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国元证券:止跌信号已现 反弹动力尚未形成

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上周A股市场整体震荡走弱。周初,险资举牌受限持续发酵,囿于保险监管力度加强,上证指数跳空低开,随后美联储加息靴子落地,国内资金价格上行,债券市场相应溃退,恐慌情绪快速蔓延。周四后,上证指数稍有反弹,但周跌幅持续扩大,至周五跌幅达到3.4%,创新数月来的收盘新低。近期,我们多次发出风险释放与控制仓位的重点提示。目前,随着股价下跌和风险逐渐释放,止跌信号已经隐约出现,但随着险资监管趋严,资金面趋紧和股市技术走势的恶化,市场出现反弹的动力尚未形成,仍需持续保持谨慎。

可以说,上周走势的形成,一方面,显示出短期基本面的多空交织现状,另一方面,利空因素的高度集中释放,也打破了A股市场的上行状态。作为预期高度一致的事件,上周的美联储加息25个基点,短期内虽有利空出尽的味道,但对A股缺乏直接影响渠道。但中长期看,美元2017年进入加息通道后,资金净流出新兴经济体的预期没有改变。而全球资本市场内,利率上行信号明确后,资金价格受到冲击也在逐渐体现,近期债市溃退表现即为典型印证。与此同时A股资金面持续紧张的局面短期难以得到缓和,这也直接导致没有场外资金增援下A股持续两个交易日都出现反弹无量的尴尬局面,下周行情恐再生变数。所以对当下的修复性反弹行情我们认为不宜盲目乐观,因为继险资举牌打压之后,短期内市场难以产生新的反弹动力

12月16日,中央经济工作会议的闭幕,释放出关乎改革、汇率、货币等众多信号。其中,四个变化值得关注,一是会议明确指出经济问题根源在于结构性失衡,仍要坚定推进供给侧改革;二是对待风险泡沫态度也由“防范”上升至“防控”;三是农业供给侧结构性改革成为一大亮点;四是货币政策也由“稳健”变为“稳健中性”,政策导向中性偏紧。我们认为会议之后,对于重点扶持方向,如农业供给侧改革概念将成为市场焦点。而对于结构性失衡的点名,结合明年提出深入推进“三去一降一补”,周期品供给侧改革板块也值得重点关注。

从历史来看,市场历次的大规模调整中,必然会迎来热点的全面洗牌,一轮下跌行情后,随着市场偏好复苏,股价超跌加之具备政策面利好驱动的题材将率先拉动反弹。而本轮下跌之后,投资机会如何寻找,我们认为结构性行情依然是重点抓手。

对于投资策略,我们认为止跌信号隐约出现,但反弹动力尚未形成,随着股价的下跌和监管层对保险资金态度的明确,新的市场热点可能出现在两个领域,一个是超跌成长股,另外一个是农业供给侧改革概念。操作上建议在控制仓位的前提下,对小盘题材股可适当短线博弈,中期仍以跟踪蓝筹股为主。

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