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博士眼镜上市引行业"暴利"之争:30元镜片卖240元

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编者按【 在很多人眼里,眼镜是十大暴利行业之一,几十元的镜片价格能卖到几百元,甚至更高。有“A股眼镜零售第一股”之称的博士眼镜(300622,SZ)于3月15日正式上市交易,其单只镜片的平均采购成本在30元左右,平均售价则达到240余元,因此公司近三年主营业务毛利率都超过了70%。

不过,与主营高毛利率不相对应的是,博士眼镜的净利率却不足10%,甚至不如食品、服装行业,这也引起市场的高度关注。那么,是什么原因导致博士眼镜的净利率如此之低?近日,《每日经济新闻》记者实地走访了多家博士眼镜店,并采访多位业内人士剖析其中的秘密。】

3月15日,有着“A股眼镜零售第一股”的博士眼镜(300622,SZ)正式上市交易,其高毛利、低净利问题依旧成为外界热议的话题。

招股书显示,2014年至2016年,博士眼镜的主营业务毛利率分别为73.08%、75.82%和75.65%,单只镜片的平均采购成本只有28.82元,但是平均售价则高达241.23元。与高毛利率形成鲜明反差的,则是博士眼镜不足10%的净利率,这让外界对博士眼镜上市后的未来疑窦丛生。

“采访问题我们已经收到,会有相关部门给予回应,但具体回应时间我们无法保证。”针对前述问题,博士眼镜证券部人士如此回应《每日经济新闻》记者。而截至记者发稿,尚未获得公司的回应。近日,记者走访博士眼镜线下门店,采访多位眼镜行业从业人士及专家,以期揭开博士眼镜的“暴利”之谜。

售价高出进价5倍多

根据招股书,2016年博士眼镜的单副镜架和单片镜片的平均采购成本分别为89.06元和28.82元,对应售价分别高达434.23元和241.23元,即一副采购成本不过147元的眼镜,在博士眼镜的直营门店柜台进行售卖后,价格一跃飙涨至916.69元,进价与售价相差了5倍多。

此外,公司经营的太阳镜、隐形眼镜、隐形护理液以及老花镜在2016年的平均采购成本分别为141.75元、48.82元、28.2元和28.81元,而在博士眼镜直营门店的零售收入中,售价分别为513.69元、149.49元、67.13元和121.44元。

“我们只做镜架,像博士、宝岛等都是直接下单给我们,他们有量,一次都是好几千副。”一家给博士眼镜供货的上游企业内部人士向《每日经济新闻》记者证实,财报体现的89元只是各个品牌镜架的平均成本价,公司供给博士眼镜的镜架更为便宜,平均一副单价在20元左右。

另一家眼镜代工厂内部员工亦向记者坦言,一副眼镜的成本最多几十块钱。该员工表示,其准备积累几年出来开个眼镜零售店,“上游供货的我有足够的资源,可以拿到比较便宜的价格,本身开店门槛不高,只要自己再学验光方面技能就好了。”

记者发现,从2014年到2016年,博士单幅眼镜的平均售价从1054.7元降到916.69元,降幅约13%,采购成本则从190.75元降到146.7元,降幅约23%,成本的降幅远远大过售价的降幅。

也正是如此大的价差,博士眼镜近三年来的平均毛利率都在70%以上。招股书披露,2014年度、2015年度和2016年度,博士眼镜的主营业务毛利率分别为73.08%、75.82%和75.65%。从单个产品毛利率来看,镜片的毛利率最高,2016年达到了86.21%,隐形眼镜及隐形护理液的毛利率相对最低,分别为63.64%和55.03%。

线上线下打折促销

记者留意到,目前在美团、百度糯米等多个团购网站上,均出现博士眼镜旗下多个门店开展的低价团购套餐,折扣在3.9折到4.5折不等,参与团购人数最多的有近4000人,比如对外宣传为价值1878元配镜套餐,在团购网站仅售880元。

除了线上团购套餐,线下门店也有不少打折优惠活动。近日,《每日经济新闻》记者走访了一家位于深圳市福田区的门店。该店销售人员告诉记者,目前博士旗下自有品牌莱博特德推出折扣套餐,镜架有199元、299元和699元三个不同价位,均属板材架,若要镜片,只需再加1元,便可赠送一对价值390元的镜片。

“镜片也可以不选价值390元的套餐,我们也有进口镜片,比如折射率为1.74的豪雅镜片,价格在4980元。相比之下,国产镜片价格会低点,但折射率最高只能到1.67,价格在720元左右,折射率越高镜片就越薄,相应价格也会贵一些,主要看你的度数。若度数小,可以选国产的折射率低一点的,价格比较便宜,也有一两百的。”前述销售人员补充说道。

对于其他品牌的眼镜是否有如此折扣,该销售人员表示,目前像雷朋等进口品牌,所有的消费者享有会员折,即消费满2000元打8.8折,不足2000元的打9.5折。

当记者问到单独验光是否能免费时,该销售人员表示,若不配镜,单独验光需另收20元验光费,配镜则不收验光费。

眼镜行业资深研究人士、问道咨询首席顾问王翔飞告诉记者,对于零售眼镜店而言,提供给消费者的价格不仅仅是一副眼镜的产品,配一副眼镜关键是验光的准确性,真正具有价值是验光服务,但中国眼镜零售行业,这块服务大多是不收费的,而国外是收费的。

“去每一个店都被告知都有打折,这其实说明行业产品价格本身不透明,消费者对眼镜价格没有概念。”一位不愿具名的零售研究人士坦言。

销售费用占营收半壁江山

值得注意的是,即便有高毛利的支撑以及线上线下打折促销的推广,博士眼镜的赚钱能力依然不足。记者研究公司招股说明书发现,虽然博士眼镜2016年营业收入有4.15亿元,毛利润为3.15亿元,但净利润只有3778.47万元,净利率只有9.1%。

公司净利润低的原因,可以从销售费用中看出“端倪”。2014年、2015年和2016年,博士眼镜的销售费用呈现逐年上升趋势,分别为1.84亿元、2.02亿元和2.24亿元,占营收的比重分别为50.97%、53.84%和53.88%,吞掉了毛利的大部分。

根据招股书,博士眼镜的销售费用主要构成为员工薪酬、租赁费、折旧摊销费等。细看销售费用可发现,2016年公司的租金、物业、水电费达1.13亿元,占销售费用的50.67%,如果再算上工资、社保,两者合计占比就已超过了销售费用的九成。

王翔飞分析称,对于眼镜行业而言,销售费用占比在50%以上已属较高,正常而言这个数据在行业是40%左右,主要原因或因博士眼镜大部分店铺集中在广东尤其是深圳,各项费用成本均较高。

对此,博士眼镜在招股书中也坦言,销售费用逐年增加主要与公司经营规模扩大和门店数量增加有关,公司大部分门店均为直营店,由于门店选址要求较高,单位面积租金高,且租赁门店数量多,导致销售费用较高。

博士眼镜解释称,根据各地的最低工资标准政策上调基本工资。此外,随着经营规模的扩大和市场促销活动的增加,员工薪酬中销售提成和促销奖励费用增加。

博士眼镜号称是国内销售规模、门店数量领先的眼镜连锁零售企业之一。截至2016年末,公司拥有318家连锁门店,其中直营门店304家,加盟门店14家。数据显示,2016年公司直营门店营业总额为4.05亿元,平均单店产值只有133.5万元,其中博士眼镜平均营收为132.36万元/店、总统眼镜为246.05万元/店。

王翔飞坦言,从这些数据看,博士眼镜、总统店均属行业平均水平,但是放在深圳这样的大城市,其单店产值已经很难盈利。根据招股书,在江西、北京、重庆、成都等15家博士眼镜的全资子公司中,有9家仍处于亏损状态。其中,安徽、深圳两家子公司亏损最为严重,2016年,这两家公司分别亏损152万元和110万元。

“这些店如果用来卖服装,或远超过上述销售额,眼镜本身是一个低频次的销售品类,如果没有这么高的毛利率支撑,在深圳根本没办法支付相应的费用,如果毛利率再低点,这些店根本撑不住。”王翔飞进一步解释道。

“从投资回报角度分析,博士眼镜因为要上市,所以很多东西都做得比较规范。”王翔飞举例称,在员工保险、税收等方面,如果只是个人去投资开一个眼镜零售店,不用缴纳员工保险,利润比较可观,但如果把员工保险、税收等费用加进去,净利率不到10%也属正常,不光是博士眼镜,在眼镜行业都差不多。

行业上下游利润分配不合理

目前,A股上市公司中没有主营业务为眼镜零售的企业,也难以找到在财务指标、经营模式上能和博士眼镜进行对比的企业。而在博士眼镜上市前,眼镜行业的“暴利”早已成公开的秘密。

对此,不少眼镜行业从业人士就向记者“喊冤”,表示强行将“暴利”标签贴在眼镜行业并不公平,眼镜零售店本身其实并不赚钱。

在王翔飞看来,目前整个眼镜产业链里面利润分配并不合理,比如生产端的供应商,利润就非常薄,更多毛利出现在零售终端,这也导致眼镜供应商没有品牌出现,因为没有利润做品牌。

以同样在A股上市,号称全球眼镜市场上中国最大的供应商之一的康耐特(300061,SZ)为例,主要从事树脂眼镜镜片和镜盒等的研发、生产和销售。数据显示,截至2016年三季度,康耐特的营收为5.54亿元,毛利润为1.84亿元,主营业务毛利率平均为33.46%,净利率为8.76%。

同为消费产品,眼镜行业的净利率其实不算低,比如卖鸭脖的煌上煌(002695,SZ),去年的净利率只有7.65%。但比起服装行业,博士眼镜稍显逊色。记者对比了一家去年10月在香港上市的杭州服装企业江南布衣(03306,HK)。根据最新公布的2016年下半年业绩报告,江南布衣的毛利率虽略逊于博士眼镜,但也高达64.4%,净利率为17.4%,赚钱能力远胜博士眼镜。

前述不愿具名的零售研究人士表示,相比其他终端零售,博士眼镜平均70%的毛利率的确偏高,但如果对比服装行业有些企业还是有些逊色,只是因为眼镜行业的品牌附加值未能体现出来,包括服务的价值都没让消费者感知到。

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