股价从90元到2.2元 这家企业为何栽得这么惨？

（原标题：从90元到2.2元，这家“风一般”的企业为何栽得这么惨？）

对于华锐风电日后的发展，分析师表示：“这些问题都是历史问题的积累，短期内也很难解决。”

你身边是否有这样的同学：高考时，成绩名列前茅，考入重点大学，登上人生巅峰；大学里，却挂科无数，连毕业都遇到困难，泯然众人。

这样的故事令人叹息。究其原因，或因个人的懈怠，或因人生的变故，但背后的真相外人很难知晓。

在A股市场上，就有一位这样的“同学”。6年前，它以90元的发行价登陆上交所，创当时主板市场最高发行价纪录。6年后的今天（截至2017年1月11日），它的股价仅剩下2.23元，成为截至目前A股处于交易中的2900多家公司中股价最低的公司。

这家经历了如此大起大落的公司肯定不是一位“没有故事的女同学”。

股价垫底之路大起底

随着2010年风电行业在国家政策的支持与引导下良好的增长势头，华锐风电于2011年1月13日强势登陆A股。

据公司年报显示，作为国内排名第一的风电整机制造企业，2010年华锐风电新增装机容量438.6万千瓦，继续排名中国第一，同时排名全球第二，并实现营业收入203亿元，较2009年度增长48.03%；实现净利润28亿元，增长50.87%。

然而好景不长，2011年，受到激烈的市场竞争、风电产业因行业及政策原因影响，在经历了之前连续5年的高速增长后进入调整期。2011年，华锐风电新增风电机组装机容量294.5万KW，相比2010年下降了32.85%，实现净利润7.76亿元，较上年大幅下滑72.84%。

2012~2013年，公司分别亏损5.8亿元和34.5亿元，公司股票也因此被出示了退市风险警示。

2014年，虽然公司业绩扭亏为盈，但依然困难重重。2014年首份证监会的立案调查通知就“打“在华锐风电身上。2013年5月，华锐风电曾因涉嫌在2011年年报中虚增利润等违规行为遭证监会立案调查。此外，公司还在2014年年报中披露，市场开拓举步维艰、银行融资受到限制、回款不畅、资金紧张等对公司造成了严重影响。

虽然华锐风电股票于2015年5月被上交所撤销退市风险警示，恢复正常交易，公司债券也于同月恢复上市交易，但公司2015年业绩大亏，净利润亏损44.5亿元。

2016年10月28日华锐风电发布的三季报显示，2016年前三季度公司实现归属净利润亏损6.6亿元，同时公司预计2016年1月至12月的累计净利润为亏损。2015年的巨亏加上的2016年的亏损，这家曾经的国内第一风电整机制造企业可能在2017年被再次实施退市风险警示。

2005年底成立的华锐风电，仅用两年多的时间便成为风电电机行业的翘楚。2010年，在成立仅4年之后，公司迈开IPO的步伐。2011年新年钟声刚敲响，公司就以90元的发行价登上了上交所主板市场。值得一提的是，公司90元的发行价曾创造了当时主板市场的最高发行价纪录。

华锐风电截至1月12日午间股价走势

以当时的发行价和1.05亿股的发行数量来计算，公司股票IPO时的总市值达94.59亿元。然而截至2017年1月11日，公司股价仅为2.23元，成为截至目前A股处于交易中的2900多家公司中股价最低的公司。

每日经济新闻记者计算得出，公司目前总市值为134亿元，但这要归功于公司的扩股。公司曾于2011年和2012年两度实施“10转10”的高送转，此外还于2014年实行了“10转5”的送转方案。截至目前，公司总股本为60.3亿股，相当于IPO时发行数量的57.4倍。

四大股东疯狂甩卖，5天或套现15亿

打开华锐风电近期的公告就会发现，这些公告几乎都与股东减持相关。

华锐风电近期公告

首先，西藏新盟于去年12月26日、27日通过大宗交易系统累计减持公司股份1.18亿股，占公司总股本1.964483%。减持后，西藏新盟持有公司股票3.02亿股（其中500万股被冻结），持股比例为4.999998%。

同时，远质投资于12月26日至12月28日通过大宗交易系统累计减持1.78亿股，占比2.959407%。减持后，远质投资持股3.02亿股，占公司总股本的5%。

同期，萍乡富海也在大力出货。去年12月26日、28日、29日，萍乡富海累计减持华锐风电3.02亿股，占公司总股本的5%。减持后，萍乡富海仍持有公司股票8.96亿股，持股比例为14.853802%。萍乡富海此番减持导致其丢掉了华锐风电第一大股东之位。原第二大股东、持股16.862999%的大连重工被动成为第一大股东。

当然，大连重工也没闲着。去年12月29日、30日，其同样通过大宗交易系统累计减持华锐风电股份8142.91万股。减持后，大连重工持股比例由16.86%变更为15.51%。

粗略计算，四大股东这轮减持套现资金或超过15亿元。但这并不意味着他们将就此罢手。

2017年1月5日，华锐风电公告称，公司收到萍乡富海递交的《减持通知函》，萍乡富海计划在未来一段时间里，通过大宗交易或协议转让方式减持手中持股，最高或全部清仓。最新公告显示，萍乡富海迅速将计划付诸于行动，1月10日、11日，萍乡富海通过大宗交易再度减持3.02亿股。

自股东开启减持模式以来，华锐风电股价连续下挫，2016年12月26日至今跌幅已超过17%。

著名经济学家宋清辉向每日经济新闻记者表示，这一现象不管怎么说都是存在问题的，这不是在支持公司发展，而是伤害公司“肌体”。监管层应该强化对上市公司大小非股东的减持限制，维护中小投资者的合法权益和稳定市场的信心。

春风还会吹过来吗？

面对持续亏损，华锐风电管理层也知道，作为昔日的风电老大，如果不浴火，恐怕很难重生。

2016年4月，华锐风电正式发布了发展新战略，公司将从传统的风电设备制造商向“新经济结构下的新能源企业”进行战略转型。

新战略发布后，华锐风电也积极对外投资，2016年10月25日公司公告称，拟在陕西、山西、辽宁、河南、广西等省（区）项目开发工作过程中，根据具体项目的开发进度，分别在项目所在地市、县（区、旗）注册成立子公司，累计不超过18家，注册资本各为1000万元。经营范围为风力发电项目的开发、投资、建设和经营管理；风电场的综合利用及经营；风力发电技术咨询、服务；风力发电物资、设备采购。

约1个月后的11月24日，华锐风电再次加码新能源，一次性向华电虎林公司支付现金1224万元，获得华电虎林石青山二期风电场项目18%的股权。

对于华锐风电的发展，一位不愿透露姓名的新能源行业分析师向每日经济新闻记者进行了解读。

他认为，从行业的角度来看，风电行业的发展存在周期。2006年至2010年受政策影响，公司业绩“井喷”，但也导致产能过剩问题。2011年以后，竞争不断加剧，风电设备商甚至面临生存困境，部分企业为获得市场份额进行低价竞争，不计成本承诺扩大服务范围，降低了其在风险承担方面的能力。2014年市场开始回暖，2015年受“抢装”影响，成为风电大年，2016年又开始下滑。

该分析师还表示，华锐风电的业绩表现很差，更主要是内在原因，即最初扩张较快，后面内部管理、产品质量、快速发展后的服务等短板逐渐暴露。特别是近年来风机吊装事故、海外侵权纠纷、自曝财务失误等负面信息爆发后，这几年官司不断，坏账率较高。

该分析师用行业内公司金风科技作为对比称，华锐风电的毛利率比金风科技低一半以上，资产周转率仅0.03，导致华锐风电最直接的市场反应就是产品卖不动，也卖不上价。

对于华锐风电日后的发展，该分析师向每日经济新闻记者表示：“这些问题都是历史问题的积累，短期内也很难解决。”

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