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大摩华鑫基金:医药行业料进入强者恒强时代

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9月14日,CFDA(国家食品药品监督管理总局)官网发布一条重复品种的调研公告,调研结果显示:同一品种有10家企业生产销售就能基本满足市场需求。在样本医院统计了2241个化学药品和生物制品通用名品种,销售金额前10位的品种,其销售额合计超过本品种全部销售金额90%的有2088个(占总数93.17%)。

行业整合势在必行,近两年一系列药品新政有望加速这一过程,相关政策也是直指要害。首先,针对药品审批大量积压问题,去年7月22日开始开展了临床数据自查,药企潮水般撤回品种;其次,针对流通环节层层加价问题,要求进行医改试点的11个省份和200个地市实行“两票制”;第三,针对药品质量参差不齐问题以及为推广医保支付价做准备,开始严格推动一致性评价。另外,三明医改经验也开始在福建和安徽等省推行。

暴风骤雨式的新政确实给药企带来相当大的困扰,仅以一致性评价为例,就给很多企业带来较大的费用负担。但从另外一个角度看,医药行业正在从无序走向有序,中长期看龙头公司会受益。

从上市公司财报可以非常清晰地看到:流通领域龙头公司的流通业务增速明显超出行业水平,显示行业集中度正在快速提升。预计在两票制、营改增等政策的推动下,流通行业整合有望加速。从生产企业来看,一致性评价、临床数据自查、提高注册成本等效果可能在1-3年内逐步显现,市场会向龙头企业集中。

行业巨变已经开始,无论从企业还是二级市场的投资来看,都得转变思路,准备积极拥抱强者恒强时代的到来。从二级市场来看,我们相对看好以下几个方面:

一是药品领域。相对看好四个方面:1、具有较强创新能力的。2、短缺品种。3、行业壁垒较高的生物药。4、出口制剂。如经过多年积累后已经渐成气候的出口制剂厂商。

二是流通领域。我们看好龙头企业,主要受益于行业集中度提升、高附加值业务占比提升等。

三是医疗服务。医疗服务行业的高增长有望维持,专科连锁过去几年率先崛起,综合性医院在潜伏几年后也有望开始逐步出现拐点。

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