曹中铭：将券商投行业务专项检查常态化

（原标题：将券商投行业务专项检查常态化）

曹中铭

在上周五的证监会例行新闻发布会上，发言人张晓军通报了今年7月监管部门对13家券商投行类业务开展专项检查的结果。此次专项检查范围涵盖了保荐、财务顾问和新三板推荐等，而发现的问题主要涉及内部控制、内核流程、尽职调查、持续督导、工作底稿管理等方面。

近年来，为打击市场上的违规违法行为，规范相关市场主体的日常运作，证监会频频展开专项执法行动或专项检查活动。今年，继部署会计师事务所、评估机构等中介机构违法违规专项执法行动、IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动、市场操纵违法专项执法行动后，临近年末又会同公安部联合部署展开“打击防范利用未公开信息交易违法行为专项执法行动”。这些专项执法或专项检查，对净化市场环境，维护市场公平，保护投资者利益等所产生的积极意义不言而喻。

而此次专项检查中暴露的多方面问题，也促使我们从相关制度建设上去查找原因。

券商三大传统业务包括经纪、自营以及投行业务。如今，经纪业务由于竞争日趋激烈、利润空间被不断压缩，自营业务受市场行情影响较大，因此这两大业务受到券商重视的程度远不及投行业务。但是，券商投行部门恰恰也是最容易出乱子的部门。近些年A股市场出现的几起非常恶劣的造假上市案件，如云南绿大地、万福生科等欺诈发行案件等，背后都与相关券商投行部门未能履行勤勉尽责的职责密切相关，本质上是券商投行部门在保荐企业上市时没做好尽职调查。并且，由于此前A股市场退市机制迟迟未能有效运行，而造假上市者又没有受到应有的惩罚，致使一些企业不惜铤而走险，欲借助于包装粉饰、财务造假的方式跻身资本市场。

自2013年底扩大试点以来，新三板市场获得了井喷式的超常规的发展，截至12月19日，新三板挂牌公司已经越过了万家。众多不同行业的公司在新三板挂牌，在迅速扩大了新三板市场规模的同时，也为众多券商分食其中的利益蛋糕创造了条件。但是，券商因在新三板公司未能尽责而受罚的案例却不在少数。到11月中旬，已有44家券商为此被先后采取了监管措施，合计被采取监管措施次数达58次，而去年全年是36次。而且，今年新三板主动摘牌的公司也越来越多，有因经营问题而摘牌的，有因未在法定期限内披露年报而摘牌的。更离奇的是，某些新三板公司董事长上演“失联秀”，甚至有企业挂牌仅一周，其董事长便找不到了。凡此种种，无不表明相关券商在新三板公司保荐上打了埋伏，而未能持续督导、没有勤勉尽责是最主要的原因。

内部控制、内核流程、尽职调查、持续督导、工作底稿管理，是券商投行最基本的业务范畴。如果这些基础性业务做得不扎实，或者存在疏忽之处，是经不起任何检查的，更何况还是专项检查。这就难怪众多券商会在此次专项检查中“阴沟里翻船”了。

券商在投行业务上暴露的这些问题，究其根本，反映出的是相关券商在公司治理、内控机制等方面存在的漏洞，而投行业务只不过是其中折射出来的一个“映象”而已。因此，在笔者看来，专项检查被曝光的问题，与其仅仅归属于券商投行部门，倒不如说是券商在公司治理与内控机制上存在的问题更为准确。而因为公司治理与内控机制的原因，10年前券商行业就曾遭遇过整顿的痛楚，整个市场为此付出了巨大代价。

因此，对专项检查暴露的问题，绝对不可等闲视之。一方面，此次专项检查的对象只有13家券商，虽然结果对其他券商亦是一种警醒，但远远不如监管部门上门实地检查来得真实。从现状出发，笔者提议，有必要将这类专项检查常态化，逼得各家券商在投行业务中恪守法规，不敢存丝毫侥幸心理。

另一方面，监管部门对检查出的券商违规现象的处罚，至今还仍然只有责令改正、出具警示函等措施，而事实一再证明，如此处罚效果有限。前一段时间，针对某些险资在市场上的“野蛮行为”，保监会及时出手，以“约谈十次不如一次停业”的凌厉手段处罚了相关保险公司，大见成效。处罚违规券商，证监会何不也试试撤销相关业务资格？

（作者系资深市场观察分析人士）