“价值捕手”肖志刚——深入研究充分理解市场

（原标题：“价值捕手”肖志刚——深入研究充分理解市场）

本报记者 陈俊岭

当“追着风口跑”的投机派渐渐被市场抛弃，一直默默坚守的价值派基金经理开始显露出自己的地位。2016年，坚持价值路线的天弘永定基金业绩表现相当出色。基金经理肖志刚当获首功。

据银河证券数据统计，截至2016年12月30日，天弘永定价值成长以17.46%的年内收益率，在372只偏股型基金中排名第一，超越行业平均水平32个百分点。

深挖个股 理解市场

“忘掉牛熊，专心研究个股。”在接受上证报记者专访时，“价值捕手”肖志刚如是说。在肖志刚看来，天弘永定价值成长是一只偏股混合型基金，兼顾股债投资机会。2016年度，这只基金能够在众多基金中脱颖而出，主要得益于对个股和个券的深入研究和对市场的充分理解。

2016年一季度，股票市场遭遇“熔断”危机，肖志刚重点配置了沱牌舍得、青青稞酒等酒类股，以及顺鑫农业、牧原股份等农业股，成功地把握了白酒股和农业股的年初行情，为全年收益攒下了扎实的“家底”。

二季度，肖志刚对持仓做了一些“微调”，重点配置了汽车股，前十大重仓股里面有长城汽车、上汽集团、悦达投资等六只汽车股，同时继续增配酒类股，既把握了汽车股的主升浪行情，也把握了中国消费主题板块的中兴之势。

进入三季度，肖志刚的选股重点不在局限某一特定行业，而是倾向于价值成长股，特别是那些估值合理甚至相对低估、业绩成长性良好的上市公司的股票，挖掘出东安动力、汇川技术等热门股，实现了基金净值的弯道超越。

“房贷新政”后，肖志刚顺势降低了地产、银行的仓位。“目前持仓总体并没有太大的变化，前十大重仓股中大部分还在。”肖志刚透露，即便没有这些政策，火热的房市也会迎来调整，也必然会挤压此类股票的估值。

“价值捕手”的取舍之道

作为业内坚定的价值投资实践者，在投资策略上，肖志刚掌舵下的天弘永定价值成长坚持价值研究为基础，并注重市场运行的内在逻辑，充分挖掘价值被低估的股票，同时追求公司业绩高增长带来的成长性收益机会。

在肖志刚看来，所谓“价值成长股”，是指那些估值合理甚至相对低估、业绩成长性良好的上市公司的股票。自2014年以来，其重仓股经常是白酒、汽车、石油、食品等大蓝筹价值股，正是这些“冷门股”成就了这位“价值捕手”。

尤其值得一提的是，为应对震荡市，肖志刚制定了“三不”铁律：一是不炒作政策题材，所以也不追高；二是不买重组并购类股票；三是不买市场预期太充分的股票。正是“有所为，有所不为”，肖志刚才能在去年的震荡市中游刃有余。

“多数散户属于股票消费者，特点是跟随政策在炒股，喜欢买入商业模式简单清晰的股票；而机构喜欢有研究壁垒的股票，因为机构对这些数据有专业研究优势，投资就是要各取所长，做好各自擅长的领域。”肖志刚总结称。

展望2017年，肖志刚判断，由于经济向上的周期和A股估值下行阶段尚未结束，A股仍将继续保持震荡行情，但结构性机会可能会从生活资料类行情转移到生产资料类股票上去，例如汽车、装备制造、工程机械、造纸等。

相比而言，肖志刚并不看好以互联网为代表的成长概念股，他认为随着资金面的收紧，会进一步压缩这类股票的估值。他认为，2017年成长股还将继续“还债”，经过过去一年多的挤泡沫，其估值仍不便宜。