原油影子再逆袭 小沥青吸金变“凤凰”

（原标题：原油影子再逆袭 小沥青吸金变“凤凰”）

曾经的小沥青，现在再度成了最吸睛的期货品种。近期沥青期货大幅上涨，近12个交易日累计上涨14.24%，从2016年9月底触及低点开始更是累计大涨逾55%。

分析人士表示，沥青单边上涨，一是其上游原油价格近期仍较为坚挺，成本端存在一定支撑；二是由于石油沥青的库存处于低位,供给端利多影响明显；此外近期各省固定资产投资计划出台，基建投资或明显拉动沥青需求，因此当前沥青期货多头底气较足。

业内人士还强调，在期货市场上，参与能源化工产品是投资原油的途径之一，沥青期货或是原油的绝佳“影子”。相比于沥青，近期原油涨幅小很多，沥青期货再度上演小品种的“逆袭”故事。

　　沥青期货大涨55%

近期，沥青成为期货市场的热门品种。周一沥青1706合约大涨164元/吨或5.91%，至2938元/吨，盘中一度达到2968元/吨的近一年半高位，成交量增加37.9万手至127.1万手，持仓量增加10.2万手至74.5万手。周二该合约继续高位震荡。自2016年9月29日触及1858元/吨的低点开始，该合约累计涨幅已超过55%。相比之下，同期原油期货涨幅仅约13%，沥青期货表现明显强于原油。

现货方面，华泰期货提供的数据显示，节后北方沥青价格上涨明显，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价，西北为2500-2750元/吨，东北为2550-2650元/吨，华北为2350-2550元/吨，长三角为2600-2750元/吨，华南为2700-2750元/吨，西南为3380-3480元/吨。

“沥青期货近期连续上涨，一方面是现货市场整体稳中小涨，节后冬储备货需求逐步启动，但当前炼厂库存低位，同时进口沥青价格较高，对国内市场形成一定支撑；另一方面，沥青期货上涨也与国内商品市场近期普涨行情有关，有色、黑色、化工轮番上涨，节后市场资金紧张状况得到缓解，做多资金逐步入场。”方正中期期货研究员隋晓影说。

据了解，沥青消费具有明显的季节性特点。一般来讲，每年11月之后，随着北方地区气温下降，沥青不适合使用，需求进入年内低点。春节之后，随着北方地区气温转暖，沥青消费逐渐回暖，但是此时南方地区由于进入雨季消费仍然不乐观，直到6月之后，沥青消费才进入旺季。

但是，金石期货分析师黄李强表示，每年春节前后沥青进入冬储备货行情，下游贸易商为来年的消费集中备货，沥青价格往往会在这个时候走高。他进一步指出，今年国内基建项目较多，新疆今年基建项目将投资1.5万亿元，这将消耗大量建筑材料，提振了沥青的价格。此外，沥青目前开工负荷维持在50%以下，处于极低水平，供应下降推动沥青价格上涨。同时，成品油等产品的利润较高，化工厂倾向于深加工，多次裂解，对于沥青的供应存在一定挤出效应。“沥青的上涨存在一定的资金推动，但是更多的还是受基本面支撑的。”

招金期货分析师张文强介绍，2016年年底虽然进入沥青下游道路施工需求淡季，但是沥青需求集中释放，同时由于炼厂沥青生产装置检修较多以及进入淡季常规思维影响下生产沥青意愿不强，沥青现货市场呈现出供应偏紧的状况，刺激沥青炼厂库存降至历史低位。最新的沥青炼厂库存率为20%，近期随着需求减少沥青炼厂的库存有所回升，不过短期之内低库存的状况很难有所改观。

　　小品种也有大机会

其实，沥青期货原本是低调的冷门品种。有业内人士指出，沥青期货能够活跃，一个重要的原因是其背后的“爹”——原油。目前我国还没有上市原油期货，不少投资者不得不寻找那些能够紧跟原油的“影子”产品。在期货市场上，参与能源化工产品也是投资原油途径之一。不过，目前除了沥青期货之外，其他化工品走势的独立性较强，还受到其他诸多因素影响，与原油行情的差异性较大，可能并非最佳“影子”。

“沥青期货是小合约，10吨/手，容易活跃。”业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，现在大部分主力机构是把沥青期货当做原油期货来做。不过值得注意的是，虽然沥青行情和原油呈正相关，但毕竟除原油外，沥青也受淡旺季、供需变动、政策等影响，要区分开。

还有业内人士表示，大机会经常出现在大家不关注的小品种上。除了沥青之外，鸡蛋期货就是一个很好的例子。曾经鸡蛋期货在市场上并不起眼，但2014年1月至7月鸡蛋期货一路大涨，现货价亦达到历史高位，鸡蛋期货变身为“火箭蛋”。考虑到当时鸡蛋期货较为低廉的入场成本和较高的杠杆，且行情趋势明显，大量资金进驻其中。除了鸡蛋，另一个小品种胶合板也曾走出一波很大的行情。

　　“小沥青”短期有望维持强势

资金方面，业内人士表示，沥青期货盘面上当前仍是做多资金占主导，近期频频出现日内大幅增仓，日内资金净流入量较大，对价格的上涨也起到至关重要的作用。

“近期沥青期货资金流入明显。”黄李强指出，截至2月13日收盘，沥青期货主力BU1706合约成交量1270770手，较1月20日（后同）上涨开启以来增加316786手，增幅为33.21%；持仓量为744990手，增加85548手，增幅为12.97%；成交额369.0152亿元，增加11827.77亿元，增幅为47.17%；保证金存量21.6196亿元，增加4.2895亿元，增幅为24.75%。此外，从前20主力多空持仓来看，2月13日，沥青主力前20名多头持仓223505手，主力前20名空头持仓为253183手，净多持仓为-29678手，虽然空头占优，但是优势相较之前呈现持续下降的态势。

中信期货研究报告认为沥青期价突破上行。“目前价格上涨尚未得到终端实际需求认可，后期需关注实际需求启动情况。盘面走势较强，短期或有望延续强势。基本面关注节后供需恢复情况，盘面继续关注资金动态。”

“对于化工品的走势以短多长空为主，近期可能会惯性上涨，但是下半年甚至更早可能会出现估值修复的走势。”黄李强认为，目前化工品价格持续上涨是由多方面因素构成的，有货币因素、宏观因素，也有自身供需因素。从目前的情况来看，很多化工品已经涨回到2010年的水平，因此从估值方面来看，或有高估的嫌疑。不过，短期内，市场看多氛围较重，又有基建等政策刺激需求，因此很多品种都突破了前期高点，技术上走势偏强。

“原油居高以及煤炭品种上涨从成本端对化工品形成支撑，同时节后部分品种有补库需求，下游开工逐步恢复也带来需求支持，预计化工板块整体上升格局在短期内有望延续。”隋晓影表示。