信托投资"宝典"：房地产类看涨 证券类回暖

（原标题：信托投资宝典：房地产类看涨，证券类回暖）

2017机会在哪儿

上一期，我们就债市、股市、基金三个领域对2017的投资机会进行了挖掘。本期，记者调查了信托、保险、外汇、大宗商品四个领域的情况。随着房地产企业融资日益趋紧，其融资成本必然增长，因而看涨房地产信托的收益率。保险方面，从前火热的万能险收益率已经下降，而长期储蓄型保险产品则是今年的热门。外汇市场上则是美元依然强势，而欧洲、日本央行的货币政策态度则将称为外汇市场最大的变数。大宗商品依然持续着牛市，但铁矿石、煤炭等品种价值回归指日可待。（曾芳）

房地产信托收益率可能的回升已经被投资者关注。随着对房企融资收紧，部分房企会将融资渠道转向信托，同时融资成本也将抬升，这或意味着房地产信托产品的收益率可能会有所增长。

尽管100万的投资起点不接地气，但信托产品因其相对安全的高收益，受到高净值人群、机构投资者的青睐。

2月16日，扬农化工公告称，投资2000万元申购外贸信托·菁华5号，期限一年，年化收益率6.3%。除此之外，近期公告申购信托产品的还包括洪城水业、信捷电气、秋林集团等多家上市公司。

一般而言，信托产品的收益率是投资者最为关心的部分。不过由于信托产品投向多样，不同产品背后的市场变动亦关系着收益率未来走势。以房地产信托为例，当前投资者更倾向于买短期产品。

“因为投资者觉得以后发行的信托产品收益率可能更高，尤其是今年房地产政策收紧，房地产信托利率下半年总体看涨。”一位北京地区财富中心人士对21世纪经济报道记者表示。

平安信托财富产品策略与投资顾问团队称，预计2017年信托产品的投向仍然维持多样性的趋势，除了房地产市场、政信类，相信会更多投向浮动收益类的产品，如结构化、证券类、股权类等。

房地产融资收紧，信托利率看涨

以房地产类、政信类信托产品为代表的固定收益类产品，自2015年股市波动以来颇受市场关注。

不过从2015年7月份开始至2016年7月份，短短一年时间内信托收益率从9.0%迅速下滑至6.3%，此后在6.3%至6.7%的区间内震荡前行。

此背景下，购买长期限信托锁定高收益成为不少投资者的选项。“去年利率向下时，客户更倾向于买2年或更长期限产品，只要能锁定收益率就行。”前述北京地区财富中心人士称。

而今年以来，随着央行上调中期借贷便利（MLF）、逆回购利率和常备借贷便利利率（SLF）后，部分业内人士认为未来信托收益率将进入上行通道。利率上行时，投资者更倾向于买短期产品，以便资金到期后获取更高收益。

尤其是房地产信托收益率可能的回升已经被投资者关注。随着对房企融资收紧，部分房企会将融资渠道转向信托，同时融资成本也将抬升，这或意味着房地产信托产品的收益率可能会有所增长。

基于这一判断，目前已经有投资者开始寻求在收益率一定的情况下更倾向于购买短期产品。“因为他觉得以后发行的信托产品收益率可能更高，尤其是今年房地产政策收紧，房地产信托利率下半年总体看涨。”前述北京地区财富中心人士称。

不过高收益背后的风险值得投资者关注。光大信托财富管理中心负责人称，房地产信托产品除了关注区域性因素、信托公司两大基本要素外，还应重点考虑运用资金的阶段，融资的房地产属性，项目融资方、担保方及增信情况等。

政信类、工商企业类信托产品整体与房地产信托类似，区别在于收益率及风险判断。具体而言，选择政信类信托需要关注区域情况、当地政府财政实力、增信措施、融资主体的背景、融资状况等。

尽管由于地方债发行、置换等因素，政信类信托产品规模占比持续下行，但多位业内人士认为，未来该类信托仍将是信托业的重要支柱。

国投泰康信托认为，在中央经济工作会议提出“着力振兴实体经济”，促进资金“脱虚入实”等多重因素下，2017年政信业务仍有空间，信托公司应加强与政府平台的接触和沟通，探讨业务合作，特别是发展PPP等新业务模式，抓住短期结构性机会。

证券类信托挑选有招儿

基于固收类产品收益相对较低，证券类、股权投资类等浮动收益信托产品愈发受到高风险偏好投资者欢迎。

当前伴随股市回暖，多种迹象表明证券类信托布局的步伐正在加快。用益信托数据显示，1月份受春节因素影响集合信托成立规模726.66亿，环比下降62.85%，其中证券类集合信托下降33.54%，降幅最小。

“证券投资信托规模环比降幅最小，反映出股票信托业务继续回暖。另外足足沉沦一年之多的信托配资近期开始复苏，也印证了这一变化趋势。”用益信托分析称。

中证登数据显示，2016年12月份信托新开股票账户达到1234个，比“清伞前”还高，重回2015牛市巅峰状态。

据21世纪经济报道记者统计，兴业、国金、广发等多家券商研报均认为2017年A股市场仍是震荡行情，但振幅将显著小于2016年，高点出现在3300到3700点之间。

“预计今年A股出现趋势性上涨的机会并不大，但结构性行情仍然可期。”平安信托财富产品策略与投资顾问团队认为，“建议在市场不明朗的时候，留意股票对冲策略、市场中性策略的投顾，同时也可以留意择时能力较强、关注个股业绩基本面的投顾。”

“证券类信托产品分两类。一是信托公司操盘，这类产品市场上较少，尤其要注意信托公司的专业程度，二是信托公司为通道，管理人是投顾，这类产品需要关注投顾的投资业绩。”一位华北地区财富中心负责人称。

该人士进一步表示，若是结构化证券类信托产品，要注意该计划的资金配比情况、预警止损点的设置以及次级受益人的实力等。

证券类信托之外，股权投资类信托也是投资者获取超额收益的重要途径。长安信托研究员郭哲宇认为，当前国家已经对资本市场改革的顶层设计清晰明确，多渠道促进推动直接融资，股权投资正迎来政策黄金期。

当前信托公司也在逐步培养投资者对投资类信托产品的认识。一中型信托财富中心人士称，前期可能通过回购、结构设计等方式做成固收类产品，之后是“固收+浮动”，未来可能就是纯浮动。

平安信托团队认为，股权类方面可以留意大健康、大消费、互联网等板块。当前股权产品的创新也在加快，中国股权市场经过多年的发展，已经积累了一定的存量，因此衍生出越来越多二级市场份额转让的新型投资机会，投资者也可关注相关策略的投资基金。

此外，一些结构化的创新产品也开始进入市场，如债券型的产品和对冲产品，都具有波动性低、流动性高、回报相对稳定的特征，可以作为固收替代的产品。同时，区别于传统房地产的固定收益投资，REIT（房地产信托）给了投资者参与房地产本身浮动收益的机会。