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网易研究局|31省GDP数据出炉 不要急于叫好

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三季度各省GDP数据全部出炉,31省GDP总量为何超过全国?为什么很多省份固定资产投资又超过本省GDP?

出品|网易研究局

作者|惠杨

早在月初的时候,已经有人开始统计,28个省份有25个增速超过全国。发改委、统计局和人民日报都表示,前三季度国民经济运行总体平稳、稳中有进。截至目前前三季度的各省GDP“成绩单”已经全部出炉,数据虽然亮眼,但很多地方政府仍然没有改变投资为王的观念。

大部分省份数据都很好 谁拖了后腿

据网易研究局统计,31个省份有26个省GDP增速超过全国平均水平6.7%,北京上海和全国持平,仅有黑龙江、山西、辽宁三省增速低于全国水平。

慢着!28省GDP增速不低于全国,那剩下这三个省份经济体量需要多大才能把GDP数据拉到6.7%?难道是统计局低估了全国增速?网易研究局统计详细数据如下:

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(资料来源:wind资讯 制图:网易研究局)

在图中可以看到,31省GDP总量是大于全国的,这并不是统计局造假,主要是由于统计口径差异造成的。国家是一个相对封闭的地区,而各省之间商品存在流动,一个地方的成品可能是另一个地方的中间品,比如杭州养的猪运到了广州,再被制成其他产品,这中间就存在重复统计的因素,各省反映到各省的GDP,但国家统计局在统计的时候剔除了。这也解释了为什么大部分省份GDP增速远超全国。

多个省份固定资产投资超越GDP

从上面的图中可以看出,三季度数据背后是强有力的固定资产投资的支撑,可能你又要奇怪了:厉害了我的哥!投资不是包含在GDP之内吗,居然有13个省份固定资产投资总量超过GDP?

大家都知道投资消费出口是拉动GDP增长的“三驾马车”,投资大于GDP,难道消费和出口还能是负数吗?

这里需要区分的是,固定资产投资和固定资本形成是两个不同的指标。固定资本形成是指支出法GDP核算中的固定资本形成总额,固定资产投资是指固定资产投资统计中的全社会固定资产投资额。这么说有点拗口,简言之,就是固定资产投资额并不一定形成固定资产。比如一家房企买了一块地,这个土地购置费是算在固定资产投资额中的,但是GDP 是生产活动成果, 不是生产活动成果不能计算到GDP 中去,买地仅仅表示土地的使用权发生了改变,而房子还没开始盖呢。“地王”虽多,造成了固定资产投资额很高,但是房子没开始建,导致固定资本形成总额很少。同时,固定资产投资总量高不代表GDP增速就高,前三季甘肃省固定资产投资总量比GDP多出一半多,居全国之首,但GDP增速比上季度还下滑了0.3个百分点。

投资是越多越好吗?

早在十年前,时任德意志银行大中华区首席经济学家(现任中国人民银行研究局首席经济学家)的马骏就曾警告过,根据国际经验,发展中国家的投资占GDP的比重在平均在20%~30%左右;发达国家在15%~20%左右。中国2005年的比例高达47%,在可获得数据的国家中居全球首位。亚洲金融危机的经验证明,一个国家持续多年将投资占GDP比重保持在40%的水平,必然导致生产能力过剩,利润水平下降,银行坏账增加,并可能引发经济和金融危机。

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(资料来源:wind资讯 制图:网易研究局)

可十年过去了,中国的投资占GDP的比重反而不断攀升,2015年达到了史无前例的82%,按照今年的趋势,继续保持80%的高位的可能性也很大。

民间投资溃退 金融泡沫登场

既然要讨论固定资产投资,就不得不提民间投资到底有多重要。2004年到2015年,民间投资在社会总投资中的占比一路从26%飙升到64.2%,已经成为拉动全国固定资产投资的重要引擎。据统计,民营经济对GDP贡献超60%,创造了社会超80%的工作岗位,其税收也占到了约一半的比重,可以说,民营经济对整个社会而言非常重要。

今年年初民间投资增速突然断崖式下跌,从去年底的10.0%到最低2.1%,腰斩两次。

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(资料来源:国家统计局网站)

资本是逐利的,民间投资的大幅缩水是资本趋利避害的天性。联想到今年以来的房价暴涨,民间投资下行的原因基本上清楚了:当一二线城市随便一套房子一个月都能涨20%甚至50%以上的时候,谁还有动力去投资年利润率不到10%的实业?

今年以来连续三个季度GDP增速都是6.7%,这让市场对中国经济硬着陆的担忧大为缓解。但必须意识到的是经济结构还存在一些不合理的地方,长期高增长的投资不可持续,否则产能过剩和负债过重的状况可能又会重来,这也和“三去一降一补”的重要任务相悖。GDP是衡量一个国家或地区总体经济状况重要指标,也是在很长一段时间里是衡量地方官员政绩的核心指标。地方政府不能为了政绩一味加大投资规模,到时候经济出现了偏差,进而可能会导致更大的系统性风险。

网易研究局 出品

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