【国君宏观】地方两会透露出的信息和机会——解读23省市两会
文：国泰君安宏观团队 联系人：罗志恒
导读：
1月7日以来各地陆续召开两会，“核心”的确立更加有利于政令畅通推进改革，政治周期背景下地方政府贯彻中央意志的驱动力更强。宏观调控的多重目标体系取代增速底线思维。多省下调经济目标，提出增速区间的省份增多，预计2017年全国经济目标为6.5%左右。
摘要：
地方政府积极贯彻中央经济工作会议精神，集中关注“三去一降一补”、农业供给侧改革、国企改革、地产调控、环保五大方面的内容，进一步表明“核心”的确立对政令畅通起到了更加积极的作用，同时，“十九大”下半年召开，各地的表态也与此政治周期有关。
多省下调经济目标，显示宏观调控的增速底线思维可能让位于多重目标体系。预计2017年全国经济目标为6.5%左右。
各省市主要关注“三去一降一补”、农业供给侧改革、国企改革、地产调控、环保，需把握结构性投资机会。
正文：
事件：从1月7日至今，全国各省市陆陆续续召开“两会”，根据中央经济工作会议精神及各地实际情况总结2016年工作及布局2017年工作，目前已有23个省市公布了经济目标。
核心观点：
1、“核心”的确立更加有利于政令畅通推进改革，政治周期背景下地方政府贯彻中央意志的驱动力更强。从各地发布的两会报告来看，地方政府积极贯彻中央经济工作会议精神，大多是“稳中求进”的总基调，集中关注“三去一降一补”、农业供给侧改革、国企改革、地产调控、环保五大方面的内容，大多省份的政府工作报告也提到了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念。进一步表明“核心”的确立对政令畅通起到了更加积极的作用，同时，“十九大”下半年召开，各地的表态也与此政治周期有关。
2、多重目标体系取代增速底线思维。习近平在前期中央财经领导小组和农村工作会议上强调，经济增速根本上要解决人民群众关心的突出问题，我们认为宏观调控的增速底线思维可能让位于多重目标体系：上行顶在通胀和资产泡沫，下行底在就业，对环保的重视提高到更高层次，经济增速的弹性将加强，目标体系的建立有利于防风险和推进改革。发改委联合统计局、环保部、中组部等部门制定了《绿色发展指标体系》和《生态文明建设考核目标体系》，将使得各地发展成果的考核，出现导向性的变化。
3、多省下调经济目标，预计2017年全国经济目标为6.5%左右。对比已经发布政府工作报告的23省市确定的2016年经济增速目标与2017年目标， 8个省份下调了目标，其中山西从2016年6%左右调低到5.5%左右，河南从8%左右调低到7.5%以上，湖北从9%左右调低到8%左右，湖南从8.5%左右调低到8%左右。这一方面显示了当前增长方式难以持续，另一方面也显示了政府的增速底线弹性增强。4个省份上调了目标，吉林目标由2016年6.5-7.0%上调至7%左右，宁夏由7.5%以上上调至8%左右，四川由7%以上上调至7.5%左右，新疆由7%左右调整为7%以上，这些省份的上调可能反映出政府基建投资在加强。23个省市2016年经济目标的简单算术平均值为6.8%-6.9%，2017年的平均值为6.7%，下调0.1-0.2个百分点，总体下调，预计2017年全国经济增速目标为6.5%左右。
4、地方两会传达出的信息表明，政府在加强去产能供给侧改革，促使传统周期行业转型出清，着力消除风险点，加快债转股和控制房地产泡沫风险，这些改革的核心和突破点是国企改革，尤其是产权结构的改革。另外，各地对环保的力度明显加强，这虽然可能短期对生产、通胀带来一定的压力，但是也促进经济转型，并提供结构性机会。
表1：各省市2016年经济目标、预计实现及2017年目标
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究。其中，绿色表示目标下调，红色表示上调。
表2：国企改革，混改是突破口、组建国有资本投资运营平台，深化并购重组
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究
表3：供给侧、去杠杆改革促传统周期行业出清
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究
表4：农业供给侧改革，农业产业布局、农田建设、提高绿色产品供给
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究
表5：地产调控继续，“房子是用来住的，不是用来炒的”
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究
表6：环保成为重要考量
资料来源：各省市政协、人大网站，国泰君安证券研究
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本文来源：网易财经
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