭敢还看到了另一种投资机遇——部分行业自发的市场化“供给侧改革”,正在显著改善行业的生态,让龙头企业的盈利前景逐渐光明。在彭敢看来,这种自发的市场化“供给侧改革”带来的投资机会,显然比行政推动的周期性行业“供给侧改革”更为持久。

“从我们微观调研和上市公司年度财务报告的分析来看,中国有许多行业正在自发地实现市场化的‘供给侧改革’,即在经济下滑的同时,许多实力较弱的中小企业被市场所淘汰,而实力较强的龙头企业在过去几年里虽然盈利能力不佳,却能顽强地生存下来。如此一来,这些行业在过去产能过剩背景下的恶性竞争,就逐渐变成了供需合理的良性竞争,企业的盈利能力渐渐得到改善,尤其是以上市公司为主体的行业骨干,其利润增幅显著高于主营业务收入增幅。这是一个非常可喜的现象。”彭敢对记者说。这也是他入职东吴基金以来,首次公开对媒体发表自己的市场观点。

彭敢认为,行政化手段大力推进的周期性行业“供给侧改革”,其优点是产能去化速度快,行业盈利能力改善明显,缺点则是在宏观经济仍旧处于低迷状态的背景下,终端需求不足会让周期性行业的盈利改善缺乏持续性。因此,在周期股今年已经收获较大涨幅的背景下,彭敢对周期股下一阶段的表现持谨慎态度。

但这并不意味着彭敢对A股的乐观情绪有所改变。只不过,真正让彭敢秉持乐观态度的,是市场化“供给侧改革”所带来的部分行业龙头股持续性盈利改善,和受益于经济结构转型的、可见到业绩持续增长的“真成长股”。

彭敢指出,以此前各地扎堆扩张产能的光伏行业和LED行业为例,此前明显过度的恶性竞争让整个行业的盈利水平非常糟糕,但在中国经济持续下滑的几年时间里,技术和实力偏弱的部分企业被自发清洗出局,将市场资源让给了实力较强的企业,如此一来,行业资源在市场化的集中整合后,部分龙头企业就率先看到了盈利改善的前景,而这种盈利的改善趋势还会在一段时间内持续,从而为投资者提供了投资机会。

而在成长股中,彭敢特别看重的,是其能够紧跟当今全球科技发展的新趋势。在彭敢眼里,布局人工智能行业显然是最中意的选择。他认为,在未来一段时间,人们将会显著感受到人工智能给人类生活带来的巨大变化,新的市场需求将会呈几何级爆炸增长,其中蕴含的投资机会不言而喻。与此同时,彭敢特别提到了参与苹果产业链上市公司的投资机会。他指出,今年可能会是苹果公司一个重要的年份,一些具有革命性的设计和应用将投入应用,这会给相关企业带来巨大的投资机会。

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