在渝投资10年的温泉成了国旅联合的泥潭

（原标题：在渝投资10年的温泉成了国旅联合的泥潭）

近日，国旅联合发布了最新年报，提到上市公司出现了总额高达1.6亿元的坏账准备。而其中的41%，来自其参股公司国旅联合重庆颐尚温泉开发有限公司（以下简称“重庆颐尚”）。

10年以来，国旅联合相当“钟爱”重庆颐尚的温泉项目，自2006年~2010年，陆续向重庆颐尚投资了超过9000万元，用于温泉项目建设、征地投资等，然而后者却无力报偿。在2009年5月及2012年10月，国旅联合“狠心”两次减持重庆颐尚股份，分别转让其55%及30%股权，仅保留其15%股权。而在大幅减持重庆颐尚股份之后，国旅联合却仍3次向重庆颐尚提供1.1亿元、6000万元及5900万元委托贷款，其中最后的一笔贷款也成为坏账准备金额之一。

目前，重庆颐尚陷入涉嫌无证开发和资金链断裂的泥潭，而国旅联合也随之越陷越深。

投资10年终成“包袱”

2006年，正值国旅联合在南京“垦荒”成功，踌躇满志之时。彼时，国旅联合在南京投建的颐尚温泉度假区经营良好，实现主营业务利润3151万元，为寻求更多商机，把目光转向重庆和北京。

2006年11月，国旅联合以1150万元买下重庆雅居物业有限公司90%的股权，并于次年更名为重庆颐尚温泉开发有限公司，自此开始了与重庆颐尚长达十年的“羁绊”。

2007年8月，国旅联合又以货币和房屋的方式对重庆颐尚进行增资6740万元，增资后，其持有重庆颐尚股份比例也增至98.625%。2008年3月，国旅联合以160万元收购剩余股权，最终持有重庆颐尚100%股权。

2011年11月，国旅联合又作为第一期出资方，以货币方式再对重庆颐尚增资3600万元。以此测算，仅在重庆颐尚的股权投资上，国旅联合历年累计投资额就达1.16亿元。

此外，重庆颐尚的温泉度假区项目于2007年上半年开始动工一期工程，次年投入运营。国旅联合在2006年~2010年，陆续向重庆颐尚投资或超9000万元，用于温泉项目建设、征地投资等。比如，2006年11月，国旅联合以950万元回购博雅居内属于其他自然人的8幢别墅，此外项目新建、改造及装修投资不超过3000万元；2007年6月，国旅联合拟增加投资1680万元用于重庆颐尚温泉颐养园项目的建设……

然而，对于国旅联合的此番盛爱，重庆颐尚却难以报偿。梳理国旅联合历年披露财报可发现，2007年尚处于开发阶段，重庆颐尚亏损360万元，截至2008年末，实现净利润287万元。而据2012年发布的公告显示，2009年、2010年、2011年，重庆颐尚的净利润分别为115万元、375万元、134万元，而营业利润却分别为-239万元、-1883万元、-5561万元。

不过，在2012年的转让股权公告中显示：“2011年重庆颐尚经审计净利润为亏损7578万元，按权益法计算给公司合并报表带来亏损3410万元，由于重庆颐尚处于开发建设阶段，预计未来两年仍将继续亏损”。

虽然此后国旅联合再未披露重庆颐尚的经营状况，但不难发现，这个投资10年的项目如今已成“包袱”。

委托贷款“输血”寄望地产复盘

据陆邦一介绍，最初国旅联合打算把南京汤山颐尚温泉的模式完全复制过去，“但是重庆的整个市场环境、消费环境跟华东这边还是有区别，后来我们就决定退出，逐步把股权卖掉”。

2009年5月，国旅联合发布股权转让公告，将其持有的重庆颐尚44%股权、11%股权，分别转让给重庆上宏物业发展有限公司（下称“上宏物业”）和自然人李海娜。

而2012年10月，国旅联合又以4800万元再次转让重庆颐尚30%股权给陕西华拓经贸有限公司，仅保留其15%股权，原因是“为减少重庆颐尚对国旅联合的影响”。

没料到的是，在2009年大幅减持55%股份后，2011年12月、2012年6月国旅联合又先后向重庆颐尚提供1.1亿元、6000万元的委托贷款。在2012年又两次减持至仅余15％股份后，2014年，国旅联合再次向重庆联合提供了5900万元委托贷款，截至贷款期限2015年9月30日，这笔欠款仍未还清。

国旅联合既已大幅减持其股份，为何又提供超2亿元贷款？对此，陆邦一回应称，原来做温泉度假酒店，是希望等做到每年三四十万客流量、周边配套都较完善时，再做一些房地产开发，做重庆项目的时候是想往这个方向涉及，“如果重庆颐尚在地产方面有所作为的话，也可以给公司带来很大利益”。

可见当时国旅联合仍对重庆颐尚抱以期望，却未料落到目前境况——去年7月，由于重庆颐尚欠款难还，国旅联合向重庆颐尚及及其债务担保人重庆上宏物业(集团)有限公司发起诉讼，令重庆颐尚偿清债务。陆邦一告诉记者，截至目前，双方还在调解中，国旅联合已派律师跟进，以确保债务能够收回。

尽管国旅联合目前在重庆颐尚仅持股15%，且仍在诉讼纠纷。陆邦一也称，上市公司现在并未参与到重庆颐尚的实际经营。但记者探访发现，颐尚温泉小镇内仍可见国旅联合的痕迹。比如，在一块“颐尚在中国”宣传牌上，详细介绍了国旅联合全国各地的子公司，而对目前该公司实控人徐志强的相关产业介绍却鲜有提及，涉嫌无证开发的地产项目也名为“国旅·颐锦园”。