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2017年各大市场前景展望汇总 一重大风险恐让投行再被“打脸”

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FX168财经报社(香港)讯 又到年底,各大金融机构纷纷推出2017年前景展望。自特朗普意外大选以来,市场走势发生了翻天覆地的变化。最新展望大都跟新一届政府政策预期相关。彭博周五(12月16日)撰文指出,如特朗普未兑现竞选承诺,这些预期注定将会失败。有投行指出,明年政治因素恐成为市场最大风险。

华尔街分析师们幸好不是在美国大选结果出炉之前完成其年度前景展望,因正如德意志银行(Deutsche Bank AG)首席美国经济学家Joe LaVorgna所言,特朗普是“游戏规则改变者”。

每年年底,华尔街投行都会发布对未来12个月的预期。举例来说,预测标普500指数在未来365天的走势已非易事,而华盛顿的政权更迭则让事情变得更加复杂。不信可以问问高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .),去年该行的6大顶级交易中的5项在情人节之前即被市场“无情打脸”。

“我们回忆不起什么时候,华盛顿领导层的变化对美国经济影响产生如此大规模的、分歧性影响的潜力了,”美国银行美林分析师们最近在一份报告中说。

策略师们因此竭尽全力对冲其预期,摩根大通在其股票前景预期中表示,“由于不确定性,在哪些政策将被重点实施或政治上更具可行性变得更清晰之前,这些影响(特朗普的竞选承诺)不纳入我们的基本情况收益预期。”

但是考虑到市场前瞻性的性质,这种不确定性并没有阻止许多银行至少试图计算出特朗普政府将对各自领域产生什么影响。

彭博撰文指出,如特朗普未能兑现其竞选承诺,这些预期注定将会失败,且出错的空间非常大。

以下为各大投行汇市、债市和股市观点汇总:

美元

自大选以来,最大的赢家当属美元。虽然许多华尔街人士此前预测如特朗普问鼎白宫,美元将“死亡”,而事实恰恰相反。现在,受包括更多财政支出前景和潜在免税期等因素影响,分析师们正在改变他们的想法。来看看一些银行的观点:

法国巴黎银行(BNP Paribas):“美国大选之后,我们继续看好美元。特朗普胜选的关键影响是,其提议的扩张性财政政策 可能会推升美国收益率,并令曲线进一步变陡。因此,在我们看来,美元将进一步走强,但其兑不同G10货币的上升速度可能有差别。”该团队补充道,他们最看好美元/日元的表现,他们的一个模型目标定在120上方。眼下,该货币对交投于115附近,而大选之前交投于这一关口下方。”

花旗集团(Citigroup Inc .):“我们预计欧元/美元将降至略低于平价,因根据利差表现,其非常支持欧元贬值。我的意思是,其主要受到美国方面所驱动,不断变化的政策组合使得美元进入更强环境之中。”

美银美林(Bank of America Merrill Lynch):“特朗普选举胜利可能会导致大量的美国财政宽松政策,帮助推高美元和美债收益率,”该行写道,并补充道,预计截至2017年年中,欧元/美元将交投于1.02,日元将触及120。”

摩根士丹利(Morgan Stanley):美元/日元涨势在未来一年还会延续,买入美元兑日元货币将是2017年最顶级交易策略。

摩根士丹利指出,美元已经进入本轮牛市的最后一站,美元的上涨主要是由于利率和投资回报利差的扩大造成。美元首先将对低收益货币,尤其是日元和韩元走强。随着美国实际利率的上升,美元继续扩大上涨走势。但是,更高的实际利率最终将收紧财政状况,并增加美国经济的上行阻力,这也预示着2018年1季度,美元将进入拐点。

该行认为本轮美元走势与1990年的走势颇为相似,当时美国经济表现出众,吸引了大量资本流入,再加上财政部长Rubin的“强美元”政策,美元一路从80涨到近120。

该行预计美元指数将上涨6%,在2018年第二季度触顶,而美元/日元在2018年第二季度会升至130,涨幅为15%。

除了美元/日元之外,该行也看涨美元/韩元和看跌欧元/英镑,这是2017年第二、三大外汇交易策略。

(图片来源:彭博、FX168财经网)

当然,也有迹象表明,“做多美元”交易变得越来越拥挤。

债券收益率

虽然此前绝大多数华尔街机构押注利率继续走低,而事实却并非如此。分析师眼下预计收益率将继续上升,标志着债券牛市的结束。

美银美林表示:“美国选举是一个改变市场发展的游戏规则,一党统治可能导致重大的财政刺激。我们预计2017年美元将进一步走强,美债收益率将继续升高,”分析师写道,并补充说他们的目标是美国10年期利率明年年底升至2.65%。

瑞士信贷(Credit Suisse):“根据我们的判断,当选总统的政策在最坏的情况下会引发滞胀,最好的情况下会导致通货再膨胀。无论怎样,债券都面临挑战。”

法国巴黎银行:“特朗普当选的关键影响是他提议的扩张性财政政策可能推升美债收益率,使得曲线进一步变陡。”

(图片来源:彭博、FX168财经网)

股市

特朗普当选之后,股市,尤其是部分板块,攀升至新高。许多分析师在其2017年前景展望中试图衡量哪些行业的涨幅最大。

德意志银行(Deutsche Bank):“如果企业税率降至25%,其他条件不变,标准普尔收益将增加10美元,支撑标普500指数在2017年底上涨至2300点和2400点之间。”

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.):“我们估计,特朗普的企业税收计划将使得标普500指数收益增加大约15美元。”

法国巴黎银行(BNP Paribas):“美国小型股自2013年以来表现滞后,特朗普执政下,其可能面临比大型股更有利的基本趋势。”

(图片来源:彭博、FX168财经网)

摩根士丹利:政治因素为市场主要风险

摩根士丹利最近预测,随着美国经济的增长,以及新兴市场经济体的逐步稳定,2017年全球经济将呈现复苏态势。但是摩根士丹利也警告,政治风险也有可能破坏全球经济增长趋势。

根据摩根士丹利的预测,全球经济在2017年和2018年将分别增长3.4%和3.6%,高于今年3%的增速,而其中主要归功于美国经济增长的加速,美国当前的经济增速1.6%,而该投行预计这一数字在未来两年将增加至2%。而新兴市场的增速在未来两年预计在4.7%到5%左右,高于现在的4.1%,这主要是建立在石油出口国巴西和俄罗斯的经济可能会恢复增长的基础之上。

但是,我们也应该小心“肥尾效应”,即一些不寻常事件的发生可能会造成市场大震荡。摩根士丹利指出,2017年的也面临着巨大的不确定性,尤其是美国新的领导人在1月上台,欧洲也在进行关键选举,同时英国脱欧也将于明年正式启动。

(图片来源:OECD、摩根士丹利、FX168财经网)

根据摩根士丹利,民粹主义选民,即特朗普的支持者以及英国的脱欧派在明年很可能会成为金融市场的一个重要主题,因为特朗普意外获选,英国意外脱欧这两大政治事件的影响将在未来12个月里显现。民粹主义和反全球主义的兴起意味着更大的保护主义风险。大量保护主义措施不仅会破坏全球贸易的复苏,还将破坏全球供应链,限制劳动和资本的流动。

校对:浚滨

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