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泰达宏利刘欣:震荡市中量化投资大有可为

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本报记者 陈俊岭

“目前一些行业出现了复苏迹象,周期性行业尤其如此,但后续市场会怎样表现,仍需要进一步的数据验证。”在接受记者专访时,泰达宏利睿选稳健灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理刘欣称。

泰达宏利量化投资团队目前包括七名成员,管理公募基金的规模为30亿元,专户规模10亿元,涵盖主动量化选股、指数增强、目标风险、量化对冲等系列。目前正在发行的泰达宏利睿选稳健基金属于目标风险系列产品。

在刘欣眼中,波动率是衡量风险的标准,传统的用仓位来衡量风险的方法是不准确的。他希望通过目标风险策略,给投资者稳定的风险波动预期,用可控的波动带给投资者低波动、低回撤产品。

具体操作中,刘欣表示将采用“先严控风险,再追求收益”的策略,使用目标风险技术,用波动率来标示风险程度,在将基金投资组合的长期波动率目标设定在10%附近的基础上,努力获取更好回报。

为何将波动率设定为10%左右?刘欣坦言,这是经过一番缜密论证后得出的结果。“将目标波动率控制在10%,可以较好地做到股债平衡,分享牛市早中期的收益,并在熊市的左侧控制风险。”他称。

谈及目标风险策略的核心,刘欣解释称,市场下行也分两种情形:一是类似2008年和2015年下半年的单边暴跌,该策略采用降低仓位来控制组合的波动率风险;二是类似2011年的阴跌情形,当市场整体波动率不高时,该策略通过多因子量化选股模型来获取收益。

成长性、盈利质量、财务杠杆、流动性、市场情绪、估值、技术指标、波动率……刘欣认为,这些显著的因子代表市场中某一类投资逻辑,不排除单个因子在一定时期内失效,但不会所有因子同时失效,从而达成在大概率上战胜市场。

因此,多因子模型本没有秘密,无非是帮我们在已知的范围内更加科学和精确地观察市场,关注其背后的市场逻辑,清楚超额收益从哪里来,也清楚自己承担的是哪一部分市场风险。他更是指出,未来市场将进入“低收益时代”。一方面,理财产品收益率已全面迈入“3”时代;另一方面,权益类资产的波动较大,这都让投资者对低波动、低回撤的产品有诉求,而目标风险策略可谓正逢其时。

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