A股“定海神针” 险资本色不改

（原标题：A股“定海神针” 险资本色不改）

近日，保监部门连出重拳，顶格处罚两家险企，严格规范激进、违规投资的声音铿锵有力。一些市场担忧随之而来：保险资金这一昔日稳定A股的“定海神针”，会否就此偃旗息鼓？

带着市场关心的问题，上证报记者与京沪多位主流保险机构投资经理进行了交流。从这些一线“操盘手”口中，记者听出了以下四层含义：

第一，以上担忧实属多虑。监管重拳本意是“纠偏”个别保险机构的投资行为，通过让个别不听话的“坏孩子”变“乖”，来巩固整个保险行业来之不易的向好局面，并非要将保险资金入市“一棍子打死”。

上证报记者拿到的一份中国保险资产管理业协会的行业内部调查也显示，在截至目前所有保险资金举牌的案例中，94%以上的保险资金并没有控制上市公司或成为大股东的想法，只是希望未来获取好的财务投资回报，成为“友好投资人”。

目前，两家受罚的保险机构的权益投资规模不足600亿元，仅占所有保险资金权益投资总额的3%，对这两家险企的定向规范，不会影响到大的格局。

第二，作为重要的机构投资者，大体量的保险资金仍然会积极参与资本市场，而且绝对规模不会少、只会多。

近年来，保险资金权益投资比例一直稳定在10%至15%这个区间，相对占比虽然变化不大，绝对规模却是稳步提升的。这是因为，整个保险行业的保费规模在逐年快速增加，相应地保险资金投入股市的绝对规模也在稳定增长。

从目前的趋势来看，随着我国逐步进入老龄化，民众对养老、健康的关注与日俱增，保险保障意识得到极大提升，保费收入在“十三五”期间保持稳健增长势头是确定性事件，其投资资本市场力度也将相应提升。尤其是在“优质资产荒”未改善前，相较楼市、债市，并不算高企的A股对保险资金的吸引力仍存。

第三，保险资金将逐步回归中长线资金运作轨道，“定海神针”的作用只会加强、不会减弱。

一方面，随着监管部门对中短存续期产品的整治，寿险产品期限逐渐拉长，相应会增大对低估值、高分红、有良好现金流等蓝筹股的长期投资；另一方面，监管重拳下强调“保险投资也要姓保”，少做甚至不做行业跨度较大、自己不熟悉的事，更不要有赚快钱、图暴利、“一口吃成胖子”的心理。

受访的上述保险机构投资经理坦言，未来保险资金将配置更多包括医疗、养老、健康、绿色金融在内的，符合国家战略导向、与保险主业关联度高的行业，既是保险机构熟悉的领域，又能产生协同效应。

发达国家的经验也显示，随着保险市场的日趋规范、股票市场制度体系的日臻完善，保险资金在机构投资者中的占比持续高企，美国、英国、日本分别超过30%、45%、70%。保险资金将成为金融市场、实体经济发展的重要促进者、建设者和稳定者，这是全球市场大势所趋。

第四，在中长跑的路上，保险资金并不孤单。随着我国养老金“三支柱”体系的不断完善，越来越多的中长线资金正在路上。

最近频繁见诸报端的“第一支柱”基本养老保险基金，目前已确定首批百亿规模的权益类组合入市在即；“第二支柱”企业年金和职业年金，均已实现市场化投资运作，前者在稳定增长，后者“强制性”的产品属性必然带来确定性增量；“第三支柱”个人储蓄养老行将落地，拳头性产品“个人税收递延型养老保险”箭在弦上。

作为老百姓的“养命钱”，养老金“三支柱”都存在相同的保值增值诉求，投资风格都偏向长期稳健的基调。这种“长钱”是社会发展的稳定基石，也是资本市场良性发展的压舱石。在美国等发达国家，养老金是各类要素市场的长线资金，不仅支撑了资本市场几十年的长期稳定发展，同时也支撑了实体经济的发展。

在业内人士看来，越来越多中长线资金的流入，长期来看对A股有着积极的正面影响。第一，将成为资本市场长期资金的稳定来源，形成A股价值发现和价值投资的稳定基石，倡导追求长期收益的投资理念；第二，将扩大机构投资者的队伍，投资者结构将由目前“散户为主”逐渐向成熟市场的“机构为主”转变；第三，有利于减少股指波动的幅度和市场投机成分，遏制市场大起大落。