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慢牛亦有颠簸时 慢牛仍将昂首向上

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(原标题:慢牛亦有颠簸时)

在周K线七连阳后,本周沪综指在冲高3300点未果后迎来高位震荡,“二八格局”进一步强化为“一九格局”,热点非但未得到扩散,反而进一步收窄。且不说12月风险事件较为集中,仅就市场规律而言,大盘连续上涨后迎来回调并不意外。待相关利空因素在震荡中消化殆尽后,慢牛仍将昂首向上。

本周沪综指短暂攀升至3301.21点后便踯躅不前,从资金行为上看,上述格局的形成,一方面,源自前期持续上涨带来获利盘回吐抛压;另一方面,在于前期套牢盘解套压力,打压指数继续反弹。

但市场更多的调整动能来自宏观层面:一是近期逆回购利率大涨而国债期货重挫,12月末流动性边际趋紧,对A股流动性带来负面驱动;二是期货市场煤炭、钢铁、有色金属价格高位震荡加剧,不复此前大幅飙涨的强势格局,拖累供给侧改革概念股出现回调;三是美联储议息会议召开在即,人民币波动加大,市场预期美联储12月大概率加息,从而加速热钱自新兴市场流出,驱动我国货币政策收紧;四是意大利修宪公投结果即将公布,部分资金预期不乐观,认为欧美市场将加大波动从而波及A股,进而主动撤离观望。

资金荒仍在延续,海外风险因素尚未尘埃落定,短期内建议投资者控制仓位,注意风险。待利空兑现,大盘将继续以举牌概念蓝筹为主力展开反攻,并在供给侧改革、“一带一路”、PPP概念、高送转概念的助力下,重回上升通道。

首先,最令市场担忧的是全球货币宽松预期面临拐点,带动国内货币政策被动收紧。事实上,在流动性格局生变背景下,我国货币政策虽难以进一步宽松,但在当前中国经济调结构、稳增长的关键节点,大概率不会大幅收紧,而是尽可能地做到稳增长、防通胀和抑泡沫相结合。专业人士认为,可能的组合是“宽货币+紧信贷+宽财政”。

其次,补库存周期延续,经济层面将持续释放利好消息,盈利复苏带动业绩修复,提振股价。11月官方制造业PMI创下28个月内最高点,延续了7月以来制造业PMI逐渐上行的趋势,大幅超出市场预期。五个分项指标中四个指数都有不同程度上升,表明制造业回暖迹象持续得到巩固。

最后,虽然明年预期无风险利率将小幅上行,但资产荒背景下,A股配置需求将在债牛结束后进一步彰显。同时,手握强大现金流但负债成本较高的险资,无论是从内生动力,还是从外在资金和政策环境出发,都有继续配置A股的动力和实力。

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