（原标题：公开市场业务交易公告 [2017]第22号）
随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月6日暂不开展公开市场逆回购操作。
鸡年伊始，市场未见“闻鸡起舞”，倒是先遭遇流动性收紧打压。
2月份逾2.3万亿流动性将从本周开始陆续到期，此前资金利率已被提升。机构分析监管层是向市场传递货币政策由“偏宽松”回归中性的明确信号。而稳增长与防风险仍为政策底线。
2月流动性到期方面，Wind资讯统计数据显示，截至2月4日，央行公开市场逆回购余额规模1.63万亿元。其中，本周逆回购余额规模6250亿元（含上周日顺延300亿元），下周逆回购余额规模9000亿元。
此外，2月15日还有1515亿6个月的MLF到期。1月20日央行通过临时流动性便利操作（TLF）为几家大型商业银行提供了临时流动性的支持（约6000亿），期限为28天，这些流动性在下下周也将面临到期。
公开市场回笼量创新高
Wind资讯统计数据显示，2月份公开市场逆回购余额规模1.730万亿元，仅低于2016年同期的1.815万亿元，创历史次高。再计入其他到期流动性，其回笼规模已创历史新高。
回看2016年2月份，虽然央行公开市场逆回购到期规模及单周到期规模均高于今年同期，但是其面对的监管态度已不可同日而语。最明显的一个信号就是资金利率的抬升。
春节前后，央行将多个资金品种利率提升。其中节前将1年期MLF利率提升10个基点至3.1%，6个月MLF利率上调10基点至2.95%。这是2014年以来央行首次上调政策利率水平。本周又将公开市场逆回购利率上调10个基点，同时上调SLF品种利率10—35个基点不等。
另据财新援引大行人士称，央行通知自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点。
在此情况下，市场的流动性隐忧急剧攀升。上周六，Shibor多数上涨。其中1个月期涨1.46个基点报3.8907%，连续六日上涨；3个月期涨1.73个基点报3.9348%，创2015年4月30日以来新高。
当日银行间质押式回购利率亦多数上行，DR001加权平均利率报2.2501%，较上日加权平均价涨6.43bp；DR007加权平均利率报2.4946%，较上日加权平均价跌5.95bp；DR014加权平均利率报2.8296%，较上日加权平均价涨12.81bp；DR1M加权平均利率报3.75%，较上日加权平均价涨15bp。
中信明明研报分析，此次政策利率上调，其实是（市场利率-政策利率）利差扩大下的顺势而为，是央行为增强政策利率引导作用的必要调整。
不过，华创屈庆分析，目前考虑公开市场利率提高的后遗症还为时尚早，债券市场短期还是以防风险为主，2017年债券市场肯定是有机会的，只是不是现在。也许是二季度，也许是三季度。
本质：去杠杆降风险
针对央行一连串的抬升资金利率行为，市场解读不一。央行金融时报刊文称，目前，央行同时调节长端、短端利率，一方面会带动资金成本上升，但流动性仍属充裕；另一方面，国内利率抬升将会扩大中美利差，进而增强人民币计价资产的吸引力，并在一定程度上缓解中国资本外流的压力。
不过，德国商业银行经济学家周浩分析，中国央行的这次“加息”之举，其实与全球的“再通胀”以及利率走升并没有直接的联系。
周浩认为，本轮资金利率抬升，对中小金融机构的影响其实才是最大的。2011年至今大型商业银行的资产扩张速度一直在个位数左右的水平上，但股份制商业银行和城市商业银行的资产扩张速度则较快，而其资金需求最终都会从银行间市场（或者说同业市场）获取，央行提高市场利率，事实上正是让这些机构痛苦不堪。但一般而言，居民房贷多来自于相对比较大型的金融机构，换句话说，多数的“风险信贷”来自于中小金融机构。
李迅雷亦认为，央行变相“加息”，无非想给市场传递货币政策从“偏宽松”回归中性的明确信号。今年的政策核心要点是守住两条底线，一是稳增长，二是防风险，连续加息会导致资产泡沫的破灭，从而触发系统性风险，所以，中央经济工作会议也只是提“去杠杆”没有提“去泡沫”。
方正证券任泽平则分析，从加息持续的时间来看，过去的流动性松紧周期表明，一般至少持续一年到一年半，如果从2016年8月算起，将至少持续到2017年中。而在其加息周期下，对大类资产的排序是：黄金>股市中的涨价和改革受益板块>供给出清的商品>债券>房地产链上的周期品>房地产。
针对央行上调资金利率，央视亦报道称，这次央行“出手”的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。也就是说，这次上调的是央行给金融机构提供资金时收取的利率，并没有上调存贷款基准利率。所以这次上调不等于加息。
公开市场本周（2月6日-10日）共6250亿元人民币逆回购到期，周一至周五的到期量分别为1500、1200、1650、1500、800亿元， 无正回购和央票到期。春节假期结束后首个工作日，中国央行上调逆回购利率10个基点，并上调各个期限常备借贷便利（SLF）利率。
本文来源：央行网站
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谭章慧_NF1955
