网易首页 > 网易财经 > 正文

张茉楠:“特朗普新政”把美国经济推到了悬崖上

0
分享至

(原标题:“特朗普新政”把美国经济推到了悬崖上)

贸易保护主义不会给美国带来新的贸易创造;大规模财政刺激与货币收紧政策之间势必产生尖锐冲突,不仅财政预算会捉襟见肘,很可能加剧债务恶化的风险;孤立主义的“移民政策”则将形成低生育率、人口老龄化等多方面合力,对美国经济造成巨大的政策风险。

张茉楠

美国正式步入了“特朗普时代”。无论未来美国新政府的施政纲领还有多少不确定性,鉴于特朗普是带着对“全球化”的“怨恨”和“愤怒”,以反建制、反主流的形象入住白宫的,这就不仅预示着全球层面由此将引发一场经济结构的再造,同时也意味着全球将面临更大的资源要素流动的壁垒。

就职演说已讲得再清楚不过,“特朗普新政”的核心是以“美国优先”的全球利益再分配,因此,无论就业政策、产业政策、贸易政策、能源政策还是外交政策,将无不与所谓的纠偏“全球化轨道”为出发点。然而,只要稍稍深一步分析便可知,“特朗普新政”存在着诸多悖论,对美国经济而言蕴含着巨大的政策风险。

首先,贸易保护主义不会给美国带来新的贸易创造。特朗普的奇峰异出并非偶然现象,环视今日建立在自由主义基础上的发达市场经济国家,那些通过经济全球化获取超额资本收益的全球跨国资本及其精英阶层,都已倒向保护主义,成了唱衰全球化的主体。但事实证明,金融危机已过去九年,尽管奥巴马政府大力实施“制造回流”和“再工业化”战略,美国经济潜在增长率和全要素生产率依旧徘徊不前。据世界大型企业联合会(The Conference Board)的数据,2008年以来,美国劳动生产率增速滑落到上世纪80年代的水平。美国劳工部的数据也显示,非农部门劳动生产率自2015年四季度以来已连续三个季度下滑。从2007年到2014年,美国全要素生产率年均增长率0.5%,远远落后于1995年至2007年间的1.4%,这意味着“回归本土”战略对提升经济产出和要素效率并未产生实质性影响。更何况,对那些短期内不能实现进口替代的日用消费品征收高额关税,还将大大损害美国消费者的剩余和福利。

本世纪以来全球经济体系出现新的变化,主要是全球价值链模式下中间产品贸易增多,全球生产由跨国投资驱动、服务贸易因其对生产网络运转的重要作用而成了“全球化”的核心驱动力。当前,国际分工越来越表现为相同产业不同产品之间和相同产品内不同工序、不同增值环节之间的多层次分工。国际分工范围和领域不断扩大,由产业间分工发展为产业内分工,进而演进为以产品内部分工为基础的中间投入品贸易(这被称为产品内贸易),从而形成了“全球价值链分工”。全球价值链、产业链和供应链对国际生产、国际贸易和国际投资产生了深远影响,让全球市场依存度日益加深,“全球制造”正取代“美国制造”、“德国制造”、“中国制造”成为新的大趋势。在全球价值链分工时代,各国产业结构的关联性和依存度大大提高,一国产业结构必须在与其他国家的产业结构互联互动中推进,在互利共赢中实现动态调整和升级,才能获取由资源整合、要素配置效率和全要素生产率的提高所带来的全球共同发展红利。

其次,特朗普高调主张的大规模财政刺激与货币收紧政策之间势必产生尖锐冲突。

特朗普欲利用减税大幅提升企业投资和个人消费,计划将企业所得税率由35%降至15%,个人所得税率最高边际税率由39.6%降至25%,并废除房地产税、赠与税和隔代转移税等,同时计划大幅增加国防预算和基础建设投资。上述政策如若成功实施会对美国经济形成有效刺激,但特朗普政府如何调和减税与增支的矛盾,使财政收支实现基本平衡呢?

在2008年金融危机之后,乃至金融危机之前的十年间,美联储长期实施低利率甚至零利率政策,其背后的结构性问题是长期资本和投资回报率下降。零利率政策通过实体投资回报率的下滑降低了长期实际利率水平,并导致名义利率进一步下降,因此形成“负向循环”。2008年迄今,美联储连续实施了四轮量化宽松政策(QE),美国基础货币由此在6年中大增4倍,美联储资产负债规模占GDP比例也由2007的6.3%上升至2014年的26%(峰值水平)。而从全球经济再平衡以及债务债权结构看,为美国廉价融资的时代一去不复返了。全球经济再平衡逐步改变了全球金融的货币循环。随着全球经济再平衡和外部需求萎缩,新兴经济体贸易盈余减少,外汇储备对GDP比例降至2%左右,大幅低于危机前历史均值的5%左右。这也意味着以美国真实利率为基准的全球利率水平,将随着全球失衡的纠正和美国国债等债券融资成本上行而进一步提升。目前,美国政府财政收入占债务余额比例已达21%的警戒线,在特朗普大规模减税和实施5500亿至10000亿美元基础设施投资,扩大赤字的背景下,美国真实利率水平很可能进入快速上行通道,如此,不仅财政预算会捉襟见肘,还很可能加剧债务恶化的风险。

复次,特朗普孤立主义的“移民政策”可能伤及美国经济。美国正处于劳动人口周期变化拐点,生育率从上世纪90年代初进入持续的下降通道,人口增长率呈逐年下滑。2000年美国人口增长为1.099%,但到2013年,这个数字降到了0.706%,这13年间人口增长12.06%,年均增速为0.88%,明显比之前的人口增速慢。2015年至2016年,美国人口仅增长不到0.7%,创1936年-1937年以来新低。

“特朗普新政”强调打击非法移民,这也意味着每年大量通过非法途径进入美国而后获取美国公民身份的人将大幅减少,届时低生育率、人口老龄化、移民数量下滑等多方面合力,可能让美国人口增长更趋低迷。由此看来,被视为强势的“特朗普冲击波”,受震荡的不仅是全球,更大程度上是美国经济。

(作者系中国国际经济交流中心研究员)

相关推荐
热点推荐
7月16号下午,突然传来1个重要消息,要来大动作吗?

7月16号下午,突然传来1个重要消息,要来大动作吗?

股市皆大事
2024-07-16 13:13:12
“懂王”副手还没进白宫就让欧洲集体唏嘘:乌克兰问题将变得更糟糕

“懂王”副手还没进白宫就让欧洲集体唏嘘:乌克兰问题将变得更糟糕

财联社
2024-07-16 11:32:09
欧洲杯超级赢家,11年27冠!穆里尼奥认错:我当年看走眼了

欧洲杯超级赢家,11年27冠!穆里尼奥认错:我当年看走眼了

叶青足球世界
2024-07-16 10:02:55
6-2爆大冷,6-5绝杀,斯诺克16强出炉,中国军团6人,5TOP16回家

6-2爆大冷,6-5绝杀,斯诺克16强出炉,中国军团6人,5TOP16回家

草根体育
2024-07-16 13:52:22
要求伊拉克暂停人民币结算!立刻!马上!

要求伊拉克暂停人民币结算!立刻!马上!

户外钓鱼哥阿旱
2024-07-16 12:02:12
悠悠苍天,凯恩已集齐世界杯、欧洲杯、英超等金靴大满贯

悠悠苍天,凯恩已集齐世界杯、欧洲杯、英超等金靴大满贯

懂球帝
2024-07-16 11:01:33
局地可达40℃!重庆发布高温橙色预警

局地可达40℃!重庆发布高温橙色预警

鲁中晨报
2024-07-16 14:03:04
为何特朗普这张照片AI永远拍不出?

为何特朗普这张照片AI永远拍不出?

科技旋涡
2024-07-15 16:18:00
房东税来袭:20%的重压下,三省先行,两类炒房客夜不能寐

房东税来袭:20%的重压下,三省先行,两类炒房客夜不能寐

翔哥说地产
2024-07-16 13:06:50
网约车上男女行“不雅之事”,坐垫满是水渍,司机:谁顶得住?

网约车上男女行“不雅之事”,坐垫满是水渍,司机:谁顶得住?

途子的世界
2022-05-19 17:40:51
归国四子的养老时代:黄子韬沉迷霸总恋综,其他人呢?

归国四子的养老时代:黄子韬沉迷霸总恋综,其他人呢?

仙女事件簿
2024-07-15 23:46:44
布朗尼夏联电竞夺冠引热议!詹皇连续晒照祝贺 球迷调侃选错职业

布朗尼夏联电竞夺冠引热议!詹皇连续晒照祝贺 球迷调侃选错职业

罗说NBA
2024-07-16 04:21:01
没想到!可怕的事还是发生了!A股后市要大涨?

没想到!可怕的事还是发生了!A股后市要大涨?

龙行天下虎
2024-07-16 11:17:29
突发消息
国家统计局正式宣布了!!

突发消息 国家统计局正式宣布了!!

仰望沧海
2024-07-16 08:08:13
真给力!得知巴黎奥运村无空调,霍启刚难以置信,转头就解了问题

真给力!得知巴黎奥运村无空调,霍启刚难以置信,转头就解了问题

西瓜爱娱娱
2024-07-16 11:56:32
重大争议!欧洲杯最佳11人阵:MVP落选,西班牙仅3人,英格兰0人

重大争议!欧洲杯最佳11人阵:MVP落选,西班牙仅3人,英格兰0人

侃球熊弟
2024-07-15 22:12:47
取消怀挡,新款特斯拉 Model Y 内饰及车头造型曝光

取消怀挡,新款特斯拉 Model Y 内饰及车头造型曝光

IT之家
2024-07-14 20:38:15
最新!泽连斯基任命乌克兰武装部队特种作战部队司令!俄军发布“罕见视频”

最新!泽连斯基任命乌克兰武装部队特种作战部队司令!俄军发布“罕见视频”

每日经济新闻
2024-07-16 09:45:26
三峡大坝10孔泄洪,鄂湘皖赣挺住!

三峡大坝10孔泄洪,鄂湘皖赣挺住!

白浅娱乐聊
2024-07-16 11:23:48
军中巨虎畏罪自杀,刘源评价:比郭和徐问题更严重!

军中巨虎畏罪自杀,刘源评价:比郭和徐问题更严重!

华人星光
2024-07-11 14:59:49
2024-07-16 17:46:44

财经要闻

房贷利率继续下探,一线城市低至3%

头条要闻

50岁自驾游阿姨离婚成功:男方开始要50万 调解后16万

头条要闻

50岁自驾游阿姨离婚成功:男方开始要50万 调解后16万

体育要闻

中国男篮在夏联,除了"真XX烂"还有啥?

娱乐要闻

归国四子:黄子韬谈恋爱,其他人呢?

科技要闻

余承东:特斯拉FSD很好 华为技术也是世界级

汽车要闻

预售价13万起 2025款星途凌云将于7月18日上市

态度原创

教育
时尚
艺术
健康
军事航空

教育要闻

人民日报等中央媒体广泛关注报道学生运动能力国家标准

今日热点:马丽影史首位票房破200亿女主演;暑期档电影票房连续三天破2亿元......

艺术要闻

穿越时空的艺术:《马可·波罗》AI沉浸影片探索人类文明

人类为何至今无法攻克渐冻症?

军事要闻

中俄海军第4次海上联合巡航圆满结束

无障碍浏览 进入关怀版