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（原标题：中金宏观_外汇占款降幅扩大,央行资产负债表收缩）
11月央行资产负债表收缩2,319亿元（前值：7,108亿元）。资产负债表主要科目变化如下：
央行外汇占款降幅扩大至3,827亿元（前值：-2,679亿元），为1月以来最大值，显示11月外汇流出加剧。随着美元走强，人民币一度面临较大贬值压力，11月中国外汇储备下降691亿美元。两项数据都反映了央行出售外汇以支持本币的努力。
央行对其他存款性公司债权上升4,744亿元（前值：10,644亿元）。面对外汇净流出，央行通过再贷款等操作以弥补基础货币。
基础货币扩张1,788亿元（前值：-572亿元），是央行最大的负债项。
政府存款下降1,484亿元（前值：7,730亿元）。随着财政支出增加，11月该第二大负债项录得明显下降。
债券发行下降100亿元（前值：-164亿元）。这是因为11月有央票到期，等同于注入流动性。
货币乘数持平于5.24，继续处于历史较高水平。我们在之前报告中指出，由于银行非存款负债的扩张，法定准备金存款占银行总负债的比例下降很快。“有效”准备金率下行仍是支撑较高货币乘数的因素之一。
往前看，我们认为央行将继续通过再贷款等操作来对冲外汇流出的影响，而非选择降准。11月工业生产和居民消费双双加速。我们预计短期内消费增速将继续回升，投资可能保持稳健，而总体物价水平仍有上行压力。在此背景下，我们预计货币政策将大体保持中性，但市场利率或面临一定上行压力。货币政策操作将更加注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，而且将更多依赖公开市场操作和各类再贷款便利，而非调整利率或准备金等动静较大的动作。
本文来源：网易财经
责任编辑：
惠杨_NF5623
