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申万菱信基金金昉毅:量化投资将给市场带来什么?

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刚刚过去的一年是主动量化投资在中国资本市场崭露头角的一年,不仅仅在长期业绩上量化基金整体上处于领先位置,其在2016年的业绩也名列前茅。随着市场对于量化基金关注度的提高,量化基金的整体规模也逆势而上,且新基金发行如火如荼。笔者认为,在未来的5到10年间,量化基金可能在以下几方面给中国的资本市场带来深远的影响。

首先,量化模型有时候利用了市场交易中非理性的情绪而盈利,这在中国市场以个人投资者为主的情况下尤为明显。而量化模型则会起到逐渐使价格回归理性的作用。因此量化模型的更多使用将会在一定程度上降低市场的非理性投资,从而使得价格的发现更为迅速有效。

其次,量化模型比较符合养老金和社保基金等长期投资者的需求。量化模型的特点是能获取较为稳定的超额收益,而对于绝对收益的把握明显弱于相对收益。养老金和社保基金等长期投资者天然有着投资期限长、抗波动能力强的特点。因此使用量化模型管理养老金和社保基金已经成为国外成熟市场一个重要的手段。中国市场长期资金一直没有大量入市,其中固然有其他方面的原因,但一直未找到有效的适合长期资金投资的方法也是其中原因之一。因此未来5到10年可能会发现量化模型大量出现在养老金和社保基金等长期投资者的组合中。

再次,量化模型的大量使用将可以在一定程度上提高市场中机构投资者的占比。量化模型的使用需要的专业知识门槛较高、资金量大,因此天然是机构投资者的投资利器。个人投资者一般无法自己组建量化模型,更别说开发模型所需要的人力物力。但是,个人投资者可以通过申购公募基金分享量化投资的好处。过去的一年我们也确实观察到了公募基金中量化基金的规模在提升,如果这种提升是可以持续的,那么场外资金也很有可能被吸引到量化投资中来,从而降低个人投资者直接参与股市的比例。

最后,量化模型的使用将会减少内幕交易等资本市场的顽疾。量化模型是建立在大量公开数据的综合分析之上,而不是依赖于对个别公司的信息挖掘。量化投资经理甚至不需要调研被投资的公司,不直接接触被投资公司的管理层。因此,内幕信息在量化投资中几无藏身之处。

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