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积极拥抱市场变化 合力提升策略研发能力

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——专访景顺长城量化投资总监黎海威

本报记者 吴晓婧

苹果公司的不断创新,让人们感受到了“科技改变生活”,近年来不断崛起的量化投资,也让人们感受到了“科技改变投资”。

在“阿尔法狗”引爆人工智能话题后,将类似原理运用于投资的可行性讨论层出不穷。有量化基金经理预期,数量化在国内投资上的应用发展趋势会远远超乎人们的想象。

事实上,随着A股市场容量、复杂程度的不断提高,越来越多的机构投资者开始不断加强对量化投资领域的布局,在过去3年间,量化基金的业绩实现了全面崛起。

随着竞争者的快速学习和模型普及速度加快,景顺长城量化投资总监黎海威认为,未来不可避免地在某些策略上会产生拥挤交易,因此,需要一个具有战斗力的团队来保持持续研发能力

“就像苹果手机不断更新换代一样,我们的量化团队也一直在研发新的策略。”黎海威坦言,偏向于基本面的低换手、大容量的策略,对机构更有吸引力,也是该公司量化团队布局的重点。

量化基金业绩全面崛起

过去三年,A股市场经历了一轮波澜壮阔的大牛市,随后则遭遇了几轮剧烈调整,但量化基金整体业绩表现十分优异。据万得数据统计,过去3年间,量化基金的平均收益率远远跑赢了普通偏股型基金。

面对市场的瞬息万变,量化投资利用复杂的模型和精密的程序进行投资,以远超出人力的优势来快速寻找市场中的价格偏差和其他精细的投资机会,这是一种非常科学的投资方法。

黎海威表示,量化投资是系统性的大数据计算过程,股票覆盖范围和宽度通常较广,能迅速有效地综合大量信息,使大型股票池的分析成为可能。通过量化模型,基金经理在进行投资决策时,能够有效避免情绪波动和压力的干扰,及时找到容易被忽视的投资机会。

值得注意的是,业绩表现优异的量化基金也受到了机构投资者的青睐,无论是银行委外资金还是保险资金,对于量化基金的兴趣都在不断提升。

记者近期几次与黎海威电话交流,他都是在去机场的路上。“确实有点忙。”黎海威笑言,机构对量化基金的关注度在提升,所以要参与的竞标也在增加。

值得注意的是,部分量化基金的业绩十分突出,但相关策略容量有限,黎海威坦言,其所带领的量化团队,更加偏向于低换手、大容量的策略,这样的产品更加稳健,而机构投资者也更偏好这类产品。

以其管理的景顺长城沪深300指数增强基金为例,该基金2013年10月底成立以来,截至2016年末,在其运作的37个月中,有31个月战胜业绩比较基准,期间业绩比较基准收益率为45.13%,而该基金的总收益率高达86.10%,这意味着该基金获得了40.97%的超额收益,在所有可比的沪深300增强基金中排名首位。

据黎海威介绍说,景顺长城沪深300指数增强基金使用的量化模型是基本面选股模型,这一模型在海外市场已经非常成熟,并经历“牛熊”考验被证明为有效的模型。

据悉,其管理的另外两只产品如景顺长城量化精选基金以及景顺长量化新动力,在策略上也比较均衡,并没有明显偏向于小市值个股,以景顺长量化新动力为例,该基金的重仓持股中也不乏银行股的身影,该基金因其平衡策略,在2016年获得6.09%的正收益。

黎海威表示,其投资理念是在风险可控的前提下,以量化基本面选股为主来产生超额收益,并在各类因子之间进行平衡的配置。

值得注意的是,与部分量化基金经理不同的是,黎海威更加强调“基本面”三字的重要性。平时的关注点,也会侧重于宏观层面的货币政策,以及中观层面的产业上下游,还会前瞻性地预判市场的风格是偏向于价值抑或成长,以及行情的演绎是震荡市还是趋势性行情。

团队作战脑力激荡

和传统的主动投资一样,量化投资的本质也是对市场的认知和判断,只是各自的方式不同。在黎海威看来,量化投资绝对不是被动投资,而是需要根据市场的变化对模型进行调整,以适应新的市场环境。这样的投资方法,需要关注基本面和市场演变,需要基金经理的经验、判断和对市场的理解。

据悉,黎海威拥有14年量化投研经验,并对中国相关市场有深刻的理解。在加入景顺长城基金之前,黎海威有很长一段的职业经历搭建在原巴克莱国际投资管理有限公司(BGI)这个大平台上。那里是量化投资的“鼻祖”,7年海外市场的历练,他负责开发亚洲和新兴市场,特别是中国相关市场的模型。同时,他还负责管理中国香港地区以及新加坡市场两只市场中性基金,取得了不错的业绩。

多年的量化投资生涯,也让黎海威拥有了自身的成熟有效的量化模型。大多数的量化团队,对于交易模型的核心,都是讳莫至深,颇具神秘感。不过,黎海威却深刻地意识到,量化投资需要团队作战。在其看来,在量化投资中单一策略容量有限,需要进行品类扩充、策略扩充,并加入更多有更好想法并愿意分享的人。

随着市场的改变,策略模型总有老去的一天,不老的是与时俱进的钻研精神。黎海威认为,想要走得更远,就需要吸引更好的,愿意分享的基金经理和研究人员加入,正所谓“独行者速、众行者远”。

据了解,黎海威带领的量化投资团队具有很强的战斗力。目前这个团队管理12只公募基金和数只量化对冲专户产品。除黎海威本人之外,团队中的徐喻军、薛显志等核心基金经理所管理的产品也都业绩不俗,还有不为外界所熟悉的胡宇坤、祝义惟等一批投资经理在量化对冲专户方面保持着不错的业绩记录,并受到客户的认可。

在烈火炼金的资本市场,优异的管理业绩通常来源于扎实的专业背景。目前黎海威所带领的量化投资团队的各成员间背景较为互补,包括了经济学、数学、统计学、计算机以及金融工程等专业。在黎海威看来,学术背景、教育背景以及工作背景是“科班”出身,对于从事量化投资会有所帮助,但也会在思维方式上有所局限,而量化团队的背景不同,所搭建出来的策略会不一样,可突破这种局限。

深耕于中国量化投资市场者,多数有海内外求学经历,跨学科背景赋予的开拓性视野和开放性思维,让他们并不拘泥于刻板研究的束缚。“我希望团队成员能够形成互补,搭建一个通过脑力激荡具有持续研发能力的团队。”接下来,这个团队还将进一步深耕布局量化投资领域,开发完善产品线,为投资人提供多策略选择。

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